期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：马来11月降库或不及预期 .......................................................................................................................................... 2 豆油：供需双旺 关注巴西大豆生长........................................................................................................................................... 2 豆粕：或高位震荡，关注持仓变化 ............................................................................................................................................. 4 豆一：或延续震荡 ............................................................................................................................................................................. 4 玉米：有所企稳 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：窄幅整理 .................................................................................................................................................................................. 8 棉花：乐观预期推动期价上行 .................................................................................................................................................... 10 鸡蛋：震荡调整 ................................................................................................................................................................................ 12 生猪：期货抢跑，关注现货反馈情况 ...................................................................................................................................... 13 2022年12月08日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：马来11月降库或不及预期 豆油：供需双旺 关注巴西大豆生长 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰（联系人） 从业资格号：F03091765  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚12月1—5日棕榈油出口量环比减少12.6%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚单位收盘价(日盘）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨8,028-0.698,0780.62豆油主力元/吨9,232-0.509,2920.65菜油主力元/吨10,936-1.0310,9650.27马棕主力林吉特/吨3,969-2.864,0512.07CBOT豆油主力美分/磅61.13-1.00--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手746,21379,464262,050-4,988豆油主力手423,91219,260278,577-18,190菜油主力手344,87859,739140,7325,706单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油15价差元/吨豆油15价差元/吨菜油15价差元/吨009期货现货基差302现货价格12,9009981,964价格变动8,33015010,070838现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日-114-948487662,9082,9321,2041,1644584722022年12月8日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 12月1-5日棕榈油出口量为223757吨，较11月同期出口的256028吨减少12.6%。其中，毛棕榈油出口量为86400吨，占总出口量的38.6%；出口至印度80700吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：市场关注产地产量情况，未来几个月产地棕榈油价格的走势将取决于马来和印尼的实际产量情况。机构给出11月马来西亚棕榈油供需情况预测，预计区间：产量167.9-172万吨，出口142.9-155万吨，库存239-246.7万吨。关注国际市场上的豆棕价差，近期豆油价格的大跌可能会对产地的棕榈油出口构成影响，而且中国、印度等已经建立了比较大的棕榈油库存，预计未来2个月的棕榈油进口量将比8-11月份下降。印尼再次谈论B35的生柴政策，不过市场对此已经有比较充分的预估。总体来看，产地暂时并没有特别明显的上涨或下跌的驱动，预计马盘棕榈油维持宽幅震荡走势。国内方面，棕榈油继续累库，棕榈油基差偏弱，关注餐饮和食品加工在年前的备货情况；12月的棕榈油采购偏少，关注国内棕榈油库存的拐点时间，目前来看高库存可能将持续到明年2月份。 豆油：国内大豆压榨量明显上升，大豆周度压榨量上升到200万吨，豆油供应增加，不过豆油库存仍然处于历史偏低水平，年前仍然是油脂消费旺季，即使12月份每周大豆压榨量超过200万吨，豆油商业库存预计都很难超过110万吨。接下来，CBOT大豆和棕榈油的走势可能对国内豆油价格影响更大，关注巴西天气情况，如果天气影响不显著，巴西大豆丰产基本确定，CBOT大豆高位回落推动远期大豆榨利修复，国内豆油基差和现货才有进一步下跌的动力。 菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，上周菜籽压榨量上升到13.7万吨左右，供应增加明显，但是菜油库存却出现下降，低库存对菜油期、现货价格仍然有一定支撑。 油脂价格还受到原油以及商品市场情绪影响，美元指数大幅回落，加上国内对需求的乐观预期升温，短期市场情绪偏暖。基本面方面，国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，大豆和菜籽压榨开始上量，市场关注豆油和菜油库存的回升速度及现货价格的变化。总体来看，四季度，国内油脂供应增加的预期不变，仍然限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，远期采购进度偏慢，加上近期对未来需求边际好转的预期升温，对期货价格构成支撑。所以，预计三大油脂仍然是宽幅震荡走势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或高位震荡，关注持仓变化 豆一：或延续震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 本月剩下时间里巴西南部降雨稀少，关注南里奥格兰德。据外媒12月6日消息：巴西南里奥格兰德州的大豆种植户终于迎来了盼望已久的降雨。上周末该州许多地区出现20毫米至30毫米的降雨，其中位于该州北部的Campo Novo地区雨量高达90毫米。但是接下来的几天里，从12月6日到12月10日期间（本周二到周六）南里奥格兰德州内陆地区的降雨稀少，降雨更多集中在帕拉纳州、东南部和中西部。 收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2301（元/吨）5577-29（-0.52%）5605+27（+0.48%）DCE豆粕2301（元/吨）4285+30（+0.71%）4347+67（+1.57%）CBOT大豆01（美分/蒲）1473.5+17.0（+1.17%）CBOT豆粕01（美元/短吨）458.7+9.5（+2.11%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）31.2530.4724.6319.61期货na现货豆粕（43%）4820-4850，较昨-30至持平；2023年1-2月基差M2305+880，较昨持平；2023年2-3月基差M2305+730，较昨持平；2023年2-4月基差M2305+700/720；2023年4-6月基差M2305+380/400/460；4750-4800，较昨-50至持平；12月基差M2301+550，持平；12月-1月基差M2301+520，较昨持平；2023年2-3月基差M2305+700；2023年4-6月基差M2305+400，持平；2023年5-9月基差M2305+180；4850，较昨-100至-20；12-1月基差M2305+1200，持平；2023年2-3月基差M2305+750，较昨+50或持平；2023年4-9月基差M2305+260，持平；2022年12月8日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合