行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2022年11月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 尉鹏洁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 孙海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《轻工制造-行业专题研究:9月商品房销售面积同比降幅收窄6.6pct，环比+36.6%，关注地产政策放松—家居板块数据跟踪报告2022年第九期》 2022-10-28 2 《轻工制造-行业研究周报:周观点22W43：头部企业回购股份彰显信心》 2022-10-24 3 《轻工制造-行业专题研究:家居龙头具备韧性，关注出口股业绩弹性》 2022-10-18 行业走势图 10月新房销售面积同比降幅收窄，二手房交易同比+49%，政策催化下关注家居龙头机会—家居板块数据跟踪报告2022年第十期 2022年1-10月全国住宅商品房销售面积9.4亿平方米，同比下降25.5%，降幅较2022年1-9月缩小0.2pct。单月数据看，2022年10月全国住宅商品房销售面积0.8亿平方米，降幅较9月单月收窄6.0pct。 全国30大中城市1-10月商品房成交面积累计同比-29.51%，其中10月成交面积同比-18.03%。整体上看，1-10月全国30大中城市商品房成交面积1.2亿平方米，同比减少29.51%，较1-9月降幅收窄0.94pct；单月看，2022年10月全国30大中城市商品房成交面积1077.78万平方米，同比下降18.03%。分城市等级看，2022年1-10月30大中城市中，一线城市成交面积2755万方，累计同比下降23.77%；二线城市成交面积6930万方，累计同比下降27.66%；三线城市成交面积2588万方，累计同比下降38.61%。 九大城市二手房1-10月成交面积同比下降8.52%，其中10月同比增长48.59%。2022年1-10月九大城市二手房成交面积5340万平方米，累计同比减少8.52%，较1-9月降幅收窄3.47pct。 住宅新开工面积1-10月累计同比下滑38.5%，10月单月同比减少36.2%。2022年1-10月全国住宅新开工面积7.59亿平方米，同比下滑38.5%，其中10月单月，全国住宅新开工面积6451.25万平方米，同比减少36.2%，较9月单月降幅收窄7.77pct。 商品房住宅累计竣工面积同比下降18.5%，10月单月同比下降9.2%。2022年1-10月全国住宅竣工面积3.38亿平方米，同比下降18.5%，其中10月单月全国住宅竣工面积4176万平方米，同比下滑9.2%。 2022年1-10月全国家具零售额累计同比减少8.2%，10月单月同比减少6.6%。2022年1-10月全国家具零售额1290亿元，累计同比减少8.2%，其中10月单月全国家具零售额144亿元，同比减少6.6%。2022年1-10月全国建材家居卖场销售额10283.81亿元，累计同比上涨10.64%，其中10月单月全国建材家居卖场销售额825.07亿元，同比下跌42.52%。2022年10月全国建材家居景气指数为98.12，同比下降71.68点，环比下降6.22点。 原材料方面，MDI价格同比下降，环比上升；TDI价格同比环比涨幅明显；钢材价格同比下降，环比基本持平。1-10月，MDI均价21183.41元/吨，同比下降4.86%，其中10月均价20922.22元/吨，环比9月上升7.74%。1-10月，TDI均价18432.04元/吨，同比上升27.04%，10月均价24188.89元/吨，环比9月上升26.27%。2022年1-10月，钢材综合价格指数均值为125.46，同比下降13.48%，10月单月均值为110.82，同比下降28.64%，环比下降0.53%。 投资建议：我们认为家装多为刚性需求，伴随疫情逐步控制，终端需求或将持续释放，订单有望迎来修复。9月底以来，央行、保监会、财政部地产相关政策频繁发布，涉及下调公积金贷款利率、换购住房享受所得税优惠、差别化调整住房信贷政策等，政策边际宽松或将利好新房及二手房交易量逐步回暖。家居板块有望迎来估值修复，坚定看好以内销为主的家居零售板块，推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【志邦家居】、【索菲亚】、【江山欧派】。 风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2021-112022-032022-072022-11轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-11-16 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 35.78 买入 2.03 2.35 2.61 3.04 17.63 15.23 13.71 11.77 603008.SH 喜临门 27.69 买入 1.44 1.62 2.05 2.62 19.23 17.09 13.51 10.57 603833.SH 欧派家居 104.17 买入 4.38 4.64 5.36 6.16 23.78 22.45 19.43 16.91 002572.SZ 索菲亚 17.20 买入 0.13 1.32 1.57 1.88 132.31 13.03 10.96 9.15 603801.SH 志邦家居 25.64 买入 1.62 1.76 2.05 2.39 15.83 14.57 12.51 10.73 603208.SH 江山欧派 50.97 增持 1.88 2.80 3.19 3.63 27.11 18.20 15.98 14.04 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 5 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 5 2.1. 1-10月全国新房销售面积同比下降25.5%，其中单10月同比下降23.8%................. 5 2.2. 1-10月九大城市二手房成交面积同比减少8.52%，其中10月同比增长48.59% ..... 7 2.3. 1-10月住宅新开工同比下降38.5%，竣工同比下降18.5% ............................................... 8 3. 行业运行指标——1-10月全国家具零售额同比减少8.2% ................................................. 10 4. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 11 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：2022年1-10月全国住宅商品房销售面积9.4亿平方米，同比下降25.5% ................... 5 图2：1-10月全国30大中城市商品房成交面积1.2亿平方米，同比下降29.51% ................. 6 图3：1-10月一线城市商品房成交面积2755万方，累计同比下降23.77% ............................. 6 图4：1-10月二线城市商品房成交面积6930万方，累计同比下降27.66% ............................. 6 图5：1-10月三线城市商品房成交面积2588万方，累计同比下降38.61% ............................. 6 图6：2022年1-10月全国30大中城市商品房累计成交面积同比下降29.51% ...................... 7 图7：1-10月九大城市二手房成交面积5340万平方米，累计同比减少8.52% ...................... 7 图8：北京1-10月二手房成交量1201.89万方，同比下降24.8% ................................................ 7 图9：深圳1-10月二手房累计成交166.41万方，累计同比下降48.3% .................................... 7 图10：青岛2022年1-10月二手房累计成交402.02万平，累计同比减少22.6% ................. 8 图11：苏州2022年1-10月二手房累计成交589.83万平，累计同比下降12.1% ................. 8 图12：成都2022年1-10月二手房累计成交1313.98万平，累计同比上升238.99% .......... 8 图13：厦门2022年1-10月二手房累计成交307.12万平，累计同比减少26.3% .............. 8 图14：2022年1-10月全国住宅新开工面积7.59亿平方米，同比下滑38.5% ....................... 9 图15：2022年1-10月全国住宅竣工面积3.38亿平方米，同比下降18.5% ............................ 9 图16：根据我们测算，存量房翻新需求或将由2022年的约338万套提升至2025年的约517万套 ............................................................................................................................................................... 9 图17：1-10月房地产开发投资完成额113945亿元，累计同比下降8.8%（单位：亿元，%） ................................................................................................................................................................................. 9 图18：2022年1-9月电梯产量（万台）累计同比