医药生物行业2023年度投资策略：系列二：中药为未来重点方向

[Table_Title] 医药生物行业2023年度投资策略 系列二：中药为未来重点方向 2022 年 12 月 26 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 中医药为我国文化瑰宝，具有几千年的历史积淀，其“治未病”独特优势具有中国特色，在历次疫情防控、慢性病治疗等诸多方面发挥着重要作用。在我国未来几年“双循环”的大背景下，随着中药临床数据的不断完善、中西医结合的引导推进下，中医药发展将迎来深层次的发展。 ◆ 随着防疫政策的优化、振兴中医药政策的推动，我国中医药行业的卫生机构数量及诊疗人次有望进一步增加。12月10日，国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，在未来相当长一段时间中医药将在新冠患者居家发挥重大作用。根据沙利文预测，中医诊治的渗透率有望从2019年的13.3%提升到2025年的16.6%，中医诊疗在我国医疗健康行业中的地位稳步提升。 【配置建议】 ◆ 中成药：重点关注获准新药中药的放量；国家医保、基药目录调整或受益品种；集采下的独家品种。我们谨慎看好康缘药业（600557）。 ◆ 中药配方颗粒：随着医院销售范围和医保覆盖范围的逐步扩容，临床使用更加普及，中药配方颗粒替代饮片的进程将加速。新国标的实施将推动生产成本大幅上涨，叠加上游中药材的持续涨价，预计2023年行业提价有望落地，预计终端产品价格上调幅度在20%-30%。我们建议关注中国中药（00570）。 ◆ 中药保健品：中药保健品市场潜力有望持续释放。受上游原材料提价、居民消费能力提升的影响，以片仔癀、同仁堂为代表品牌的中药保健品多次上调出厂价格。中药保健品公司业绩表现良好，核心产品提价有望进一步促进公司业绩增长。我们谨慎看好片仔癀（600436）。 【风险提示】 ◆ 中成药集采降价超预期； ◆ 中药研发进展不达预期； ◆ 中药配方颗粒提价不确定性； ◆ 中药保健品提价不达预期； [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 证券分析师：侯伟青 证书编号：S1160522110001 联系人：侯伟青 电话：021-23586362 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《系列一：创新药走出至暗时刻，高临床价值国内放量及国际化迎新机》 2022.12.14 《见微知著，中医药创新与国际化行则将至》 2022.12.12 《创新药之双抗：平台技术百花齐放，同靶点可实现差异化》 2022.12.07 《创新药之双抗：靶点组合精彩纷呈，商业化浪潮来袭》 2022.12.01 《关注中医药、医美消费潜力》 2022.05.19 -29.36%-23.11%-16.86%-10.61%-4.36%1.89%12/272/274/276/278/2710/27医药生物沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 医药生物 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 医药生物行业2023年度投资策略 正文目录 1.抗病毒药为今年市场主旋律 ........................................ 4 2.中药行业是未来重要方向 .......................................... 8 2.1.中成药：看创新看独家品种 ..................................... 11 2.1.1.关注获准中药新药 ........................................... 11 2.1.2.关注医保、基药目录变化 ..................................... 13 2.1.2.关注集采下的独家品种 ....................................... 15 2.2.中药配方颗粒：看国标提升后的量价提升 ......................... 16 2.3.中药保健品：看品牌看提价 ..................................... 19 3.配置建议 ....................................................... 21 4.风险提示 ....................................................... 22 图表目录 图表1 ：中药行业指数走出阶段性独立行情 ............................ 4 图表2 ：医药行业指数年跌幅居中（%） ............................... 5 图表3 ：医药生物行业指数年涨幅-15.57%（%） ........................ 5 图表4 ：医药商业、中药板块相对抗跌（%） ........................... 5 图表5 ：医药板块年涨、跌幅TOP20个股情况 .......................... 