北京大学国民经济研究中心 内外需走弱，进出口同比增速超预期回落 ——孔帅 进出口点评报告 A0312-20190115 出口同比% 进口同比% 贸易差额 官方数据 -4.4 -7.6 570.6 北大国民经济研究中心预测 8.0 11.5 400 Wind市场预测均值 4.7 7.3 504.1 要点 ● 外需趋弱、高基数效应和抢出口效应消退，出口同比增速大幅回落 ● 内需收缩、主要商品进口表现不佳、大宗商品价格回落，进口同比增速持续回落 ● 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦和全球经济复苏弱化风险 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 邵宇佳 许琴芳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 外需趋弱、高基数效应和抢出口效应消退，出口同比增速大幅回落 按照美元计算，12月份出口额同比增速为-4.4%，较11月大幅回落9.8个百分点。第一，全球经济增长趋弱影响外部需求，导致中国出口持续承压。12月份，摩根大通全球综合PMI指数为52.7%，较11月份回落0.5个百分点。12月份，美国Markit制造业PMI指数和欧盟制造业PMI指数分别为53.8%和51.4%，分别较11月份回落0.5和0.4个百分点。日本制造业PMI值为52.6%，较11月份小幅回升0.4个百分点。第二，高基数效应制约出口同比增速。2017年12月份出口同比增速为10.8%，为2017年全年较高水平。第三，中美贸易摩擦导致的抢出口效应减弱影响出口同比增速。第四，人民币汇率升值压低出口同比增速。美元兑人民币汇率中间价从2018年11月30的6.9357下降到12月28日的6.8632，人民币升值幅度约1.1%。 从国别数据看，中国对主要出口目的地的出口同比增速均出现分化，对发达国家的出口同比增速均有所回落，对新兴经济体的出口则多数出现回升趋势。中国对美国、欧盟和日本的出口增速分别为-3.5%、-0.3%和-1.0%，较上月分别回落13.3、6.3和5.8个百分点。对美欧日的出口分别拉动出口同比增速约-0.6、-0.1和-0.1个百分点，共同对出口的贡献度约为16.5%。在新兴经济体中，中国对韩国和金砖国家的出口有所回升，对中国香港和东盟的出口则出现回落。中国对韩国和金砖国家的出口增速分别为13.2%和0.4%，较上月分别回升16.8和1.5个百分点，共同拉动出口同比增速约0.6个百分点，对总出口同比增速的贡献度约为-12.4%。中国对香港和东盟的出口增速分别为-26%和4.4%，较上月分别回落28.7和0.7个百分点，共同拉动出口同比增速约-3.5个百分点，对总出口的贡献度约为78%。 内需收缩、主要商品进口表现不佳、大宗商品价格回落，进口同比增速持续回落 按照美元计算，12月份的进口额同比增速为-7.6%，较11月大幅回落10.5个百分点。第一，内需趋弱制约进口同比增长。一方面，工业生产活动承压导致相关进口减少，12月份中国制造业PMI指数为49.4%，为2018年全年最低值。另一方面，社会消费品零售总额、基建投资和房地产投资持续走低，也导致内需收缩，从而制约进口同比增长。第二，主要商品进口降幅持续扩大，制约进口同比增速。12月份，汽车和汽车底盘进口数量同比增长-29.9%，延续了9月份以来的负增长态势。高新技术产品进口额同比增速为-13.8%，较上月份回落10.2个百分点。机电产品进口同比增速为-16.1%，较上月回落约13个百分点。第三，大宗商品价格同比增速回落影响进口。12月份，工业原料CRB现货指数同比增长-4.3%， 北京大学国民经济研究中心 延续了8月份以来的负增长趋势。第四，中美贸易摩擦导致的抢出口效应减弱，降低了对进口同比增速的支撑作用。 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦和全球经济复苏弱化风险 按照美元计算，12月份贸易差额为570.6亿美元，较11月份扩大152亿美元。一方面，尽管世界经济复苏趋于弱化，但美欧日等发达经济体的PMI值仍处于扩张区间内，对中国出口起到了支撑作用。同时，2019年1月7-9日，中美双方举行贸易会谈，中国将继续扩大来自美国进口。此外，中国在扩大对外开放方面的政策效果或将逐渐显现，均将对进口起到一定的支撑作用。另一方面，需关注当前几个风险因素。首先，全球经济复苏弱化的风险。2018年10月，IMF将2018年和2019年全球预期增长率由3.95下调至3.7%，是2016年以来的首次下调。其次，中国经济增长下行压力不减。从已公布的数据来看，中国经济将在未来一段时间持续承压，进而影响进出口贸易。最后，中美贸易摩擦仍是影响中国进出口贸易的关键因素。尽管中美双方在2019年1月7-9日的贸易会谈中达成了一些共识，但仍需关注贸易摩擦妥善解决的长期性和复杂性。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年7月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013年，刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008年，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日开始被使用，直到现在。 中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题，从2003年开始已经连续出版14期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。