家用电器行业报告：百花齐放，逻辑共振

本周核心观点 1）建议关注扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。2）建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 市场表现 本周家电指数上涨2.09%，同期沪深300指数上涨2.52%，家电板块略跑输沪深300指数0.43个百分点。 本周家电板块呈现百花齐放，逻辑共振局面，要点如下：1）加息有望放缓，港股大势反弹；2）防控调整，出行恢复；3）政策驱动，地产修复。 重点数据 原材料方面：商品价格同比下降；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比小幅下滑；出口链数据方面：美元兑人民币中间价报7.05，集运指数同比跌幅高达80%。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点：重点关注扫地机行业 1.1推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 1.2推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器； 空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 2市场表现：消费板块情绪高涨，家电周上涨2.09% 2.1本周家电板块略跑输大盘指数 本周家电指数上涨2.09%，同期沪深300指数上涨2.52%，家电板块略跑输沪深300指数0.43个百分点。今年以来，家电指数累计下跌21.48%，沪深300指数累计下跌21.65%，家电板块与沪深300指数跌幅相近。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 2.2百花齐放，逻辑共振 本周家电板块呈现百花齐放，逻辑共振局面，要点如下： 加息有望放缓，港股大势反弹：一方面，市场依据11月30日鲍威尔发言，预期美联储加息步伐有望提前放缓；另一方面，受国内疫情防控政策转变，港股反弹明显，恒生指数周上涨6.27%，港股小家电标的JS环球生活周上涨32.13%，涨幅排名居首。 防控调整，出行恢复：本周疫情防控政策迎来重大调整，强调疫情防控同时，要注重经济发展，人民日常生活、企业活动有序运行，受此影响，倍轻松及光峰科技本周分别上涨16.05%/13.77%。 政策驱动，地产修复：上周周报提及，随着“保交楼”、住房信贷逐步宽松等多项房地产政策影响下，家电行业中地产后周期板块有望迎来反转，本周集成灶后起之秀——亿田智能上涨11.92%。 图表3：板块涨跌幅排行榜 3重点数据：原材料、地产链、出口链数据 3.1大宗原材料：商品价格同比下降 截至2022年12月03日，不锈钢板（冷轧304/2B）价为15371元/吨，同比下降8.08%，环比下降0.37%，LME铜价为8342美元/吨，同比下降12.37%，环比上涨3.37%；LME铝价为2449美元/吨，同比下降7.78%，环比上涨4.37%； WTI原油价格为79.98美元/桶，同比提升20.27%，环比上涨4.85%；中国塑料城价格指数为866.53，同比下降15.44%，环比下降0.49%。 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势 图表5：原油、塑料价格走势 3.2地产链：30大中城市商品房销售面积环比小幅下滑 2022年11月20日-11月27日，30大中城市商品房销售面积为259.75万平米，环比下降8.88%；2022年10月，住宅商品房竣工面积为4176万平米，同比下滑9%。 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米） 图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 3.3出口链：美元兑人民币中间价报7.05，集运指数同比跌幅高达80% 截至2022年12月02日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报7.05，年初至今上涨10.64%。海运价格方面：宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数814.89，同比下降82.2%，环比下降1.6%；欧洲航线指数738.27，同比下降86.6%，环比下降1.3%。 图表8：美元兑人民币中间价 图表9：集运价格指数走势 4行业动态 【奥维云网：发布文章《2023年电视面板供应链预测之面板厂篇》】 11月28日，奥维云网发布文章《2023年电视面板供应链预测之面板厂篇：行业加速洗牌，蕴藏面板价格上涨契机|热文洞察》，文章指出，部分面板厂产能减少或者关闭，将导致更多订单流向中国大陆面板厂，2023年中国大陆面板厂市场份额继续提升，转移的订单将由BOE/CSOT/HKC三大面板厂来承接。整体来看，退出的产能或者减少的产能依然能够被中国大陆面板厂填补，但在持续的亏损下，面板厂的实际的生产意愿以及对稼动率的控制仍然具有极大的不确定性。 尤其在LGD产能今年年底提前退出，势必将造成一定的市场恐慌，迫使其主要客户重新构建面板供应商关系。 11月29日，光峰科技公众号发布文章《IDC最新数据出炉，峰米投影出货量跃升消费市场第二！》，文章指出，2022年第三季度，在消费投影机市场（即家用投影机市场），峰米投影自有品牌（不含ODM）出货量上升至第二位，市场份额来到8.1%，出货量同比增长70.1%。 【石头科技：发布文章《你的城市，我们来了！》】 11月30日，石头科技公众号发布文章《你的城市，我们来了！》，文章指出，5个月前，石头首次开设线下零售店，并于近日扩大线下零售门店的覆盖地区和数量。 【奥维云网：发布文章《热水器五大类型产品市场表现》】 11月30日，奥维云网发布文章《2022年1-10月精装修市场：热水器五大类型产品市场表现|热文洞察》，文章指出，壁挂炉：2022年1-10月精装修市场壁挂炉配套规模仍为热水器TOP1产品，规模达25.0万套，配置率高达21.1%，且同比上升6.9个百分点；燃气热水器：2022年1-10月精装修市场燃气热水器以17.0万套的配套规模，配置率达14.3%，同比上升2.8%。壁挂炉、燃气热水器配套规模表现优越，占据精装热水器市场主导地位。 【奥维云网：发布文章《规模超300亿，下沉渠道如何带动行业发展？》】12月01日，奥维云网发布文章《下沉渠道专题：规模超300亿，下沉渠道如何带动行业发展？|热文洞察》，文章指出，根据奥维云网（AVC）下沉渠道监测数据显示，2022年1-10月，下沉渠道零售额规模已达到332.8亿元，零售量已达到1383.1万台。 5公司公告 【星帅尔】11月29日，公司发布公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过的公告。 【瑞尔特】11月30日，公司发布关于持股5%以上股东的一致行动人股份减持计划实施完毕的公告，公告提出，公司于2022年11月29日收到公司持股5%以上股东罗远良先生（现任公司董事长）的一致行动人罗文辉先生提交的《股份减持计划实施完毕告知函》，罗文辉先生于2022年11月29日，通过集中竞价交易方式减持股份200万股，占公司总股本的0.48%，已完成本次股份减持计划。 【小崧股份】11月30日，公司发布关于关于持股5%以上股东减持股份预披露公告，公告提出持股5%以上股东蒋小荣女士计划在本减持计划公告之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过318万股（即不超过本公司总股本比例1%）。 【星帅尔】12月01日，公司发布关于子公司签署储能业务战略合作协议的公告，公告提出协议约定协议期内，黄山富乐新能源向陕西长风智能采购储能设备，每月具体采购量、采购价格、采购规格型号等以双方另行签订的采购订单/协议为准；长风智能向富乐新能源提供储能设备产品、储能设备技术培训、技术支持及对应采购产品的相关售后服务。 【三花智控】12月01日，公司发布关于首次回购公司股份暨进展公告，公告提出公司于2022年11月30日首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1.4百股，占公司总股本的0.04%，最高成交价为21.97元/股，最低成交价为21.09元/股，成交总金额为29.99百万元（不含交易费用）。 【科陆电子】12月03日，公司发布关于挂牌转让深圳市车电网络有限公司27%股权进展的公告，公告提出公司以人民币2.592亿元的挂牌底价在产权交易平台挂牌转让持有的深圳市车电网络有限公司（以下简称“车电网”）27%股权，经在阿里拍卖资产处置平台公开竞价。 6风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。