商贸零售行业周报：扩内需促消费，平台企业再获支持

证券研究报告 行业周报 扩内需促消费，平台企业再获支持 ——行业周报（20221219-1223） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 网上零售占比持续提升，平台企业政策环境进一步优化。1-11月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提升，继续创历史新高。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用，也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方式。今年以来中央多次强调，要促进平台经济规范健康发展，这次中央经济工作会议进一步强调，释放了鼓励平台经济发展的明确信号，或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 疫情对消费市场短期扰动影响明显，扩大内需战略有望重燃消费信心。11月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。11月社会消费品零售总额3.86万亿元，同比下降5.9%，其中，商品零售下降5.6%；1-11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1%。线下零售恢复速度较慢，我们推算1-11月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低3.5%；推算单11月同比下降10.5%（较10月下降2.73pct）。12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，12月15日，国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，明确了“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标，提出要全面促进消费，加快消费提质升级：持续提升传统消费；积极发展服务消费；加快培育新型消费；大力倡导绿色低碳消费。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《社零受疫情短期冲击明显，线上消费带动作用持续显现》 ——2022年12月19日 《防疫优化提振消费复苏，关注线下零售修复弹性》 ——2022年12月12日 《拼多多逆势增长，收入净利均创历史新高》 ——2022年12月05日 -29%-25%-21%-18%-14%-10%-7%-3%1%12/2103/2205/2207/2210/2212/22商贸零售沪深3002022年12月26日 行业周报 黄金珠宝： 黄金珠宝11月表现较弱，关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠宝类社零总额为256亿元，同比下降7.0%，1-11月份，金银珠宝类社零总额为2770亿元，同比增长0.8%，在可选消费板块中表现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.12.19-2022.12.23），商贸零售（中信）指数下跌3.95%，跌幅大于沪深300指数0.76pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第12位，商贸零售商板块子行业均下跌。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-46.02，处于2012年以来从小到大的分位数为0.33%；沪深300PE(TTM)为11.21，分位数为25.45%。 ◼ 行业动态跟踪： 电商: 马帮ERP与TikTok Shop完成对接,支持多平台数据采集; 菜鸟与巴西社交电商“独角兽”Facily宣布达成协作; 京东科技首次与银行联手打造乡村振兴主题农产品特产馆; 快手电商新增现货+预售发货模式及其规则。 传统零售：盒马多地集中开店；沃尔玛发布“南北名店招牌菜”整席解决方案。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健 行业周报 的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示： 经济复苏不及预期；感染新冠病毒风险；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 市场行情 ........................................................................... 5 1.2 板块估值 ........................................................................... 7 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 7 2.1 行业要闻回顾.................................................................... 7 2.2 行业资本动态................................................................... 9 2.3上市公司动态跟踪 ............................................................ 9 2.4 本周大事提醒................................................................. 10 3 风险提示 ................................................................................... 10 图 图1上周主要指数涨跌幅 ....................................................... 5 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 5 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .......................... 5 图4上周零售子版块涨跌幅 ................................................... 6 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 6 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 .......................... 7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 6 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 6 表3上周商贸零售上市公司重点公告 ..................................... 9 表 4本周大事提醒 ................................................................ 10 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 1 上周行情回顾 1.1 市场行情 上周（2022.12.19-2022.12.23），商贸零售（中信）指数下跌3.95%，跌幅大于沪深300指数0.76pct。年初至今，商贸零售板块下跌8.27%，跌幅小于沪深300指数14.24pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第12位，其中1个行业上涨，消费者服务（+0.16%）领涨。 图1上周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 -3.85%-3.94%-3.19%-3.69%-3.95%-5%-4%-3%-2%-1%0%一周涨跌幅-16.32%-26.97%-22.51%-31.19%-8.27%-40%-30%-20%-10%0%今年以来涨跌幅-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%消费者服务(中信)传媒(中信)食品饮料(中信)银行(中信)综合金融(中信)轻工制造(中信)家电(中信)农林牧渔(中信)非银行金融(中信)计算机(中信)交通运输(中信)商贸零售(中信)通信(中信)电力及公用事业(中信)纺织服装(中信)房地产(中信)建材(中信)有色金属(中信)国防军工(中信)综合(中信)医药(中信)汽车(中信)石油石化(中信)煤炭(中信)基础化工(中信)机械(中信)建筑(中信)钢铁(中信)电力设备及新能源(中信)电子(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 商贸零售商板块子行业表现：本周子行业均下跌。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是百货、超市及便利店和综合业态，涨幅分别为13.23%、3.45%和2.84%，其余子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，14家公司上涨，98家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股