万华化学是一家主要从事聚氨酯、石化、精细化学品等业务的公司。公司近期公告，其40万吨MDI装臵已全线贯通，并于12月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。这将使公司MDI市占率进一步提升。此外，公司还规划了120万吨乙烯项目，将为公司贡献新的成长。公司在新材料建设方面也有诸多投入，包括碳中和相关技术、聚氨酯泡沫降解回收利用、可降解材料及关键单体、高性能材料等。考虑到公司主要产品价格下跌，我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为174.4（-17.3%）亿元、215.3（-8.5%）亿元和252亿元（-4.9%），EPS分别为5.56、6.86和8.03元。当前市值对应PE分别为16.48X、13.35X和11.40X。
