Charoen Pokphand Foods：2015财年第四季度利润低于预期

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年3月2日爱格Charoen Pokphand食品2015财年第四季度利润低于预期泰国|设置|食品|公司结果彭博CPF TB l路透社CPF.BK2015财年第4季度利润未达到预期的15.48亿泰铢，同比增长92％，但环比下降57％CPF公布2015财年第4季度净利润为15.48亿泰铢，同比增长92％，但环比下降57％。由于泰国和海外业务的淡季影响，季度利润不及我们的预期。水产养殖业务回落至红色，而畜牧业务在很大程度上放缓。较低的平均售价也将利润率从2015财年第3季度的15％降至13.8％，但同比却从2014财年第4季度的12.1％有所改善。本季度销售额同比下降1％和2％购买（维护）收盘价（Bt）19.40目标价格（Bt）26.50（+ 40.63％）公司资料股份总数（百万）：7,743q-q至Bt109,576百万。营销，一般及行政费用同比增长12％，环比增长8％，这是因为营销费用增加，以促进即食产品的销售。 CPF增持CPALL股份后，会员的利润微升市值（Btmn）：市值（USDmn）：150,2134,214从上一季度的32.15％增至本季度的34.5％。此期间的业绩还包括16.05亿巴特尔的净特殊收益，其中包括（i）部分撤资CPALL产生的11.3亿巴特尔的收益，（ii）生物资产公允价值变动产生的4.71亿巴特尔的收益，以及（iii）a外汇收益为400万。52-WK高/低（Bt）：25.5 / 16.43M平均每日T / O（mn）：22.11面值（Bt）：1.00主要股东(%)2015年8月28日整个2015财年，净利润同比增长5％至110.59亿泰铢。经济增长放缓推动销售额同比下降1％至4213.55亿泰铢，原因是（i）来自泰国畜牧业的销售额同比下降4％，（ii）泰国水产养殖业务的销售额同比下降9％，（iii）海外畜牧业务的销售额同比增长3％，（iv）海外水产养殖业务的销售额同比下降7％。尽管泰国畜牧业业务增速放缓，但泰国及海外业务的水产养殖业务复苏以及海外畜牧业业务的强劲表现使该期间的利润率从一年前的13.4％增至13.8％。 SG＆A支出同比增长9％，这是由于营销费用增加，以促进即食产品的销售。全年业绩还包括103.22亿泰铢的特殊收益净额，其中包括（i）部分撤回CPALL和TRUE所获得的71.29亿泰铢的收益，（ii）附属公司投资公允价值变动产生的2.36亿泰铢的收益，（iii ）外汇收益为13.48亿玻利维亚诺，以及（iv）生物资产公允价值变动的收益为4.04亿玻利维亚诺。核心利润有望在2016财年实现爆炸性增长在昨天的分析师会议之后，我们预计CPF的核心利润将在今年恢复爆炸性增长，这要归功于（i）全球原材料价格的回落，（ii）数量增加推动水产养殖业务恢复盈利的前景的农民反过来1.CP Group Co.，Ltd. 25.02.夏隆·珀潘控股有限公司11.53.泰国NVDR有限公司5.8价格表现（％）1个月3个月1年ABS4%-6%-13%设置相关指数0%-6%2%价格与价格指数504030201003月13日3月14日3月15日3月16日推动水产养殖饲料和品种的销售增长，以及（iii）畜牧业 CPF TB权益SETI（根据基准）在中国爆发，这将推高中国的平均售价。对于家禽业，前景与伊藤忠商事株式会社的合作使出口市场的发展变得更加光明，这将使CPF进一步扩大其在日本的市场份额。受最近收购的俄罗斯家禽业务全年合并的推动，其海外业务今年也可能会好转。在土耳其，前景仍然令人担忧，但中央公积金局试图降低其牲畜业务以限制损失。在此基础上，我们估计其2016财年未计项目利润将为33.72亿泰铢资料来源：彭博社，PSR关键金融销售（Btmn）426,039 421,355 460,652 505,836净利润（Btmn）10,562 11,059 11,572 12,340净利润将达到115.72亿Bt，同比增长5％。在我们的预测中，我们假设（i）销售量将上升种子1.431.501.571.67y-y +/-y-y +/-13.613.012.411.6资产BBL21.1822.4423.0823.89Pai d（mn shrs）-Pa Bt10.90.90.80.8资产BVPS（Bt）0.750.750.780.84债务/权益（x）公司治理-20153.93.94.04.3先进的巴斯夫BCP生物技术集团9.292.159.462.759.742.489.932.44防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风YE十二月2014财年2015财年2016财年2017财年 爱格格莱美2汉娜 HMPRO插入AKP阿玛塔安南AOTAPCS亚西玛20152014亚西玛脂蛋白109,576111,877109,694-2%0%421,355426,039-1%麦考特94,47395,05096,365-1%-2%363,287368,760-1%薄荷15,10316,82813,328-10%13%58,06857,2801%单核细胞增多症6,6025,1235,81029%14%20,89020,1404%NKI6,3476,8265,753-7%10%25,99922,67115%电话2,1534,8791,766-56%22%11,17914,468-23%PPS1,397578748142%87%3,4202,80022%聚苯乙烯1,4861,2381,02520%45%5,2214,8697%PSL000SIM卡SIM卡00SIM卡QTC5,0366,6953,538-25%42%19,82022