7月FOMC议息会议声明简评：美联储加息左右为难
敬请阅读正文之后的免责声明 宏观专题 1 / 1 【宏观快评】 [table_main] 每周经济观察 美联储加息左右为难 ——7月FOMC议息会议声明简评 事 项 美国东部时间7月29日下午2点，美联储公布7月28-29日召开的FOMC议息会议声明，维持利率0-0.25%不变，符合市场预期。声明发布后，市场各主要资产纷纷发生明显波动：标普500指数直线上涨；黄金大涨后下跌，几乎抹去此前全部涨幅；10年期美债收益率小幅下跌后，大幅上涨；美元指数小幅下跌后，直线上涨。 本月早些时候，美联储主席耶伦在国会的证词“今年某个时点加息是合适之举”引爆了全球金融市场，这使得FOMC 7月议息会议声明成为市场关注的焦点，投资者期望从中能够一窥美联储加息时点的最新线索。本次FOMC会议声明发布后，投资者将其解读成“中性”，FOMC并不希望关上9月加息的大门。 以下是我们对会议声明的逐项解读。 评 论 美联储或将推迟年内加息的时点。FOMC会议声明称，当劳动力市场进一步改善，并有理由相信中期通胀将重回2%的目标时，将是提高利率范围的适当时机。“美联储通讯社”Jon Hilsenrath解读，最新会议声明表明，美国就业市场取得进步，FOMC仍然处于在9月份或今年稍晚加息的正轨之上；但美联储对通胀率偏低表现出令人厌烦的担忧，使得部分官员保持谨慎，并据此将首次加息的时间押后。然而，会议声明并未对未来的加息时点给出一幕了然的信号，从而给美联储保留了在9月份采取行动的空间，但又未对此给出明显承诺。整体看来，我们认为，美联储12月份采取行动的概率略有上升。 美联储承认美国劳动力市场改善逼近加息门槛。FOMC会议声明称，美国劳动力市场持续改善，就业稳固增长，失业率下降。总体来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用不足的状况自年初以来已有所减少。“美联储通讯社”Jon Hilsenrath解读，会议声明暗示，美联储官员们希望见到“部分”额外改善，表明FOMC正逼近在采取政策行动上的就业门槛。 美联储忧虑能源价格下跌导致通胀短期内难以回升。FOMC会议声明称，通胀持续低于美联储长期目标水平，部分反映了较早时候的能源价格下跌以及非能源进口价格下降。基于市场的通胀指标仍处于低位，基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。FOMC预计，通胀将在短期内维持近期的低水平，但预期随着劳动力市场进一步改善，能源及进口价格走低等暂时性因素消退，中期通胀将逐步增长到2%的水平。委员会继续密切关注通胀的发展情况。 [table_reportdate] 2015年8月3日 宏观 证券研究报告 证券分析师： 钟正生 执业编号： S0360515040001 Tel： 010-66500858 Email： zhongzhengsheng@hcyjs.com 证券分析师： 牛播坤 执业编号： S0360514030002 Tel： 010-66500825 Email： niubokun@hcyjs.com 研究助理： 徐阳 Tel： 010-66500918 Email： xuyang@hcyjs.com [table_relation] 相关研究报告 《宏观快评：美联储暗示年内加息 ——6月美联储FOMC议息会议声明简评》 –20150618 《宏观快评：6月美联储加息概率微弱——4月美联储FOMC议息会议纪要简评》 –20150521 《宏观快评：联储略偏鹰派，加息更不确定——4月美联储FOMC议息会议简评》 –20150430 《宏观快评：原来美联储没有那么鸽——3月FOMC会议纪要简评》 –20150403 《宏观快评：“耐心”遭删除，美联储开启全球“不确定”新时期——3月FOMC议息会议简评》 –20150319 《宏观快评：“耶氏”太极再出，“鸽派”色彩隐现》 – 20150226 《宏观快评：欧版QE：千呼万唤，效果存疑》 –20150123 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 2 / 2 美联储担忧强势美元造成企业投资和净出口的进一步走软。FOMC会议声明称，美联储经济活动在最近数月已温和扩张：家庭消费支出温和增长，住房领域显示出进一步改善。然而，企业固定投资和净出口仍保持疲软。这里隐含了对强势美元的担忧，也暗示了美联储不太愿意触碰的一个负反馈。美联储加息可能导致美元指数的进一步走强，从而给美国企业投资和净出口部门带来进一步伤害。 美联储顾虑希腊危机和中国股市动荡的外溢效应。FOMC会议声明称，委员会在评估过程中，将考虑金融领域和国际市场的发展。这里隐含了美联储担心希腊危机以及中国股市重挫可能对美国产生溢出效应。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 3 / 3 宏观组分析师介绍 牛播坤：宏观策略研究主管，中央财经大学金融学硕士，华中科技大学博士。2007年8月-2011年8月供职于保监会政策研究室。 钟正生：宏观经济研究主管，中国人民大学经济学博士，FT中文、路透中文和财新等专栏作家。曾任职中国人民银行，从事宏观经济和货币政策研究。2015年2月加盟华创宏观团队。 余芽芳：宏观分析师，中国人民大学金融学硕士。 徐 阳：宏观分析师，英国诺丁汉大学哲学硕士。 周笑雯：宏观助理分析师，中国人民大学金融学学士，中科院研究生院管理学硕士。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构 销售部 王韦华 销售副总监 010-66280827 wangweihua@hcyjs.com 翁 波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 王 勇 销售经理 010-66500810 wangy@hcyjs.com 张 弋 销售助理 010-66500809 zhangyi@hcyjs.com 广深机构 销售部 张 娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭 佳 销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 张昱洁 销售助理 0755-83711905 zhangyujie@hcyjs.com 汪丽燕 销售助理 0755-83715429 wangliyan@hcyjs.com 林芷豌 销售助理 0775-82027731 linzhiwan@hcyjs.com 上海机构 销售部 李茵茵 高级销售经理 021-50589862 liyinyin@hcyjs.com 熊 俊 高级销售经理 021-50329316 xiongjun@hcyjs.com 简 佳 高级销售经理 021-31118832 jianjia@hcyjs.com 沈晓瑜 销售经理 021-50497772 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售助理 021-58450029 zhangjiani@hcyjs.com 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 北京总部 深圳分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区深南大道4001号 地址：上海浦东新区福山路450号 恒奥中心C座3A 时代金融大厦6楼A单元 新天国际大厦22楼A座 邮编：100033 邮编：518038 邮编：200122 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-50583558
