0投资咨询：蒋维波Z0014775联系人：许迪生139131034802023年煤焦年报全球能源价格下移双焦适合逢高空配 1目录CONTENTS1010203042022年度煤焦盘面回顾煤焦产业驱动因子分析2023年度煤焦市场展望互动交流 mNoNnNtMyQqPtQsPmNoMvMaQaOaQtRoOpNnPjMoPmOeRoPqO7NoPrNuOnRtNNZqNyQ22022年度煤焦盘面回顾01 315002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）DCE：焦炭：主力合约：收盘价（日）数据来源：钢联数据中州期货研究所一阶段：震荡上行（1月至4月中旬） 40500100015002000250030003500400045002022-01-042022-01-182022-02-012022-02-152022-03-012022-03-152022-03-292022-04-122022-04-26焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价淡季价格平稳震荡“金三银四”强预期盘面上行数据来源：钢联数据中州期货研究所煤炭受到2021年末“保供稳价”政策持续影响，价格维持震荡运行，供应方面受到年初安检压力以及春节较早的影响，煤矿整体出现回落，叠加蒙古疫情较为严重，通关车数较低，日均通关仅有50车左右，供应减少。但春节期间，北京冬奥会召开，受环保及安检要求，焦企以及钢厂限产幅度较大，主动消耗厂内库存，需求也出现回落。节后市场开始炒作复产的强预期，由于前期厂内库存偏低，市场对下游原料的补库预期需求强烈，并且三月开始，疫情开始出现反复，各地管控措施持续升级，由于产地疫情较为严重，出现原料到货困难，焦企被动减产的情况屡见不鲜。市场陷入弱现实与强预期的博弈之中，但当时市场整体交投氛围较为乐观，盘面小幅回落之后整体继续震荡上行。 515002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价数据来源：钢联数据中州期货研究所二阶段：震荡下行（四月中旬至五月底） 615002000250030003500400045002022-04-012022-04-082022-04-152022-04-222022-04-292022-05-062022-05-132022-05-202022-05-27焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价疫情静默旺季不旺黑色系形成负反馈数据来源：钢联数据中州期货研究所从四月下旬以来，以上海为代表的许多城市开始进行了长时间的静默管理，导致本该是“金三银四”的消费旺季，出现了旺季不旺的现象，终端需求孱弱导致前期强预期落空，盘面大幅下跌，下游钢厂一再亏损，黑色系形成负反馈，原料价格持续承压下跌。 715002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价数据来源：钢联数据中州期货研究所三阶段：修复反弹（五月下旬至六月中上旬） 822002400260028003000320034003600380040002022-05-202022-05-272022-06-032022-06-10焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价宏观发力提信心价格修复渐回升数据来源：钢联数据中州期货研究所五月下旬开始，由于疫情对经济的持续冲击，国务院于5月25日召开全国稳住经济大盘电视电话会议并印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，稳经济号角吹响，会议提出要把稳增长放在更突出位置，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降。6月1日，以上海为主的一些城市开始逐渐复工复产，市场信心得到提振与修复，下游消费逐见起色，成材价格回升，原料价格上行。 915002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价数据来源：钢联数据中州期货研究所四阶段：大幅下行（6月中旬至7月中旬） 10180023002800330038002022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-20焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价国际环境悲观强预期遭受现实打击数据来源：钢联数据中州期货研究所6月国内疫情政策有所松动，国际由于6月美国CPI公布大幅超预期，美联储意外加息75BP，全球开始交易经济衰退的预期。国内黑色基本面，钢厂利润持续亏损，库存压力较大，开始主动的减产行为，原料需求回落，并且各项经济数据显示现实并不如预期的好转，强预期逐渐被证伪，市场情绪由乐转悲，期现价格共振回落，负反馈加速进行，主力合约跌幅超过30%。 1115002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价数据来源：钢联数据中州期货研究所五阶段：小幅修复（7月中旬至8月中旬） 1218002000220024002600280030002022-07-152022-07-222022-07-292022-08-052022-08-12焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价下游库存降至良性水平利润修复负反馈结束数据来源：钢联数据中州期货研究所7月中旬，由于前期地产企业暴雷频现，2022年7月28日，中共中央政治局召开会议提出提出“保交楼”的工作任务，讲“保交楼”首次写入政治局文件，市场信心再次得到提振，此外由于钢厂前期的减产和大幅去库，供应趋于良性，随着政策出现，需求回暖，钢厂利润有所修复，黑色负反馈结束。 