基金行业2023年年度策略：谨慎乐观，守正出新

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 谨慎乐观，守正出新 基金行业2023年年度策略 2022年12月27日 上证指数-上证基金指数走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 3.78 -14.95 中证基金 -0.09 -10.73 股票基金 1.61 -21.81 混合基金 0.14 -19.03 债券基金 -0.79 0.92 货币基金 0.27 1.84 刘鋆 分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1 基金行业周报（20221212-20221216）：R EITs试点范围将拓展至市场化长租房和商业不动产，华夏成长创新指数产品申报2022-12-12 2 基金行业周报（20221128-20221202）：个人养老金政策密集发布，北证50ETF拟发行2022-11-28 3 基金行业周报（20221121-20221125）：个人养老金基金、销售机构名录公布，指数急跌的对冲短期考虑落袋为安2022-11-21 投资要点  2022年市场梳理与行情回顾 1）基金市场规模、结构：2022年全市场基金资产净值增长约5%，其中非货币型基金资产净值同比仅增长0.57%。年内新增公募基金规模约1.5万亿，新增公募以债券型产品为主。全市场基金资产净值超万亿的基金公司数量降至6家。2）基金市场创新产品：集中于碳中和、中药、中证1000、北证50、同业存单、REITs等领域。3）市场行情：2022年A股主要股指均双位数收跌，近两年中小市值明显占优，年内周期细分板块、疫情受损板块表现相对亮眼；过去10年历史数据可得A股实现正收益的概率相对较高。4）基金中期业绩盘点：工银瑞信、国投瑞银等公司主动权益品种中长期业绩表现较好；易方达、南方、国寿安保固收+产品中长期业绩稳健；目标日期策略养老FOF年化收益率整体高于目标风险策略养老FOF；偏股混合型FOF业绩分化明显。  基金组合年度业绩及运作反思 年初以来月报基金组合的等权重组合收益率-14.2%，风格积极组合的等权重组合收益率-11.9%，风格稳健组合的等权重组合收益率-10.0%，风格保守组合的等权重组合收益率-0.8%。组合优势：1）月报组合、风格积极组合的组合收益率对标偏股混合型FOF有相对较强的市场竞争力。2）部分主动品种选择有效，固收+稳健品种的配置整体来说符合预期。3）均衡思路贯彻较好，组合投资风格相对稳定、未发生大的漂移。组合不足：1）波动回撤方面无明显优势。2）主动品种的选择角度不完善，部分固收+品种的固收属性体现不明显。3）不长于轮动行情主题品种的调换仓，错过部分周期、高景气赛道主题行情。4）组合品种的备选机制尚不完善，基金组合的定期跟踪进行得尚不深入。  2023年专题展望及基金组合配置 1）2023年预期变化：外围环境不乐观，美国陷入衰退概率提升，接下来重点观察23Q1美联储加息幅度及政策是否转向；国内正经历疫情政策转向后的阵痛期，2023稳增长政策背景下预计企业盈利有所改善。2）中长期/短期思路：中长期看，权益资产投资地位提升，或是未来家庭资产配置胜负手；短期谨慎乐观看待2023年。疫情政策转向后低线城镇及农村、劳动力市场、制造业集中区域所受影响未完全显现，稳增长政策力度影响企业盈利增速，不排除外围衰退造成系统性风险的可能。3）港股/科创板/消费医药：港股投资关注稳健和估值回升两条逻辑主线。科创板硬科技成色显著，高质量发展抓手；消费医药2023年有阶段性行情，医药重申跨市场投资并提示A股可更积极，消费复苏阶段性脉冲性概率更大。4）REITs：即将迈入常态化发行阶段，底层资产分类分析要求提升，关注指数基金以及品种精选。5）2023年基金组合配置：通过品种调整，小幅提升偏股类组合的风险偏好，整体相比2022年组合更加积极；穿透来看增加了港股、科创、高端制造、消费、医药等板块/行业的配比，月报组合和风格积极组合在持仓上强调了差异性；重新梳理并调整了股债平衡品种、固收+品种，旨在进一步平滑组合波动，同时考虑了相关品种的分红和费率。（组合明细见正文）  风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平；基金组合配置品种仅供参考，不涉及风险评级、不涉及投资者适当性区分、不构成金融产品推介。 -20%-10%0%10%2021-122022-032022-062022-092022-12基金指数上证指数基金深度报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 内容目录 1 2022年市场概况与行情回顾...................................................................................... 3 1.1 基金市场规模、结构 ............................................................................................................................ 3 1.2 基金市场创新产品梳理 ....................................................................................................................... 6 1.3 基金市场重大事件梳理 ....................................................................................................................... 8 1.4 2022年市场整体行情回顾 ................................................................................................................. 10 2 各类型公募基金中期业绩盘点 ................................................................................ 13 2.1 工银瑞信、国投瑞银等基金管理人主动权益品种中长期业绩表现较好 ............................ 13 2.2 易方达、南方、国寿安保固收+产品中长期业绩稳健.............................................................. 14 2.3 目标日期策略养老FOF的年化收益率高于目标风险策略养老FOF.................................... 15 2.4 偏股混合型FOF业绩分化明显，业绩TOP10较为分散 ........................................................ 16 3 基金组合年度业绩及运作反思 ................................................................................ 17 3.1 均衡配置思路的贯彻和四大基金组合运作情况 ......................................................................... 17 3.2 对标偏股混合型FOF，月报组合、风格积极组合的组合收益率相对亮眼........................ 18 3.3 基金组合运作的相对优势和不足.................................................................................................... 18 4 2023年专题展望及基金组合配置............................................................................. 19 4.1 2023年预期变化................................................................................................................................... 19 4.2 投资方面中长期和短期思路的区分 ............................................................................................... 20 4.3 港股、科创板、消费医药主题观点 ............................................................................................... 21 4.4 REITs即将迈入常态化发行阶段，底层资产分类分析要求提升 ............................................ 22 4.5 2023年的组合思路及配置 ................................................................................................................. 26 5 风险提示 ................................................................................................................ 26 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 1 2022年市场概况与行情回顾 1.1 基金市场规模、结构 1、非货币型基金资产净值规模年内变化不大，2022年新增公募以债券型产品为主 截至12月15日，全市场共有公募基金10413只，合计份额24.96万亿份，合计资产净值26.74万亿元，较2021年末分别增长了13.49%、13.84%、5.06%；其中非货币型基金的数量同比增长了13.60%，但合计资产净值仅同比增长0.57%、较2021年几乎没有变化，侧面说明年内公募基金挣钱效应不强。 2022年初以来，新增公募基金份额约1.42万亿份、基金规模合计约1.52万亿元，较2021/2020年下降幅度均在50%以上。年初以来新增基金以债券型产品为主，中长期纯债型基金和被动指数型债券基金发行份额合计占比约55%，主动管理型权益类基金发行份额占比仅20%左右，而前两年新增产品均以主动管理型权益类基金为主（2021年45%、2020年48%）。新增公募的产品类型结构差异，侧面反映了投资者、机构等市场参与主体风险偏好的整体下降以及风险收