行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2022年12月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 尉鹏洁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 孙海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《轻工制造-行业点评:地产重磅政策发布，证监会恢复上市房企股权融资，持续看好保交楼主线》 2022-11-30 2 《轻工制造-行业点评:“保交楼”再出 新 政 ， 西 安 购 房 政 策 放 松 》 2022-11-27 3 《轻工制造-行业专题研究:22Q3综述：政策催化推荐家居低估值龙头，造纸 包 装 关 注 成 本 改 善 主 线 》 2022-11-17 行业走势图 11月新房销售及竣工面积同比降幅扩大，政策催化下看好保交楼主线投资机会—家居板块数据跟踪报告2022年第十一期 2022年1-11月全国住宅商品房销售面积10.3亿平方米，同比下降26.2%，降幅较2022年1-10月扩大0.7pct。单月数据看，2022年11月全国住宅商品房销售面积8598万平方米，同比下降32.5%，降幅较10月单月扩大8.7pct。 全国30大中城市1-11月商品房成交面积累计同比-29.12%，其中11月成交面积同比-24.78%。整体上看，1-11月全国30大中城市商品房成交面积1.3亿平方米，同比减少29.12%，较1-10月降幅收窄0.38pct；单月看，2022年11月全国30大中城市商品房成交面积1152.15万平方米，同比下降24.78%。分城市等级看，2022年1-11月30大中城市中，一线城市成交面积3035万方，累计同比下降23.75%；二线城市成交面积7525万方，累计同比下降27.72%；三线城市成交面积2864万方，累计同比下降37.04%。 九大城市二手房1-11月成交面积同比下降6.84%，其中11月同比增长20.81%。2022年1-11月九大城市二手房成交面积5907万平方米，累计同比减少6.84%，较1-10月降幅收窄2.18pct。 住宅新开工面积1-11月累计同比下滑39.5%，11月单月同比减少49.7%。2022年1-11月全国住宅新开工面积8.17亿平方米，同比下滑39.5%，其中11月单月，全国住宅新开工面积5799.85万平方米，同比减少49.7%，较10月单月降幅增大13.56pct。 商品房住宅竣工面积1-11月累计同比下降18.4%，11月单月同比下降18.3%。2022年1-11月全国住宅竣工面积4.04亿平方米，同比下降18.4%，其中11月单月全国住宅竣工面积6671万平方米，同比下滑18.3%。 2022年1-11月全国家具零售额累计同比减少7.7%，11月单月同比减少4.0%。2022年1-11月全国家具零售额1459亿元，累计同比减少7.7%，其中11月单月全国家具零售额169亿元，同比减少4.0%。2022年1-11月全国建材家居卖场销售额10892.51亿元，累计同比上涨2.97%，其中11月单月全国建材家居卖场销售额608.70亿元，同比下跌52.58%。2022年11月全国建材家居景气指数为86.52，同比下降52.98点，环比下降11.60点。 原材料方面，MDI价格同比环比均下降；TDI价格同比涨幅明显，环比回落；钢材价格同比下降。1-11月，MDI均价20937.89元/吨，同比下降6.15%，其中11月均价18650.00元/吨，环比10月下降10.86%。1-11月，TDI均价18422.37元/吨，同比上升27.01%，11月均价18331.82元/吨，环比10月下降24.21%。2022年1-11月，钢材综合价格指数均值为124.85，同比下降13.73%，11月单月均值为107.86，同比下降21.18%，环比下降2.68%。 投资建议：我们认为家装多为刚性需求，伴随疫情逐步控制，终端需求或将持续释放，订单有望迎来修复。9月底以来，央行、保监会、财政部地产相关政策频繁发布，涉及下调公积金贷款利率、换购住房享受所得税优惠、差别化调整住房信贷政策等，政策边际宽松或将利好新房及二手房交易量逐步回暖。家居板块有望迎来估值修复，坚定看好以内销为主的家居零售板块，推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【志邦家居】、【索菲亚】、【江山欧派】。 风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2021-122022-042022-08轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-12-16 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 42.40 买入 2.03 2.34 2.62 3.04 20.89 18.12 16.18 13.95 603008.SH 喜临门 30.50 买入 1.44 1.62 2.05 2.62 21.18 18.83 14.88 11.64 603833.SH 欧派家居 121.33 买入 4.38 4.64 5.36 6.16 27.70 26.15 22.64 19.70 002572.SZ 索菲亚 18.62 买入 0.13 1.32 1.57 1.88 143.23 14.11 11.86 9.90 603801.SH 志邦家居 27.80 买入 1.62 1.76 2.05 2.39 17.16 15.80 13.56 11.63 603208.SH 江山欧派 64.74 增持 1.88 0.57 3.32 4.03 34.44 113.58 19.50 16.06 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 5 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 5 2.1. 1-11月全国新房销售面积同比下降26.2%，其中单11月同比下降32.5%................. 5 2.2. 1-11月九大城市二手房成交面积同比减少6.84%，其中11月同比增长20.81% ..... 7 2.3. 1-11月住宅新开工同比下降39.5%，竣工同比下降18.4% ............................................... 8 3. 行业运行指标——1-11月全国家具零售额同比减少7.7% ................................................. 10 4. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 11 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：2022年1-11月全国住宅商品房销售面积10.3亿平方米，同比下降26.2%................. 5 图2：1-11月全国30大中城市商品房成交面积1.3亿平方米，同比下降29.12% ................. 6 图3：1-11月一线城市商品房成交面积3035万方，累计同比下降23.75% ............................. 6 图4：1-11月二线城市商品房成交面积7525万方，累计同比下降27.72% ............................. 6 图5：1-11月三线城市商品房成交面积2864万方，累计同比下降37.04% ............................. 6 图6：2022年1-11月全国30大中城市商品房累计成交面积同比下降29.12% ...................... 7 图7：1-11月九大城市二手房成交面积5907万平方米，累计同比减少6.84% ...................... 7 图8：北京1-11月二手房成交量1307.67万方，同比下降23.8% ................................................ 7 图9：深圳1-11月二手房累计成交186.92万方，累计同比下降45.5% .................................... 7 图10：青岛2022年1-11月二手房累计成交441.64万平，累计同比减少20.5% ................. 8 图11：苏州2022年1-11月二手房累计成交661.22万平，累计同比下降10.6% ................. 8 图12：成都2022年1-11月二手房累计成交1462.57万平，累计同比上升223.06% .......... 8 图13：厦门2022年1-11月二手房累计成交333.48万平，累计同比减少26.4% ................. 8 图14：2022年1-11月全国住宅新开工面积8.17亿平方米，同比下滑39.5% ....................... 9 图15：2022年1-11月全国住宅竣工面积4.04亿平方米，同比下降18.4% ............................ 9 图16：根据我们测算，存量房翻新需求或将由2022年的约338万套提升至2025年的约517万套 ............................................................................................................................................................... 9 图17：1-11月房地产开发投资完成额123863亿元，累计同比下降9.8%（单位：亿元，%） ................................................................................................................................................................................. 9 图18：2022年1