,137-10%棘轮2,2382,8372,422-21%-8%9,6148,9038%知更鸟2,7983,8581,116-27%151%10,20613,234-23%萨姆特1,0691,216464-12%130%3,6543,6490%三星1,7292,642652-35%165%6,5529,585-32%SAT考试-1,785-1,367-1,116-31%-60%-5,315-3,668-45%SC‐571,275‐464-104%88%1,2375,917-79%渣打银行1,6052,2971,272-30%26%9,8224,644111%SCC1,5483,571808-57%92%11,05910,5625%种子0.210.480.11-57%92%1.501.435%SIM卡SNC%阿玛塔安南AOTAPCS亚西玛20152014亚西玛VGI86.22%84.96%87.85%1%-2%86.22%86.56%0%华歌尔11.82%10.68%10.54%11%12%11.13%10.05%11%AAV13.78%15.04%12.15%-8%13%13.78%13.44%3%一顶帽子1.97%4.36%1.61%-55%22%2.65%3.40%-22%年龄1.41%3.19%0.74%-56%92%2.62%2.48%6%AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCS亚西玛20152014亚西玛问494,263448,270416,76410%19%494,263416,76419%均价320,538275,105252,79817%27%320,538252,79827%班普7,7437,7437,7430%0%7,7437,7430%湾173,725173,165163,9660%6%173,725163,9666%BBL22.4422.3621.180%6%22.4421.186%BDMS1.81.61.516%20%1.81.520% 爱格格莱美3汉娜百乐聚苯乙烯BLA阿普尔博尔溪TAE如火锅SPCGHMPRO国际刑事法院联合会TTJAS塔斯科朱比勒KCKTCYELHKLRH马克罗麦考特TTCL乌雷卡华歌尔ZMICOMFECCHGCIG颜色薄荷永远单核细胞增多症FPI企业社会责任地球电子节目单FNSFVCGBX全球全国广播公司巨型GLIFSMSC它NTVOGC肺动脉压步伐查兰·迪梅特销售萨姆特SCP普兰达棘轮SFPTRUTSCSCCC贸易支持机构塞纳西里PTG温泉QHRSS＆J萨比纳南南合作SCG海油SFP暹SPGSIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTA辉光SVISWC斯里卡SSI伊诺克斯SVISYMC新思水族TTIARIPTCMC泰康TFI泰国大TKTCBGTPCORPMCUPF紫外线TUVPOCSC大华CTWVNTAAVDTCIAKR问BA埃索BDMS阿马林阿玛塔安可UIDTACCGHBFITEAECF市CKCKP电子工程MJDCI盛大KBS高科技ONG火向前新闻国际电工委员会ITDGPSCJSP格莱美水电IRCP联合会NDRKWC九LITNMGKSL4级：认证L＆E马利TSF马蒂MSC高贵MBKET国家统计局最大MTLSNUSANCLCFRESH DEMCO核电厂大石OTOPAFMDX美达海洋3级：已建立MLPFPJWPCAPDI计划PGQHPLE1级：已提交NEP神经网络OHTL极性PRG上市公司的反腐败进度指标是SEC致力于在反腐败中实现可持续发展并成为任何企业的榜样的承诺的一部分专利权PKQ-CONPLPPM宏达电高科技SIS高田球队SAMTIC小费太保SAPPETMI卡赛特酱TRT知更鸟Y龙SIM卡萨旺SLPRWI真正海油TTW尚开关电源中号聪明TVD运动TVOSSTUKEM优衣库太阳能包STEC联合会维克SPVI斯沃亚苏塔SVIXOTBSPTCC西北地区纽约时报海洋TCTCCCACDTCJSPCTGPRO塔那市一永旺TPAC爱乐TMW警察托普超TRC保证铝业公司IRCTPCTPCH东京证券交易所新泰克TPIPL脱氧核糖核酸JTSTTTMAUCT三BAT-3K统一管理系统UACTWZüTMILLTMT博尔石化与化工BRR脂蛋白BSBM联合会向上TSTECCETCCN潜航者UT新思瓦罗CMR六TVI数据不可用/无政策优胜者CSPVIHVGITIW世界卫生大会DCON尤萨3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等德拉科2级（已声明）MFCDSGT雅迪ABICOAKP起重机缺点焦点电子商务阿育王FSMART礼品比奇支柱美容布洛克比特币BH周HUBTNCFER杰玛特中共METCOCWT的CSS资源[RESOURC]能源与公用事业逸生高频矿爱普科凝胶MCSFMT新赫玛吉GENCOPAE人道法KDHPMTAKTP卡赛特JCTKCM开机自检小号LHKKC罗克斯利拉林LTX李中号现代巨型LSTMK5级：扩展反腐败政策适用于业务合作伙伴，经销商和分销商。重大的手脉氮磷钾柴仔OCC 爱格格莱美4汉娜帕图比赛PCSGHPRINC岩石RPC数控评定S＆JSMIT索康苏斯科农业综合企业S11PRECHA时尚时尚TF三星内存丰富布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%安南BWG CPI美联社CEN CPL 爱格格莱美5汉娜卫生保健服务三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHK脂蛋白LRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTN