议息会议声明显示美国经济进一步向好，美联储出现加息声音 全球资本市场研究组 主管： 汤云飞 CFA 成员： 宋相辰 何珮 服务热线： 010-66045555 服务邮箱： service@txsec.com 通讯地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 天相投资顾问有限公司 邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点， 不作为对特定客户的投资建议。 据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告为非公开资料， 仅供天相投资顾问有限公司客户使用。 全球资本市场 报告日期：2010年1月28日 全球市场动态 ‹ 昨日美国公布的最新一轮 FOMC 利率决策宣布维持 0.25%目标基准利率不变。09年 12 月新建住宅销售实际录得 34.2 万套，较 11 月经向上调整的 37 万套继续有所下滑，此前市场预期为 36.6 万套。 ‹ 德国公布了 1 月消费价指相关数据的初值，环比实际录得-0.60%，大幅低于 09年12 月录得的0.80%，也低于此前市场预期的-0.30%，该值同期同比实际录得0.80%,略低于前期录得的 0.90%和此前市场预期的 1.00%；1 月消费价指-欧盟总体环比初值实际录得-0.70%，大幅低于前期录得的 0.90%，也低于此前市场预期的-0.40%，该值同期同比实际录得 0.70%，略低于前期录得的 0.80%和此前市场预期的 1.00%。 ‹ 日本公布的 09 年 12 月零售额环比实际录得-1.20%，低于前期经向下调整的零涨幅和此前市场预期的-0.20%；该值同期同比实际录得-0.30%，高于前期经向下调整的-1.10%，但低于此前市场预期的-0.30%；同期主要零售商销售额实际录得-4.60%，高于前期经向下调整的-9.70%，此前市场预期为-7.30%。 今日全球经济指标市场最关注： 美国首次失业人数和耐用品订单 2010年1月28日（纽约时间）主要宏观数据提示： 时间 国家 公布事项 天相预测 市场预计上次 08:30 美国 首次失业人数 456K 450K 482K 08:30 美国 持续领取失业救济人数 4597K 4593K 4599K 08:30 美国 芝加哥联储全美活动指数 —— -0.4 -0.32 08:30 美国 耐用品订单 1.00% 2.00% 0.20% 08:30 美国 耐用消费品（除运输类） 0.10% 0.50% 2.00% 18:30 日本 失业率 5.30% 5.30% 5.20% 18:30 日本 全国核心CPI 不包括食品和能源 同比 -0.80% -1.10% -1.00% 18:50 日本 工业产值 (月环比) 2.30% 2.50% 2.20% 18:50 日本 工业产值同比% 5.50% 5.70% -4.20% 23:00 日本 汽车产量 (同比) —— —— 0.50% 05:00 欧元区 欧元区工业信心 —— -15 -16 05:00 欧元区 欧元区经济信心 —— 92.3 91.3 数据来源:Bloomberg，天相预测。 2诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 全球经济与市场评论 议息会议声明认为美国经济进一步向好，美联储出现加息声音 昨天美国公布了最新一轮的FOMC的利率决策结果：维持0.25%的目标利率水平不变。尽管美联储在政策声明中表示仍将继续维持相当一段时间的超低利率水平，但是这篇声明仍有诸多地方值得我们关注： 1、美联储认为从2009年12月到今年1月的数据显示美国劳动力市场已经出现触底迹象。这是美联储在FOMC声明中连续第二次对劳动力市场作出这样的评论。美国劳动力市场触底迹象已经十分明显。 2、美联储认为企业对设备和软件的投资可能开始回升。这一评论与12月FOMC声明有了较大的不同。在12月的FOMC声明中，美联储认为企业部门依然在削减其固定资产投资。可见美国企业投资可能出现了增长的迹象。 3、美联储认为美国家庭支出出现了温和的增长。在12月的声明中，美联储仅认为美国家庭支出可能出现了温和增长。从这一变化来看，美国家庭支出的增长势头可能进一步明朗。 4、最后一点，也是最为值得关注的一点，就是美联储在本次会议的投票表决中出现了不同的声音。在此前几次会议中，利率决策都是10：0全票通过，但是本次投票中，美联储理事、美国堪萨斯联储主席霍恩却投了反对票。加息声音的出现意味着美联储加息的进程可能较此前市场的预期有所加快。 总体而言，这次会议的声明基本承认了美国经济综合形势进一步好转。这对美国经济而言是一个利好。受此声明影响，路透社根据10月利率期货显示的9月加息概率达到了86%。 美国新屋销售下滑，但库存水平再创新低，美国将很快进入建筑业补库存周期 美国2009年12月新建住宅销售继续下滑，实际录得34.2万套，环比下降7.6%，不及此前市场预期的36.6万套，该指标在09年11月向上调整1.5万套至37万套。