海外宏观专题：12月FOMC议息会议声明及经济预测变化

海外宏观专题2022年12月15日 12月FOMC议息会议声明及经济预测变化 一、会议声明及经济预测比较 12月议息会议，FOMC决定加息50个基点，将联邦基金利率区间提升至4.25%-4.5%，符合市场预期。和9月份相比，美联储对明年经济状况的担忧上升，对GDP增速的预测中位数大幅下调至0.5%，预测范围也下降至-0.5%到1.0%，这显示出官员之间预期转弱的普遍性，不过联储对中长期经济增速的预期变化不大。劳动力市场方面，未来几年失业率水平预测中位数和区间范围均有所上调，不过通过紧缩政策抑制需求，同时让过热的劳动力市场逐步降温，这实际上是联储官员愿意看到的场景。 通胀方面，对PCE物价指数和核心PCE物价指数的预测均有所上调，其中核心PCE预测中值由9月份的3.1%上调至3.5%，这表明虽然近期美国国内通胀数据出现连续回落，但与9月份相比，美联储官员的预期依旧较为谨慎。也正因为如此，FOMC委员们调升了明年加息上限，中值升至5.1%，较9月的4.6%增加50个基点，对应目标区间为5.0%-5.25%，据当前还有75个基点的空间。而从点阵图上来看，明年加息上限的上调几乎是委员们的一直预期，虽然对于更长期的预期分化较为明显。 图1：主要经济指标预测 预测中值 集中趋势 预测范围 指标 2022 2023 2024 2025 长期 2022 2023 2024 2025 长期 2022 2023 2024 2025 长期 实际GDP增速 0.5 0.5 1.6 1.8 1.8 0.4-0.5 0.4-1.0 1.3-2.0 1.6-2.0 1.7-2.0 0.2-0.5 -0.5-1.0 0.5-2.4 1.4-2.3 1.6-2.5 9月预测 0.2 1.2 1.7 1.8 1.8 0.1-0.3 0.5-1.5 1.4-2.0 1.6-2.0 1.7-2.0 0.0-0.5 -0.3-1.9 1.0-2.6 1.4-2.4 1.6-2.2 失业率 3.7 4.6 4.6 4.5 4.0 3.7 4.4-4.7 4.3-4.8 4.0-4.7 3.8-4.3 3.7-3.9 4.0-5.3 4.0-5.0 3.8-4.8 3.5-4.8 9月预测 3.8 4.4 4.4 4.3 4.0 3.8-3.9 4.1-4.5 4.0-4.6 4.0-4.5 3.8-4.3 3.7-4.0 3.7-5.0 3.7-4.7 3.7-4.6 3.5-4.5 PCE物价指数 5.6 3.1 2.5 2.1 2.0 5.6-5.8 2.9-3.5 2.3-2.7 2.0-2.2 2.0 5.5-5.9 2.6-4.1 2.2-3.5 2.0-3.0 2.0 9月预测 5.4 2.8 2.3 2.0 2.0 5.3-5.7 2.6-3.5 2.1-2.6 2.0-2.2 2.0 5.0-6.2 2.4-4.1 2.0-3.0 2.0-2.5 2.0 核心PCE物价指数 4.8 3.5 2.5 2.1 4.7-4.8 3.2-3.7 2.3-2.7 2.0-2.2 4.6-5.0 3.0-3.8 2.2-3.0 2.0-3.0 9月预测 4.5 3.1 2.3 2.1 4.4-4.6 3.0-3.4 2.2-2.5 2.0-2.2 4.3-4.8 2.8-3.5 2.0-2.8 2.0-2.5 政策路径预测联邦基金利率 4.4 5.1 4.1 3.1 2.5 4.4 5.1-5.4 3.9-4.9 2.6-3.9 2.3-2.5 4.4 4.9-5.6 3.1-5.6 2.4-5.6 2.3-3.3 9月预测 4.4 4.6 3.9 2.9 2.5 4.1-4.4 4.4-4.9 3.4-4.4 2.4-3.4 2.3-2.5 3.9-4.6 3.9-4.9 2.6-4.6 2.4-4.6 2.3-3.0 数据来源：美联储、银河期货 表2：近两次议息会议声明对比 11月议息会议声明 12月议息会议声明 简评 Recentindicatorspointtomodestgrowthinspending Recentindicatorspointtomodestgrowthinspending andproduction.Jobgainshavebeenrobustinrecent andproduction.Jobgainshavebeenrobustinrecent months,andtheunemploymentratehasremainedlow. months,andtheunemploymentratehasremainedlow. Inflationremainselevated,reflectingsupplyand Inflationremainselevated,reflectingsupplyand demandimbalancesrelatedtothepandemic,higherfoodandenergyprices,andbroaderpricepressures. demandimbalancesrelatedtothepandemic,higherfoodandenergyprices,andbroaderpricepressures. 对经济增长、就业和通胀现状的基本表述并未发生变化。 最近的指标显示支出和生产温和增长。最近几个月工 最近的指标显示支出和生产温和增长。最近几个月工 作增长表现强劲，失业率维持低位。通胀的持续抬 作增长表现强劲，失业率维持低位。通胀的持续抬 升，反映出与新冠大流行相关供应和需求的不平衡， 升，反映出与新冠大流行相关供应和需求的不平衡， 更高的食品和能源价格以及更广泛的价格压力。 更高的食品和能源价格以及更广泛的价格压力。 