1315002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价六阶段：区间震荡（8月中旬至10月底）数据来源：钢联数据中州期货研究所 1418002000220024002600280030002022-08-152022-08-292022-09-122022-09-262022-10-102022-10-242022-11-072022-11-21焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价疫情多点爆发保交楼执行困难数据来源：钢联数据中州期货研究所8月中旬开始，由于疫情扰动以及台风天气的影响，钢材表需大幅下跌，扰动市场情绪，但修复后仍在持续“保交楼”的预期，盘面继续上行，但10月开始，疫情多点爆发，“保交楼”预期逐渐降温，市场再度由乐转悲，同时黑色基本面也受现实消费差的拖累，钢厂利润持续恶化，导致出现自主检修停产，负反馈再度出现，原料承压下行。 1515002000250030003500400045002022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价七阶段：大幅上行（11月初至今）数据来源：钢联数据中州期货研究所 1618002000220024002600280030002022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-28焦煤主力合约收盘价焦炭主力合约收盘价地产三支箭疫情政策放开市场信心大幅修复数据来源：钢联数据中州期货研究所10月底，美联储释放加息放缓信号，市场情绪得到修复，此外，国家陆续射出的地产“第三支箭”落地，证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，调整完善地产企业境外上市政策，稳地产16条加快落实，房企获授信超万亿。疫情方面，12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，疫情防控大幅放开，市场信心得到极度提振，黑色估值大幅修复，品种价格一路冲高。 17煤焦产业驱动因子分析02 183500360037003800390040004100420043003/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国焦炭总产量（万吨/月）201820192020202120222022年1-10月份，中国累计生产焦炭3.97亿吨，同比增长0.1%，与去年基本持平；10月份全国共生产焦炭3883万吨，同比上升6.9%。2022年一季度由于春节、冬奥会、残奥会以及两会影响，下游高炉以及焦企焦炉开工都有所影响。第二季度随着下游高炉提产，焦企开工积极性有所提高，产量增速幅度较大。焦企三季度焦炭产量先减后增，主要是由于7、8月份黑色系负反馈导致焦化亏损，随着9月份消费逐渐好转，焦化利润低位运行，焦炭产量开始回升。数据来源：钢联数据中州期货研究所环保限产力度较弱产能释放良好-10-8-6-4-2024681012050001000015000200002500030000350004000045000500002018/1/12018/11/12019/9/12020/7/12021/5/12022/3/1中国焦炭累计产量（万吨/月）累计产量同比 19数据来源：钢联数据中州期货研究所40506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1230家独立焦化厂日均产量（万吨/周）20182019202020212022607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1230家独立焦化厂产能利用率（百分比/周）2018201920202021202242444648501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1247家钢厂焦化厂日均产量（万吨/周）20182019202020212022808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1247家钢厂焦化厂产能利用率（百分比/周）20182019202020212022环保限产力度较弱产能释放良好 202022年1-10月，焦炭出口总量为780万吨，同比增长40.2%；焦炭10月单月出口量为50.28万吨，环比下滑60.4%，同比减少26.9%。上半年我国出口量直线攀升，这主要是由于俄乌冲突导致海外能源市场价格高企，叠加国内疫情导致消费同比大幅下滑，国内外价差明显，从而导致我国焦炭出口明显增加。印度作为我国最大的焦炭出口国，焦炭和半焦的进口税将恢复至5%，预计2023年对我国焦炭出口形成压力。数据来源：钢联数据中州期货研究所明年海外需求减弱印度恢复关税对焦炭出口形成压制0204060801001201401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦炭出口量（万吨/月）20182019202020212022 232023年铁水难改弱势预计全年降幅1%-1.5%数据来源：钢联数据中州期货研究所247家钢厂日均铁水产量221万吨，同比上升11.30%；247家高炉炼铁产能利用率82%，同比上升10.63%。2022年一季度由于冬奥、残奥、两会及采暖季等影响，铁水产量低位运行。二季度开始，虽然市场持续负反馈，但由于电炉尚有部分利润，铁水产量没有出现明显减产迹象。2022年3季度初高炉由于前阶段黑色系负反馈以及季节性淡季影响持续减产，铁水产量持续下降，8月初负反馈结束，钢厂利润修复，高炉开始复产，并且随着“金九银十”的预期以及地产端的保交楼，铁水产量出现9连涨。进