【浙商轻工】顾家家居剥离玺宝业务，内生外贸床垫有望接力、轻装上阵！顾家公告：以1.61亿出售玺宝家居股权51%给原始股东恒翔投资，并获得5000万元业绩承诺补偿金额，其中5000万补偿金预计体现在22年利润中（现金支付时间为23.4.30、23.12.31、24.3.30），1.61亿股权转让款将在未来3年收到（23、24、25年分别支付0.8、0.4、0.4亿），利好公司现金流回笼。剥离影响：1）商誉方面，18年底4.24亿收购玺宝51%股权时产生商誉2.45亿，已在20年底全部计提减值完毕。2）玺宝业绩承诺为19、21、22年3年累计净利润1.95亿以上，实际19、21、22H1合计净利润仅8100万，主要受到预期之外的海外疫情+床垫二次反倾销影响（玺宝产能主要在马来西亚），经双方协商补偿款定位5000万元。3）公司内生外贸床垫拓展顺利，22Q1-Q3实现收入3.7亿（+362%）、收入贡献已超过玺宝，后续搭载墨西哥基地（不受反倾销影响）有望进一步抬升供应链份额；预计玺宝剥离对公司外贸床垫业务影响有限。自欧亚非总分管外销以来，不断聚焦精益制造提效与客户结构优化，本次玺宝剥离后精力更加聚焦，看好外贸业务盈利能力持续改善。内贸零售公司软体+定制一体化与大店战略坚定执行，在客单价和转化率上逐步显现成效，长期看好份额提升！预计公司22-23年归母净利19亿、20.9亿（考虑汇兑基数），对应PE仅18.3X、16.6X，持续推荐！