黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业信息 1.中国8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较上期下降15个基点。此次LPR再次出现非对称下降，其中5年期以上LPR下降15个基点略超预期。 2.国常会部署稳经济一揽子政策：核准开工一批基础设施项目。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 3.据气象部门预测，未来十天华西地区持续多降雨天气，累积降雨量将由前期的显著偏少转为较常年同期偏多4成至一倍。 焦炭 1.现货偏弱，期货震荡。8月29日，天津港准一级焦报2810元/吨（-0），近期港口部分成交价有所松动，偏弱运行。活跃合约报2561元/吨（-132）。基差478.35元/吨（+132），9-1月差165元/吨（+60）。 2.钢产焦企均继续复产。本周230家独立焦企生产率报74.7%（+1.47），回升幅度下降。247家钢厂产能利用率报85.27%(+1.38)，钢厂复产延续，但速度放缓。 3.焦企去库，港口累库，钢厂累库。本周，230家焦企库存65.8万吨（-0.05），247家钢厂库存590.50万吨（+11.78），港口库存287.2万吨（-0.4）。焦企持平，钢厂补库，基差转正，港口贸易商投机需求下滑，港口去库。 焦煤 1.现货偏强运行，期价震荡。8月29日，沙河驿蒙古主焦煤报2160元/吨（-0），部分产地价格上调，偏强运行。活跃合约报1963.5元/吨（-86.5）。基差196.5元/吨（+86.5），9-1月差175.5元/吨（+43）。 2.供给基本持平，焦企限产延续。110家洗煤厂开工率报74.31%（+0.17），洗煤厂开工稳定，继续回升。需求方面，230家焦企产能利用率74.7%（+1.47），继续回升。 3上游库存向下游转移，港口库存增加。矿山库存报289.67万吨（-10.69），洗煤厂精煤库存168.72万吨（+0.91）。247家钢厂库存818.9万吨（+8.28），230家焦企库存847.86万吨（+44.86）。港口库存235.86万吨（+1.89）。库存由上游向下游转移，俄煤进口有望增加，港口库存后续以增加为主。 策略建议 上周五夜盘时间，鲍威尔在JACK-hole年会上的讲话放鹰，表示不惜以牺牲暂时的经济增长来抑制高通胀，引发全球市场的大幅走低。国内商品市场周一延续了周五夜盘的跌势，一天跌幅基本抹平上周三以来的涨幅。昨日夜盘，焦煤走势开始弱于焦炭，印证了我们之前补跌的观点。而且可以发现，除了铁矿之外，无论是成材还是原料，周五夜盘开启的下跌均伴随着增仓。昨日夜盘盘中更是出现明显的上涨减仓下跌增仓，说明空头开始控盘。 虽然本轮下跌的触发点是鲍威尔放鹰，但黑色板块下跌的主要原因还是国内需求。短期情绪释放之后，市场波动可能会下降，但偏弱的走势将难以避免。后续市场交易关注的焦点依然集中在需求和钢厂复产上。需求方面，国常会部署稳经济政策，允许各地一城一策，用好信贷政策支持住房刚需改需，政策托底延续。22日央行非对称降息表明了央行对房贷的呵护态度。不过，之前7月底的高层会议已经定调不搞大规模刺激政治。31日统计局将公布PMI数据，代表了市场主体对未来一段时间的信心，需重点关注。复产方面，目前长流程的利润已经自高点回落了大半，在利润大幅回吐的背景下，钢厂复产的力度将逐步回落。从上周四钢联公布的产量数据来看，钢厂的产量增速确实有所放缓，验证了我们之前的判断。一旦复产结束，低库存支撑、下游补库的逻辑将不复存在。需求疲弱决定了黑色板块中期偏空，复产的纠结决定了短期的震荡，但对原料都是利空的因素。 近两周焦煤走势明显强于焦炭，可能原因有两个，一是焦炭距离钢厂更近，相应压力更大，二是近期高温天气煤炭整体需求较好，一定程度上对焦煤有支撑。但以上两个因素皆无法持久，钢厂的提降压力终究会传导至焦煤端，24日已经出伏，南方地区高温天气将逐步解除。综上，焦煤后续存补跌风险。随着主力移仓换月完成，交割博弈基本告一段落，接下将回归基本面和宏观逻辑。 建议继续逢高试空JM01。 风险因素：中澳关系缓和（下行风险）、疫情发酵超预期（下行风险） 煤焦早报 2022年8月30日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信 达 期 货 网址：www.cindaqh.com 煤焦早报：双焦转弱，PMI数据公布在即，逢高空JM01 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）季节性图 图.焦炭基差 130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨天津港准一级焦价格20182019202020212022 -1,000-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭09合约基差季节性图 图.J2209-J2301月差 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19焦炭09合约基差J1809J1909J2009J2109J2209 -10001002003004005006007001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J09-J01J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计 图.炼焦净利润（现货） 505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022 -800-600-400-20002004006008001,0001,2001,4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）20182019202020212022 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.09合约炼焦净利润（盘面） -600-400-20002004006008001,0001,2001,4004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19元/吨09合约盘面炼焦利润J1809J1909J2009J2109J2209 数据来源：wind、信达期货研究所 1.3焦炭需求 图.247家高炉产能利用率季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 7075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022 1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量2019202020212022 数据来源：wind、信达期货 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图.北方港口焦炭库存季节性图 10601101602101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存20182019202020212022 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存20182019202020212022 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022 2.1焦煤价格 图.京唐港主焦煤库提价 混煤价格 图.蒙古产主焦煤价格 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500京唐港：库提价：山西 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨主焦煤价格：蒙古产沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产 图.焦煤基差 图.焦煤09合约基差季节性图 -50005001,0001,5002,0006001,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤 -400-300-200-10001002003004005006007004/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26元/吨焦煤09合约基差季节性图JM1809JM1909JM2009JM2109JM2209 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.JM2209-JM2301月差 图.JM2205-JM22