北京大学国民经济研究中心 出口韧性复工复产步伐加快，进出口增速回暖 国内外需求走弱，进出口均大幅回落 ——杨盈竹 进出口点评报告 A0306-20221207 2022年11月 出口同比(%) 进口同比(%) 贸易差额 （亿美元） 官方数据 -10.6 -8.7 698.4 北大国民经济研究中心预测 -0.7 -0.4 886.50 Wind市场预测均值 -4.2 -1.5 763.1 要点 ● 海外需求进一步收缩，出口增速大幅回落 ● 价格因素贡献持续削弱，进口增速大幅回落 ● 未来展望：出口下行压力增大，进口短期处于低位 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人：杨盈竹 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2022年11月，按美元计价，中国进出口总值5223.4亿美元，同比下降9.5%。其中，出口2960.9亿美元，同比下降8.7%；进口2262.5亿美元，同比下降10.6%；贸易顺差698.4亿美元，下降2.0%。总体来看，11月份出口增速延续下跌趋势，低于市场预期，进口增速大幅回落。出口方面，海外消费和生产需求持续收缩，国内疫情对出口生产和运输扰动不断，叠加去年同期高基数效应的压制作用，11月出口增速大幅回落，较上期下降8.4个百分点。进口方面，11月国内疫情形势较为严峻，影响国内生产和需求修复进程，同时出口需求大幅回落带来进口需求紧缩，叠加大宗商品市场价格回落，进一步削弱价格因素对进口增速的拉动，11月进口增速回落幅度较大，较上期下降9.9个百分点，弱于市场预期。 图1 进出口额增速：当月同比（%） 图2 中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 海外需求进一步收缩，出口增速大幅回落 2022年11月，中国出口2960.9亿美元，同比下降8.7%，较上期下降8.4个百分点，出口增速大幅下降，低于市场预期。这主要是因为11月份全球经济下行压力增加，发达经济体货币政策持续收紧，海外需求整体走弱，对中国出口产生不利影响。数据显示，美国11月份制造业PMI终值录得47.7，跌至荣枯线以下，环比下降2.7个百分点；欧元区11月制造业PMI终值为47.1，持续位于荣枯线之下，环比回升0.7个百分点；日本11月份制造业PMI终值为49.0，环比下降1.7个百分点。同时，11月国内疫情形势相对严峻，多个地区受到疫情影响，对出口产生和运输产生不利影响，叠加去年同期高基数效应的影响，本期出口增速大幅回落。数据显示，八大枢纽港口集装箱吞吐量增速和出口运价水平均延续回落态势。根据中国港口协会发布的港口生产运行监测与分析报告，11月，八大枢纽港集装箱外贸重-8.70 -10.60 -100-500501001502002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09出口金额:当月同比进口金额:当月同比698.40 -800-600-400-2000200400600800100012002017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11贸易差额:当月值 北京大学国民经济研究中心 箱吞吐量同比下降9.7%，外贸空箱同比增加23.73%。11月，沿海八大集装箱枢纽港口集装箱吞吐量同比增加5.3%，其中外贸同比增加3.3%。11月，中国出口集装箱综合运价指数平均值为1683.88点，较上月平均下跌13.6%；上海出口集装箱综合指数平均值为1389.81点，较上月平均下跌22.6%。从我们的预测结果来看，出口增速延续下跌趋势符合我们的预期，但回落幅度超出预期，这主要是由于低估了海外需求总额收缩对出口的影响。 图3 中国出口集装箱综合运价指数 图4全球制造业PMI（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月份的出口国别来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为-10.62%、-25.43%、5.18%和-5.62%，中国对以上国家的增长速度均较前值有所回落且回落幅度较大，除了受中国国内疫情扰动之外，主要与外需进一步放缓有关。同时，中国对东盟的出口增速仍然保持正增长且显著高于其他国家，RCEP对中国出口的支撑作用持续显现。 