6 图表6 ：申万医药上市公司分板块业绩增长情况（亿元，%） ............. 6 图表7 ：申万医药上市公司分板块费用支出情况（%） ................... 7 图表8 ：申万医药上市公司分板块毛利率/净利率情况（%） .............. 7 图表9 ：中医药行业产业链 .......................................... 8 图表10 ：我国中医诊治市场快速增长（十亿元，%） .................... 9 图表11 ：我国中医诊治服务渗透率（%） .............................. 9 图表12 ：我国中医类医疗卫生机构数量（家，%） ...................... 9 图表13 ：我国中医类医疗卫生机构总诊疗人次（亿人次，%） ............ 9 图表14 ：我国基本医疗保险基金当年结存情况（亿元，%） ............. 10 图表15 ：多家A股中药上市药企产品被列入《居家中医药指引》 ........ 10 图表16 ：2017-2022年获批中药新药NDA的公司分布（个） ............ 12 图表17 ：2017-2022年申请中药新药的公司分布（件） ................ 12 图表18 ：重点企业中药新药临床布局情况 ............................ 12 图表19 ：国家医保目录中成药和西药数量（个） ...................... 13 图表20 ：国家基药目录中成药和化学药&生物药数量（个） ............. 13 图表21 ：2022年医保谈判初审名单目录外中成药 ..................... 13 图表22 ：2022年医保谈判初审名单目录内中成药 ..................... 14 图表23 ：不同批次化药集采平均降幅（%） ........................... 15 图表24 ：中成药集采探索整体情况（%） ............................. 15 图表25 ：我国中药集中采购情况 .................................... 16 图表26 ：我国中药配方颗粒行业重要情况 ............................ 16 图表27 ：中药饮片炮制与分类 ...................................... 17 图表28 ：中药配方颗粒行业市场规模（亿元） ........................ 17 图表29 ：2020年我国中药配方颗粒竞争格局（%） .................... 18 图表30 ：2020年主要企业中药配方颗粒收入占比总营业收入（%） ...... 18 图表31 ：主要中药保健品上市公司营收情况（亿元） .................. 19 图表32 ：主要中药保健品上市公司归母净利润情况（亿元） ............ 19 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 医药生物行业2023年度投资策略 图表33 ：康美中国中药材价格日指数 ................................ 20 图表34 ：天然麝香价格变化（元/克） ............................... 20 图表35 ：天然牛黄价格变化（元/克） ............................... 20 图表36 ：片仔癀锭剂历次提价情况（元） ............................ 21 图表37 ：同仁堂安宫牛黄丸（包金）历次提价情况（元/粒） ........... 21 图表38 ：行业重点关注公司 ........................................ 22 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 医药生物行业2023年度投资策略 1.抗病毒药为今年市场主旋律 近一年以来，中药行业指数与医药生物指数走势大体一致，但也出现了阶段性的独立行情，如2021年12月、2022年10月之后。我们认为中医药行业景气度高、政策倾向性强、板块业绩整体向好，叠加以“三药三方”为代表的中药在多年的抗疫过程中发挥的独特优势，中医药性价比优势明显。 图表1：中药行业指数走出阶段性独立行情 资料来源：Choice，东方财富证券研究所。注：截至20221212。 从市场表现来看，截至2022年12月12日，医药生物行业指数年涨幅为-15.57%，在申万31个一级行业中排名16位，排名相对居中，跑赢沪深300指数（-20.13%），跑输上证指数（-12.73%）。在医药子行业中，年度涨幅收正的只有医药商业板块（+11.13%），主要得益于医药批发的较好增长、以及药房的逐渐放开，其他板块均出现下跌。中药板块、化学制药板块相对抗跌，分别-2.98%和-9.96%，我们认为中药景气度相对较高，而经历了多轮集采的化学制药不确定性逐渐在消除；医疗器械为-15.68%，与行业整体相当，医疗器械行业仍处于补短板阶段，核酸检测类需求仍在但是预