北京大学国民经济研究中心 内外需均走弱，进出口承压 ——孔帅 进出口点评报告 A0311-201801208 出口同比% 进口同比% 贸易差额 官方数据 5.4 3.0 447.5 北大国民经济研究中心预测 14.3 18.5 330 Wind市场预测均值 9.6 13.1 351.7 要点 ● 外需趋弱、高基数效应和人民币升值导致出口同比增速超预期回落 ● 内需减弱、主要进口商品进口同比回落，进口同比增速超预期下滑 ● 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦和全球经济复苏弱化风险 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 邵宇佳 许琴芳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 外需趋弱、高基数效应和人民币升值导致出口同比增速超预期回落 按照美元计算，11月份出口额同比增速为5.4%，较10月大幅回落10.2个百分点。首先，全球主要经济体经济增长趋弱导致外需对出口的拉动作用减弱。从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美国、欧盟和日本制造业PMI均呈现回落趋势。美国10月份的Markit制造业PMI指数为55.3%，较9月份回落0.4个百分点。日本10月制造业PMI指数为52.2%，较上月回落0.7百分点。欧元区制造业PMI指数为51.8%，较10月份回落0.2个百分点。其次，高基数效应制约出口同比增速。2017年11月份出口同比增速为11.5%，为去年下半年的最高值。最后，人民币汇率升值影响出口。美元兑人民币汇率中间价从10月31日的6.9646减少到11月30日的6.9357，人民币升值幅度约为0.4%。 从国别数据看，中国对主要出口国家或地区的出口同比增速均出现回落趋势。中国对美国、欧盟和日本的出口分别同比增长9.8%、6.0%和4.8%，增速较10月份分别回落3.4、8.6和3.1个百分点。对美国、欧盟和日本的出口分别拉动出口同比增速约1.9、1和0.3个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为59%。在新兴经济体中，中国对韩国、香港、东盟和金砖国家的出口分别同比增长-3.6%、2.7%、5.1%和-1.1%，增速较10月份分别回落11.3、20.9、8.6和21个百分点，共同拉动出口同比增长约0.8个百分点，对总出口同比增速的贡献度约为14.8%。 内需减弱、主要进口商品进口同比回落，进口同比增速超预期下滑 按照美元计算，11月份的进口额同比增速为3%，较10月大幅回落17.8个百分点。首先，内需减弱制约进口增长。11月份，中国制造业PMI指数为50%，较前值回落0.2个百分点，延续减少趋势。其次，高基数效应压低进口同比增速。2017年11月份，中国进口同比增速为17.9%，为去年下半年的次高值。再次，主要进口商品进口增速大幅回落制约进口增长。11月份，高新技术产品和机电产品的进口分别同比增长-3.7%和-3.4%，较上月份分别回落24.4%和19.2%。最后，主要进口来源国的进口同比增速下滑制约进口增长。11月份，中国从美国、欧盟和日本的进口分别同比增长-25%、5.9%和-1.3%，较10月份分别回落23.3、6.4和12.7个百分点。中国从韩国、香港、东盟和金砖国家的进口分别同比增长-8%、19.7%、-5%和34.8%，较上月分别回落24.9、3.1、24.4和35.7个百分点。 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦和全球经济复苏弱化风险 北京大学国民经济研究中心 按照美元计算，11月份贸易差额为447.5亿美元，较10月份扩大107.4亿美元。短期内，全球经济仍处于扩张区间，有利于稳定中国出口。11月份，摩根大通全球综合PMI值为53.2%，较上月回升0.2个百分点。同时，G20峰会中美协商解决中美贸易顺差问题，中国或在2019年加大对美国能源和农产品进口，未来进口或将仍保持较高水平。然而，从风险因素看，一方面，中美贸易摩擦能否在缓冲期内得到妥善解决，仍存在较大不确定性。另一方面，全球经济增长弱化风险。美国Markit制造业PMI指数仍高位运行，但欧盟和日本制造业PMI值呈下滑趋势，影响中国外需稳定。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年7月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013年，刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008年，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日开始被使用，直到现在。 中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题，从2003年开始已经连续出版14期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。