生猪周报：现货供需偏紧，情绪推动猪价继续上扬

现 货 供 需 偏 紧 ， 情 绪 推 动 猪 价 继 续 上扬 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年8月11日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及现货价格 本周现货价格维持震荡偏强结构，且盘面贴水较多，整体走势偏强。 8月上旬市场出栏量相对有限，而二次育肥在猪价上涨的过程中，入场及压栏积极性均有明显增加，进一步推涨价格。需求依旧不佳，但供应偏紧逻辑主导，猪价短期内下方空间不大。 期现及11-1均维持正套结构。 基于二次育肥入场及缩量带来的现货价格上涨，一定程度上潜藏了未来出栏集中的风险。市场对远期交易谨慎。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益监测下，7月能繁增幅为全年最高月份，但整体增幅仍不大，行业补栏母猪情绪谨慎；散户并未出现育肥猪户转自繁自养的趋势。样本1：母猪108.21万头，环比增幅1.79%，同比增1.62%；样本2：母猪949.99万头，环比增幅1.1%，同比增1.68%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%；其中85家中小散样本场中，7月份能繁母猪存栏量为16.312万头，环比上涨0.20%，同比降2.75%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，较上月持平。 涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.16头，较6月减少0.01头，断奶成活率为90.02%，较6月提高0.02%，育肥成活率为90.6%，较6月减少0.5%。 生产性能指标-7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 本月二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均有所扩大。 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-8月计划量回升，7月基本完成前期计划 涌益样本数据显示7月计划销售头数1867万头，实际销售1868.5万头，完成率100.06%； 8月计划销售1894.1万头，较7月实际销量增加1.37%。 截至8月8日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为819.15元/头，上周为706.34元/头；外购仔猪育肥利润为729.81元/头，上周为583.39元/头；放养利润为512.13元/头，上周为366.34元/头。 价格上涨，饲料成本下降，养殖利润保持强劲。 母猪、仔猪销售均价-15kg仔猪补栏略有回暖，7kg仔猪补栏意愿偏弱 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为679元/头，上周为676元/头。本周50kg二元母猪市场均价为1641元/头，上周为1636元/头。商品猪价格对市场补栏情绪有一定支撑。 饲料成本及使用情况情况 7月份仔猪补栏积极性尚可，叠加利润较好，部分区域有乳猪料喂养比例增加情况，故教保料增加较为明显；另月内猪价呈连续上行趋势，叠加肥标价差走强，市场社会猪场及二育群体惜售情绪明显增强，育肥料外销销量环比增加。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 二育目前存栏较高，但并未盲目压栏，随行卖猪。关注后续是否有集中出栏风险。 整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.16%，较上周下降0.1%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比5.68%，较上周增加0.47%。 肥标价差继续走强，市场大肥供应相对紧俏，后续能否继续走强关注压栏大猪出栏节奏。 屠宰量-需求依旧为淡季表现 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年6月，中国进口猪肉约9万吨，环比增幅12.50%；同比减幅33.5%。2024年1-6月，中国累计进口猪肉约51万吨，同比减幅45.3%。 截至7月31日，全国大中城市猪粮比为7.73，前值为7.61。 饲料价格低位，猪粮比持续攀升。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续供应将持续恢复。近期二次育肥入场有明显增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，而南方检疫票问题也导致局部供应偏紧，支撑猪价。体重开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，散户、二育占比相对有限，增重也较往年偏谨慎，尽管后期或有出栏预期，但预计不会对行情形成过份打压。 成本：仔猪价格持续回落，其中7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿正在减淡。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。关注双节及天气转冷后终端需求改善情况。 前期涨价逻辑延续，周末猪价继续偏强运行。进入中旬，或有一波出栏压力，集团场月内出栏增量预期为主，二育压栏空间也在收窄，叠加需求偏弱，预计短期继续上涨乏力。盘面目前仍维持贴水结构，目前主力11合约较现货贴水近2000元/吨，受此影响，猪价短期不存在大幅下跌空间。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，后期市场价格预期以上涨为主。但今年盘面交易十分保守理性，而现货端暂时也相对谨慎，后续价格上涨兑现逻辑预计并不流畅。操作上，目前市场波动加大，关注短期风险释放，不建议盲目追多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！