从地域来看，美国东北部和西部地区新建住宅销售有所增加，而在中西部和南部地区的销售则十分低迷。由此我们可以得知，美国东北部和西部经济回暖速度较快。2009年12月新建住宅库存再创历史新低，实际录得23.1万套，低于11月录得的23.5万套。新屋库存的持续低位意味美国新屋市场中的供给可能将趋于紧张。在奥巴马政府优惠政策的推动下，美国新屋销售在今年春季可能有所回升，这意味着库存的低迷不会持续很长时间。我们维持建筑业将很快进入补库存阶段的判断。 20025030035040045050055060065008-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-11新屋销售（千）新屋库存（千） 资料来源：Bloomberg数据库。 德国CPI数据低于市场预期，欧元区基本没有通胀压力 德国公布了1月消费价格指数相关数据的初值，环比实际录得-0.6%，大幅低于09年12月录得的0.8%，也低于此前市场预期的-0.3%；同期消费价指-欧盟总体环比实际录得-0.70%，低于09年12月录得的0.90%和此前市场预期的-0.40%。这显示出目前欧元区非但基本没有通货膨胀的压力，反而显现出再次回到通货紧缩的可能性。欧元区较低的通胀压力将延缓欧元区的加息进程，而随着美联储开始出现加息的声音，其加息的进程将会加快。对比欧元区和美国潜在净息差的变化，美元中期走强的趋势将得到进一步的支持。 总体来看，昨天公布的美联储议息会议声明对股票市场形成了一定的支持，美国SP500在收盘前出现了逆转，全天累计上涨0.49%。在美国经济逐步向好的事实面前，市场可能会从中国收紧信贷将对全球经济复苏造成压制的阴影中逐步走出，并延续去年一季度以来的回升行情。因此我们依然维持标普500可能在今年上半年达到1250点的判断。 3诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 附录 表 1：2010年 1月 28日全球主要国家国债收益率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国 0.93 2.46 3.67 4.57 英国 —— —— 2.72 4.40 德国 1.13 2.29 3.20 3.96 法国 1.21 2.43 3.45 4.15 西班牙 1.88 2.91 4.10 4.83 意大利 —— —— 2.85 4.84 爱尔兰 —— —— 3.75 —— 荷兰 —— —— 2.21 3.99 希腊 5.02 6.35 6.76 —— 瑞典 —— —— 2.25 —— 丹麦 1.40 2.75 3.52 —— 挪威 —— —— 3.50 —— 瑞士 0.32 0.94 2.01 2.24 日本 —— —— 0.49 2.19 资料来源：Bloomberg数据库。 表 2：2010年 1月 28日球主要国家及地区最新指标利率 最新利率水平 最近一次变动 美国 联邦基金利率0.25% 2008年12月16日降75基点 加拿大 隔夜拆款利率0.25% 2009年4月21日降25基点 日本 隔夜拆借利率0.10% 2008年12月19日降20基点 香港 最优惠利率5% 2008年12月3日降25基点 台湾 重贴现率1.25% 2009年2月19日降25基点 韩国 隔夜拆借利率2.00% 2009年2月12日降50基点 新西兰 官方指标利率2.50% 2009年4月29日降50基点 欧元区 回购利率1% 2009年5月7日降25基点 英国 基准利率0.50% 2009年3月5日降50基点 瑞士 利率目标区间0.25% 2009年3月12日降25基点 瑞典 回购利率0.25% 2009年7月2日降25基点 澳洲 指标利率3.75% 2009年12月1日升50基点 资料来源：Bloomberg数据库。 4诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 表 3：2010年 1月 27全球主要股市、汇市、商品收盘 市场-指数 2010-1-27 涨跌 涨跌幅（%）香港 - 恒生 20033.07 -76.26 -0.38 香港地区 香港 H 股 11372.69 -37.43 -0.33 美国 - 道琼工业10236.16 41.87 0.41 美国 -S&P500 1097.5 5.33 0.49 美国 美国 -Nasdaq 2221.41 17.68 0.80 英国 FTSE 100 5217.47 -59.38 -1.13 法国 CAC 40 3759.8 -47.24 -1.24 欧洲 德国 DAX 5643.2 -25.73 -0.45 纽约原油期货 73.67 -1.04 -1.39 商品 黄金期货 1084.5 -13.7 -1.25 美元/日元 90 0.35 0.39 货币 欧元/ 美元 1.4024 -0.0048 -0.34 资料来源：Bloomberg数据库。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-6604556