图5中国对主要经济体出口同比增速（%） 图6 中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月的出口商品来看，中国出口机电产品1724.28亿美元，占中国出口总额的58.23%，仍是中国出口主力，同比下降11.38%，较上月下降10.65个百分点，对出口增速形成拖累；其中，出口集成电路134.08亿美元，同比下降29.8%；高新技术产品出口为748.14亿美元，1,563.4605001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-03CCFI:综合指数47.747.1490102030405060702017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI-25.43 -10.62 -5.62 5.18 -100-500501001502002503002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09美国:出口金额:当月同比欧盟:出口金额:当月同比日本:出口金额:当月同比东南亚国家联盟:出口金额:当月同比4.5612.20-11.38-23.91-100-500501001502002503002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口金额:农产品:当月同比出口金额:箱包及类似容器:当月同比出口金额:机电产品:当月同比出口金额:高新技术产品:当月同比 北京大学国民经济研究中心 同比下降23.91%，较上月下降16.33个百分点。劳动密集型产品中，箱包及类似容器出口为30.92亿美元，同比增长12.20%；鞋靴出口为48.31亿美元，同比增长3.73%。 价格因素贡献持续削弱，进口增速大幅回落 2022年11月，中国进口2262.5亿美元，同比下降10.6%，较上月下降9.9个百分点，低于市场预期。这主要是由于出口下行以及开工淡季导致国内对生产原材料和中间品进口需求回落，同时欧美经济衰退预期加强，全球流动性进一步收紧，大宗商品价格整体下行，价格因素对进口增速的支撑作用进一步削弱。除此之外，11月份国内疫情形势较为严峻，对国内工业生产和居民消费需求均造成一定影响，数据显示11月PMI为48，较上期下降1.2，PMI进口为47.1，较上期下降0.8，叠加去年同期高基数效应的压制作用，进口增速大幅回落。此外，从我们的预测结果来看，进口回落符合我们的预期，但回落幅度高于我们的预期，可能原因在于高估了国内需求恢复进程，同时忽略了冬季是开工淡季，对进口需求的削弱作用。 从11月的进口国别来看，中国对美国、欧盟、日本、韩国和东盟进口的同比增速分别为-7.28%、-16.25%、-24.47%、-25.92%和-3.72%。数据显示，对其他国家进口增长速度较前值均有所回落且回落幅度较大，尽管中国对东盟的进口增速由正转负，但仍显著优于对其他国家的进口增速。 图7中国主要PMI指数（%） 图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从11月的进口商品来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为-2.1%、-1.4%、-10.1%、-9.7%和-25.6%；农产品方面，粮食进口同比增速为-11.8%，较上期下降0.5个百分点，肉类进口同比增速为-23.2%，较上期回升1.8个百分点。 4847.13035404550552017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09PMIPMI:进口-7.28 -16.25 -24.47 -25.92 -3.72 -60-40-200204060801002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09美国:进口金额:当月同比欧盟:进口金额:当月同比日本:进口金额:当月同比韩国:进口金额:当月同比东南亚国家联盟:进口金额:当月同比 北京大学国民经济研究中心 图9中国主要商品进口同比增速（%） 图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 未来展望：出口下行压力增大，进口短期处于低位 展望未来，预计12月出口增速或仍将处于下行通道。一方面，去年12月出口金额达3405亿美元处于高位，在高基数效应的压制下，12月出口仍面临压力较大；另一方面，全球通货膨胀高位运行，欧美经济下行压力增加，海外需求总额进一步收缩，叠加国内疫情不确定增加，或将不利中国出口。 进口方面，预计12月进口增速或仍将保持低位。一方面，出口下行压力增大，叠加冬季是开工淡季，国内对生产原料及中间品的进口需求下降，不利于进口增速；另一方面，全球经济下行压力增大，各发达国家流动性持续收紧，大宗商品价格整体回落，未来价格因素对进口增速的支撑将进一步削弱，但同时基数效应对进口的压制作用在12月将有所减轻。 -2.1-1.4-11.8-25.6-10.1-100-500501002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020