宏观点评：11月经济：数据的“坏消息”是政策的“好消息”？

11月经济数据不及预期，但是政策制定者将扩大内需和稳定经济放到更加重要的位置，这可能成为接下来中央经济工作会议的核心主题。经济数据的“坏消息”反而可能是未来政策的“好消息”。制造业投资主要受到政策支持下的重大项目建设和出口的拉动。基建投资逆势继续加速，交通仓储尤其是铁路投资转而开始发力。地产投资仍在量价齐跌，政策传导、数据持续改善还需时间和环境。