Russia'swaragainstUkraineiscausingtremendous Russia'swaragainstUkraineiscausingtremendous humanandeconomichardship.Thewarandrelated humanandeconomichardship.Thewarandrelated eventsarecreatingadditionalupwardpressureon eventsarecontributingtoupwardpressureoninflation inflationandareweighingonglobaleconomicactivity.TheCommitteeishighlyattentivetoinflationrisks. andareweighingonglobaleconomicactivity.TheCommitteeishighlyattentivetoinflationrisks. 俄乌冲突仍对物价上涨有所影响，但程度或已有所缓和。 俄乌冲突正在导致巨大的人道主义和经济困境。战争 俄乌冲突正在导致巨大的人道主义和经济困境。战争 及其相关事件正在制造额外的通胀上行压力并使全球 及其相关事件正在促进通胀上行压力并使全球经济活 经济活动承压。委员会高度关注通胀风险。 动承压。委员会高度关注通胀风险。 TheCommitteeseekstoachievemaximum TheCommitteeseekstoachievemaximum employmentandinflationattherateof2percentover employmentandinflationattherateof2percentover thelongerrun.Insupportofthesegoals,the thelongerrun.Insupportofthesegoals,the Committeedecidedtoraisethetargetrangeforthe Committeedecidedtoraisethetargetrangeforthe federalfundsrateto3-3/4to4percent.The federalfundsrateto4-1/4to4-1/2percent.The Committeeanticipatesthatongoingincreasesinthe Committeeanticipatesthatongoingincreasesinthe targetrangewillbeappropriateinordertoattaina targetrangewillbeappropriateinordertoattaina stanceofmonetarypolicythatissufficiently stanceofmonetarypolicythatissufficiently restrictivetoreturninflationto2percentovertime. restrictivetoreturninflationto2percentovertime. Indeterminingthepaceoffutureincreasesinthe Indeterminingthepaceoffutureincreasesinthe targetrange,theCommitteewilltakeintoaccountthe targetrange,theCommitteewilltakeintoaccountthe cumulativetighteningofmonetarypolicy,thelags cumulativetighteningofmonetarypolicy,thelags withwhichmonetarypolicyaffectseconomicactivity withwhichmonetarypolicyaffectseconomicactivity andinflation,andeconomicandfinancial andinflation,andeconomicandfinancial developments.Inaddition,theCommitteewill developments.Inaddition,theCommitteewill continuereducingitsholdingsofTreasurysecuritiesandagencydebtandagencymortgage-backedsecurities,asdescribedinthePlansforReducingthe continuereducingitsholdingsofTreasurysecuritiesandagencydebtandagencymortgage-backedsecurities,asdescribedinthePlansforReducingthe 上调联邦基金利率50bps，至4.25%-4.5%，其余表述不变。 SizeoftheFederalReserve'sBalanceSheetthatwere SizeoftheFederalReserve'sBalanceSheetthatwere issuedinMay.TheCommitteeisstronglycommitted issuedinMay.TheCommitteeisstronglycommitted toreturninginflationtoits2percentobjective. toreturninginflationtoits2percentobjective. 委员会寻求达到充分就业以及维持长期通胀处于2%的 委员会寻求达到充分就业以及维持长期通胀处于2%的 水平。为了完成这些目标，委员会决定把联邦基金目 水平。为了完成这些目标，委员会决定把联邦基金目 标利率提升至3.7