4月进出口数据解读：外需仍弱出口增速如期回落
请阅读正文后的声明 2019年第十四期 宏观金融团队 高级研究员：何卓乔（宏观） 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕（国债） 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬（外汇） 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：卢金（股指） 021-60635727 luj@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3036158 行业 宏观深度追踪 外需仍弱出口增速如期回落 ——4月进出口数据解读 日期 2019年5月8日 请阅读正文后的声明 - 2 - 宏观深度追踪 事件： 海关总署5月8日公布4月中国进出口数据：以美元计，中国4月进出口总值3731.4亿美元，同比增长0.4%，前值为多增3.1%。其中，出口1934.9亿美元，同比少增2.7%，前值为多增14.2%；进口1796.5亿美元，同比多增4%，前值为少增7.6%。 解读： 4月我国进、出口表现分化，出口增速在3月大幅反弹后再度下行，进口情况则有所回暖，出口下行、进口回升导致贸易差额有所收窄。 图1：进口增速回升、出口下行（以美元计） 图2：出口走弱导致贸易差额大幅收窄 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 一、出口：外需依旧疲弱，出口重回弱势 一季度春节因素消退后，4月出口再度回落，较一季度多增1.43%的水平下降4.13个百分点，验证二三月出口增速的大幅波动确实是较大程度受到春节错位影响而难以持续。 分出口地看，对主要贸易伙伴出口增速全部回落。以美元计，4月当月发达国家中我国仅对欧盟出口维持正增长，其中我国对美出口同比少增13.1%较上月回落16.8个百分点，对欧盟出口同比多增6.5%较上月回落17.3个百分点，对日本出口同比少增16.3%较上月回落25.9个百分点。对香港出口增速跌幅扩大，为同比少增5%较上月回落4.1个百分点。对东盟及俄罗斯出口仍保持正增长，但较3月增速大幅回落，分别为同比多增0.7%和多增2.6%，较上月回落24和23.7个百分点。从外部需求来看，全球经济增长势头仍在放缓，特别是德国制造业持续下滑拖累欧洲景气水平，而美国制造业增长也在放缓，制约全球生产需求回暖，且中美贸易不确定性仍然较大，出口风险预计将逐渐兑现。 请阅读正文后的声明 - 3 - 宏观深度追踪 分出口产品来看，各类产品出口金额增速仍多为负增长。以美元计，4月我国劳动密集型产品（纺织品、箱包、服装、鞋具、玩具）出口金额同比少增5.09%，较一季度增速跌幅扩大3.79个百分点。农产品出口金额同比少增7.75%，较一季度增速跌幅扩大4.65个百分点。技术密集产品也有所走弱，高新技术产品出口金额同比少增5.89%较一季度跌幅扩大4个百分点，自动数据处理设备同比少增6.78%较一季度放缓8.5个百分点，但集成电路出口增速继续加快，为同比多增26.87%较一季度加快5.42个百分点。 图3：对主要经济体出口增速全部回落 图4：主要经济体景气度均持续下滑 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、进口：汽车进口首次回暖 4月我国进口增速有所加快，同比多增4%较一季度增速增长8.77个百分点，与4月中采进口指数回升相一致。 分进口产品来看，铁矿砂、原油及汽车增速回升幅度较大为主要拉动。其中铁矿砂价格上涨幅度较大，进口均价上涨18.8%，带动4月当月铁矿砂进口金额同比多增23.08%，较一季度加快19.68个百分点。原油进口表现为量价齐升，4月进口数量同比增长10.82%，进口均价上涨0.9%，进口金额同比多增15.1%较一季度加快14.1个百分点。汽车及汽车底盘进口金额及进口数量均为18年9月以来首次转正，4月当月进口数量同比多增13.1%，进口金额同比多增10.04%较一季度加快24.46个百分点。 分进口地看，对美进口增速延续下滑。以美元计，4月当月我国对美进口同比少增25.73%，前四个月累计同比少增9.7%较一季度继续放缓1.2个百分点。对欧盟进口增速继续加快，前四个月累计同比增长2.5%较一季度加快0.7个百分点。对日本及东盟进口负增长幅度均有所收窄，前四个月累计同比增速分别较一季度回升2和3.8个百分点。 请阅读正文后的声明 - 4 - 宏观深度追踪 图5：对美进口延续放缓 图6：原油、铁矿石及汽车是进口主要拉动 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 结论： 春节因素消退后，4月出口增速如期回落，从累计同比增速来看，对美出口自今年2月以来已连续3个月维持负增长，贸易问题对我国外贸存在较大负面效应。而对欧盟目前已成为我国最大出口国，出口增速稳定增长，对我国外贸的重要性不断加大，但受德国及法国景气下滑拖累，欧洲经济增长前景不容乐观，且美国经济增速放缓制约全球需求回升，外需大概率仍将回落。 进口增速回升与中采PMI进口指数表现一致，但回升幅度仍超出预期，主要受益于大宗商品价格上涨及汽车进口回暖，后期关注国内减税降费对拉动内需的影响程度。 整体来看，近期中美贸易谈判将会是影响全球市场风险偏好及经济增长信心的重要因素，但考虑到全球经济增速下滑，外需仍处于疲弱状态短期难改，预计外贸还将对我国经济造成拖累，基本面改善缓慢，对期债仍有支撑。 请阅读正文后的声明 - 5 - 宏观深度追踪 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-33376568 邮编：518038 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 上海宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杭州营业部 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 电话：0571-87777081 邮编：310003 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号3316室 电话：400-9095533 邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 大连办事处 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2006A 电话：0411-84807961 邮编：116023 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com
