市场情绪悲观猪价继续下挫——生猪研究周报（20221212-20221216）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应本周猪价震荡下跌，规模场进入年底出栏高峰期，顺势出栏量较大，前期压栏及二次育肥生猪由于猪价下跌，育肥成本高，大猪出栏较为积极，短期市场供应增量明显。偏强需求1、屠宰开工率已超过2019年疫情前水平，消费恢复明显，但较为有限；2、南方腌腊、灌肠等采购活动一直难以明显放量，时间窗口收紧。3、疫情放开后，居民外出谨慎，消费也受限偏弱利润及饲料成本1、饲料成本继续下跌，但幅度不大，还处在较高水平；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周大幅下降。中性进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年10月份中国猪肉进口15.46万吨，同比降20.61%。偏弱市场热点1、疫情防控政策放开后居民消费情况；2、随着北方正式进入冬天，猪病开始出现。3、元旦、春节的备货情况偏弱观点短期猪价或仍窄幅弱势调整猪价大幅下跌至19元/kg附近，达到很多养殖户的成本线，市场需要一定的时间适应，短时间养殖户挺价情绪较浓，令猪价震荡调整，市场大猪将进一步消化，规模企业继续保持较快的出栏节奏，散户认价出栏积极性提高，且发改委强调将在“两节”等重要时点加大投放政府猪肉储备，市场供应量仍大；同时，消费端支撑力度不足，南方腌腊需求虽对消费有所提振，但没能得到明显的放量。防疫政策优化调整，各地餐饮消费陆续出现恢复迹象，不过需求力度显然不足以对冲供给端释放的压力。猪价大幅下跌后，猪肉价格仍有下跌空间，关注冬至节日对消费的支撑，12月下旬大部分时间市场仍将是供强需弱，猪价易跌难涨，未来或进一步向成本线附近试探。策略03合约短期或弱势调整。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页12月12日，国家发改委：截至12月7日，全国生猪出场价格为23.89元/公斤，较11月30日下跌0.13%；主要批发市场玉米价格为3.00元/公斤，较11月30日持平；猪粮比价为7.96，较11月30日下跌0.13%。12月14日，国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年12月上旬与11月下旬相比，29种产品价格上涨，18种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格为22.0元/千克，环比下降2.2%。12月15日，牧原股份：随着生猪价格回升，公司现金流持续好转，公司对部分养殖项目复工建设，预计年底养殖产能能够达到7500万头左右。能繁母猪数量经过前期的逐步恢复，预计年底能够达到280万头左右。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月15日，全国生猪出栏均价19.05元/公斤，周环比-1.58元/公斤；白条猪全国均价30.46元/公斤，周环比-1.46元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-02出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月17日2月1日2月18日3月4日3月16日3月29日4月10日4月24日5月7日5月20日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月3日8月16日8月28日9月10日9月23日10月5日10月18日10月30日11月12日11月25日12月7日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04千克截止到2022年10月，能繁母猪存栏量4379万头，月环比+17万头，连续六个月环比上升；据国家统计局数据，10月猪肉进口量约15.46万吨，月环比+2.9万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月生猪出栏量805.58万头，月环比+40.81万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-032009-112010-072011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-07万头生猪出栏量01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年万头 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月15日，标肥价差为-0.48元/公斤，周环比+0.08元/公斤，大猪价格下跌，大肥猪供给较为充足。二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/30标肥价差标猪价格主力合约价格 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2022年12月16日，7kg仔猪出栏均价429.05元/头，周环比-39.05元/头；50kg二元母猪出栏价1724.76元/头，周环比-49.05元/头。出栏均重125.94kg/头，周环比-0.39kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451101151201251301352019-03-292020-03-292021-03-292022-03-29生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2022年12月16日，样本屠企开工率为32.57%，周环比+3.5%；样本屠企冷冻猪肉库容率为16.69%，周环比-0.21%；样本屠企屠宰毛利润为55.59元/头，周环比+42.61元/头。屠宰毛利润-150-100-50050100150200元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04样本点日度屠宰量020000400006000080000100000120000140000160000180000头/日屠宰企业开工率0102030405060701月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月22日4月3日4月15日4月27日5月9日5月21日6月2日6月14日6月26日7月8日7月20日8月1日8月13日8月25日9月6日9月18日9月30日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月16日，自繁自养和外购仔猪利润分别为241.98元/头、90.13元/头，周环比分别为-332.06元/头、-329.43元/头；猪粮比为6.77，周环比-0.96；大豆饼粕价格4670元/吨，周环比-160元/吨，玉米（国标二等）价格2890元/吨，周环比-10元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018-03-232019-03-232020-03-232021-03-232022-03-23养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-03-232019-03-232020-03-232021-03-232022-03-23猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价22002300240025002600270028002900300031002021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-05元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-06元/吨 价差&基差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-5价差-2000-10000100