行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2022年10月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 尉鹏洁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:周观点22W43：头部企业回购股份彰显信心》 2022-10-24 2 《轻工制造-行业专题研究:家居龙头具备韧性，关注出口股业绩弹性》 2022-10-18 3 《轻工制造-行业研究周报:昇兴股份Q3归母净利润预计同比+66~+85%，关注 依 依 股 份 盈 利 能 力 修 复 》 2022-10-16 行业走势图 9月商品房销售面积同比降幅收窄6.6pct，环比+36.6%，关注地产政策放松—家居板块数据跟踪报告2022年第九期 2022年1-9月全国住宅商品房销售面积8.6亿平方米，同比下降25.7%，降幅较2022年1-8月缩小1.1pct。单月数据看，2022年9月全国住宅商品房销售面积1.1亿平方米，降幅较8月单月收窄6.6pct，同比下降17.9%，环比增长36.6%。 全国30大中城市1-9月新房销售面积累计同比-30.44%，其中9月成交面积同比-13.50%。整体上看，1-9月全国30大中城市商品房成交面积1.1亿平方米，同比减少30.44%，较1-8月降幅收窄1.77pct；单月看，2022年9月全国30大中城市商品房成交面积1316.43万平方米，同比下降13.50%。分城市等级看，2022年1-9月30大中城市中，一线城市成交面积2486万方，累计同比下降24.39%，其中9月成交370.43万平方米，同比上升13.18%；1-9月二线城市成交面积6383万方，累计同比下降28.52%，其中9月成交654.45万平方米，同比下降26.57%；1-9月三线城市成交面积2326万方，累计同比下降40.01%，其中9月成交291.56万平方米，同比下滑3.88%。 九大城市二手房1-9月成交面积同比下降12.04%，其中9月同比增长27.17%。2022年1-9月九大城市二手房成交面积4841万平方米，累计同比减少12.04%，较1-8月降幅收窄3.29pct，其中9月二手房成交面积542万平方米，同比增长27.17%。 住宅新开工面积1-9月累计同比下滑38.7%，9月单月同比减少43.9%。2022年1-9月全国住宅新开工面积6.95亿平方米，同比下滑38.7%，其中9月单月，全国住宅新开工面积7069.06万平方米，同比减少43.9%，较8月单月降幅收窄3.2pct。 商品房住宅累计竣工面积同比下降19.6%，9月单月同比下降6.2%。2022年1-9月全国住宅竣工面积2.96亿平方米，同比下降19.6%，其中9月单月全国住宅竣工面积2858万平方米，同比下滑6.1%。 2022年1-9月全国家具零售额累计同比减少8.4%，9月单月同比减少7.3%。2022年1-9月全国家具零售额1145亿元，累计同比减少8.4%，其中9月单月全国家具零售额144亿元，同比减少7.3%。2022年1-9月全国建材家居卖场销售额9458.74亿元，累计同比上涨20.35%，其中9月单月全国建材家居卖场销售额992.13亿元，同比下跌15.3%。2022年9月全国建材家居景气指数为104.34，同比下降34.29点，环比增加3.32点。 原材料方面，MDI价格同比下降，环比上升；TDI价格同比环比涨幅明显；钢材价格同比下降，环比基本持平。1-9月，MDI均价21208.56元/吨，同比下降4.42%，其中9月均价19419.05元/吨，环比8月上升5.14%。1-9月，TDI均价17880.85元/吨，同比上升23.33%，9月均价19157.14元/吨，环比8月上升16.32%。2022年1-9月，钢材综合价格指数均值为127.64，同比下降11.47%，9月单月均值为112.44，同比下降27.31%，环比下降1.78%。 投资建议：我们认为家装多为刚性需求，伴随疫情逐步控制，终端需求或将持续释放，订单有望迎来修复。9月底以来，央行、保监会、财政部地产相关政策频繁发布，涉及下调公积金贷款利率、换购住房享受所得税优惠、差别化调整住房信贷政策等，政策边际宽松或将利好新房及二手房交易量逐步回暖。家居板块有望迎来估值修复，坚定看好以内销为主的家居零售板块，推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【志邦家居】。 风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2021-102022-022022-06轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-10-27 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 31.57 买入 2.03 2.42 2.94 3.57 15.55 13.05 10.74 8.84 603008.SH 喜临门 23.88 买入 1.44 1.62 2.05 2.62 16.58 14.74 11.65 9.11 603833.SH 欧派家居 86.01 买入 4.38 5.07 5.84 6.91 19.64 16.96 14.73 12.45 002572.SZ 索菲亚 14.02 买入 0.13 1.42 1.70 2.02 107.85 9.87 8.25 6.94 603801.SH 志邦家居 21.72 买入 1.62 1.89 2.23 2.70 13.41 11.49 9.74 8.04 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4 2.1. 1-9月全国新房销售面积同比下降25.7%，其中单9月同比下降17.9% ..................... 4 2.2. 1-9月九大城市二手房成交面积同比下降12.04%，其中9月同比增长27.17% ....... 6 2.3. 1-9月住宅新开工同比下降38.7%，竣工同比下降19.6% ................................................. 7 3. 行业运行指标——1-9月全国家具零售额同比减少8.4% ..................................................... 9 4. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 10 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：2022年1-9月全国住宅商品房销售面积8.6亿平方米，同比下降25.7% ..................... 4 图2：1-9月全国30大中城市商品房成交面积1.1亿平方米，同比下降30.44% ................... 5 图3：1-9月一线城市商品房成交面积2486万方，累计同比下降24.39% ................................ 5 图4：1-9月二线城市商品房成交面积6383万方，累计同比下降28.52% ................................ 5 图5：1-9月三线城市商品房成交面积2326万方，累计同比下降40.01% ................................ 5 图6：2022年1-9月全国30大中城市商品房累计成交面积同比下降30.44% ......................... 6 图7：1-9月九大城市二手房成交面积4841万平方米，累计同比减少12.04% ...................... 6 图8：北京1-9月二手房成交量1092.33万方，同比下降27.5% .................................................. 6 图9：深圳1-9月二手房累计成交149.93万方，累计同比下降51.2% ....................................... 6 图10：青岛2022年1-9月二手房累计成交362.44万平，累计同比减少27.3% .................... 7 图11：苏州2022年1-9月二手房累计成交532.86万平，累计同比下降15.4% .................... 7 图17：1-9月房地产开发投资完成额103559亿元，累计同比下降8%（单位：亿元，%） ................................................................................................................................................................................. 8 图18：2022年1-9月电梯产量（万台）累计同比下降6.6% ......................................................... 9 图19：2022年1-9月平板玻璃产量（万重量箱）累计同比下降3.2% ....................................... 9 表1：家居板块数据跟踪表 .......................................................................................................................... 4 表2：MDI/TDI近7年价格 ........................................................................................................................ 10 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 天风轻工家居