轻工制造行业专题研究：家居板块数据跟踪报告第九期-低线级城市新房销售回暖，竣工面积降幅继续收窄

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2019年09月17日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 李杨 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110004 liyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:加热不燃烧政策指向稳定，家居板块现底部配置价值》 2019-09-15 2 《轻工制造-行业研究周报:家居板块回暖已在途中，推荐家居19年中报深度回顾》 2019-09-08 3 《轻工制造-行业研究周报:9月金股集友股份+中顺洁柔，推荐电子烟规范研讨会内容》 2019-09-01 行业走势图 低线级城市新房销售回暖，竣工面积降幅继续收窄——家居板块数据跟踪报告第九期 2019年8月全国住宅商品房销售面积1.17亿平方米，同比增长7.2%，增速环比7月提升3.8pct ，1-8月累计上升0.6%。大中城市表现持续回落，8月30大中城市销售面积合计下滑9.23%，较7月回落11.55pct。热点城市受地产调控政策影响销售有所回落，下半年以来全国销售小幅回暖主要由于低线级城市销售较好。 8月大中城市新房成交增速大幅低于全国。2019年8月全国30大城市商品房成交面积1444.77万平方米，同比下降9.23%。1-8月成交面积累计同比增长6.40%，增速比19年1-7月放缓2.72pct。 8月9大城市二手房成交面积589万平方米，同比增长5.41%。累计看，1-8月9大城市二手房成交面积4478万平方米，累计同比增长11.83%，增速比1-7月下滑1.04pct。 2019年8月全国住宅竣工面积2962万平方米，同比下降1.16%，增速比7月提升0.44pct。1-8月全国住宅竣工面积29336万平方米，同比下降9.60%，增速比1-7月提升0.9pct。但竣工面积数据质量较差，今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。 2019年7月全国精装修住宅8.58万套，同比下降51.50%，公寓精装修1.76万套，同比上升0.90%。1-7月全国精装修商品房开盘量合计148.3万套，同比增长14.1%。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，故2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。 2019年8月全国家具零售额161亿元，同比增长5.7%，1-8月累计零售额1220亿元，累计同比增长5.8%，增速与前7月持平。 主要原材料均价总体回落。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.2元，同比下降1.3%，8月均价为 64.42元，环比下降0.05%，同比下降0.70%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，5月开始价格持续回落，7月下旬以来价格有所回升。MDI均价20304元/吨，同比下降26.2%，8月环比提升5.31%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价13846元/吨，同比下降51.4%，8月环比下降1.01%。 投资建议：交房回暖逐步被验证，家居行业今年价格战趋缓，下半年业绩继续回暖确定性强。从中报情况看，家居板块19Q2业绩开始回暖，预收款改善明显，7-8月家居企业订单也有所改善，我们认为一方面是去年同期基数较低，但更主要的是交房回暖的逻辑逐步兑现。上半年竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善，预计未来交房将继续改善，对19-20年的家居需求形成有力支撑。企业层面，竞争格局逐步改善，去年下半年企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，三费控制加强，未来业绩有望改善。长期看家居本质属性是消费，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。长期角度推荐综合实力强、大家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】、【顾家家居】；需求回暖、业绩改善角度，推荐弹性较大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等；受益精装修和行业去产能角度推荐【惠达卫浴】，建议关注【江山欧派】。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -12%-6%0%6%12%18%24%30%2018-092019-012019-05轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4 2.1. 8月全国新房销售面积回暖，低线级城市销售较好 ........................................................... 4 2.2. 二手房成交增速有所下滑，竣工降幅持续收窄 .................................................................. 6 2.3. 精装修运行情况——1-7月精装修开盘量增长14.1% .................................................. 9 3. 行业运行指标——8月家具零售额增速较7月有所下滑 ..................................................... 9 4. 交叉验证指标 .............................................................................................................................. 10 5. 原材料价格数据——化学品价格有所回升 ............................................................................ 14 图表目录 图1：8月全国住宅商品房销售面积1.17亿平方米，同比增长7.2% ...................................... 4 图2：1-8月30大城市商品房累计成交面积1.14亿平，同比增长6.40% ......................... 5 图3：1-8月一线城市商品房成交面积2241万平方米，累计同比增长21.10% ............... 5 图4：1-8月二线城市商品房成交面积5481万平方米，累计同比下降1.26% .................. 5 图5：1-8月三线城市商品房成交面积3721万平方米，累计同比增长10.98% ............... 5 图6：一二三线城市商品房销售数据8月增速较7月均大幅回落 ............................................... 6 图7：8月9城二手房成交面积589万平方米，同比增长5.41% ................................................... 6 图8：北京1-8月二手房累计成交842万平，同比下降8.76% ...................................................... 7 图9：深圳1-8月二手房累计成交371万平，同比下降5.08% ...................................................... 7 图10：青岛1-8月二手房累计成交299万平，累计同比下降11.71% ........................................ 7 图11：杭州1-8月二手房累计成交340万平，累计同比下降14.56% ........................................ 7 图12：2019年1-8月全国住宅竣工面积29336万平方米，同比下降9.60% ........................... 8 图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差 .................................................................. 8 图14：建筑工程投资完成额1-7月累计同比增长9.7% .................................................................... 8 图15：电梯产量1-7月累计同比增长4.6% ........................................................................................... 9 图16：平板玻璃产量1-7月同比增长7% ............................................................................................... 9 图17：2019年7月全国精装修住宅8.58万套，同比下降51.50% ............................................... 9 图18：2019年1-7月精装修套数累计同比增长14.1% ..................................................................... 9 图19：2019年1-8月全国规模以上企业家具零售额1220亿元，累计同比增长5.8% ........ 9 图20：2019年8月销售额2.58亿元，同比下降8.29% .................................................................. 10 图21：2019年8月销售额12.20亿元，同比下降23.98% ............................................................. 10 图22：2019年8月销售额16.39亿元，同比下降10.19% ............................................................. 10 图23：2019年8月销售额4.34亿元，同比增长17.36% ............................................................... 10 图24：2019年8月销售额1.96亿元，同比下降9.04% .................................................................. 11 图25：欧派旗舰店8月销售额为2649万元，同比下降62.89% ............................................ 11 图26：好莱客旗舰店8月销售额为2936万元，同比下降54.0