Charoen Pokphand Foods：2016财年第二季度利润同比增长38％和环比增长9％

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 泰国股票研究Charoen Pokphand食品2016财年第二季度利润同比增长38％和环比增长9％泰国|设置|食品|公司预览彭博CPF TB l路透社CPF.BK2016财年第二季度利润为41.12亿泰铢，同比增长38％，环比增长9％由于肉类价格坚挺和虾业务持续改善，我们预计公积金公司2016财年第2季度的同比和同比利润均将增长。在我们的预测中，我们假设（i）国内销售额将好于2015财年第2季度和2016财年第1季度，主要得益于强劲的肉类价格和虾业务的持续改善;以及（ii）海外销售额将同比增长，但环比持平。其在土耳其的业务仍将处于亏损状态，但由于购买（从“交易购买”升级）收盘价（Bt）26.50目标价格（Bt）31.00（+ 20.44％）公司资料股份总数（百万）：7,743企业规模的缩小以及俄罗斯业务的亏损也将较小。在此基础上，我们市值（Btmn）：市值（USDmn）：205,1885,823预计CPF将在2016财年第2季度实现收入1140.45亿巴特尔，同比增长10％和环比增长8％。大部分的销售增长这将主要有助于（i）季节性因素，以及（ii）俄罗斯最近收购的海外业务S＆W的合并以及对柬埔寨的额外投资。由于以下双重因素：（i）肉类价格上涨，特别是猪肉价格上涨，按季增长高达12％，（ii）小虾和52周高/低（Bt）：30.25 / 16.43MA平均每日T / O（mn）：31.94面值（Bt）：1.00由于虾市场的强劲增长，虾虾业务持续复苏主要股东（％）2016年5月4日位置，利润率将比2016财年第一季度更好。严格的费用控制也将使其费用与销售比率保持与2016财年第一季度相似的水平。联营公司的利润应比2015财年第2季度的利润要好，这主要是由于CPALL贡献了更高的利润，但债务负担的增加将推高利息支出。总体而言，我们预计公积金将实现2016财年第2季度利润，不计项目28.53亿泰铢，环比增长35％。但是，我们预计中央公积金局会记账（i）处置投资产生的一次性收益，以及（ii）由于税务局和投资委员会之间的税收计算方法不同而导致的与税收纠纷相关的未指定税额2016财年第二季度的项目。我们的预测显示CPF的2016年第二季度净利润为41.12亿泰铢，同比增长38％，环比增长9％。2HFY16的前景依然乐观由于国内和海外业务将继续增长，2016年上半年公积金的前景依然乐观。尽管肉类价格环比下降，但我们认为价格水平将一直保持到盈亏平衡点以上，直到年底。家禽业的增长将受到产量增加的限制，而其虾类业务有望从虾类价格上涨中获得最大收益。在1.CP Group Co.，Ltd. 27.02.夏隆·珀潘控股有限公司9.73.泰国NVDR有限公司6.1价格表现（％）1个月3个月1年ABS-11%9%22%REL TOSET指数-12%3%23%PRICEVS SETINDEX5040302010013年7月Jul-14 Jul-15 Jul 7-16此外，较高的虾价反过来又会鼓励更多的产量，这对虾的销售是一个好兆头。宝宝 CPF TB权益SETI（根据基准）虾和虾饲料。 CPF在该国的小虾和虾饲料市场中占有很大份额超过50％。海外业务的前景也像泰国业务一样乐观。原材料价格飞涨对底线的影响似乎微不足道，因为公积金已经锁定了其原材料需求的价格，直到年底。同时，我们仍然保持对CPF的2016财年净利润预期不变，为135.38亿泰铢，同比增长22％，因为仍不确定2016财年2季度上述费用的确切数额。该预测是基于这样的假设，即全年销售额将达到4606.52亿泰铢，同比增长9％，利润率将好于去年同期。上调至“买入”评级，2016财年目标价格为每股Bt31CPF仍是我们在食品领域最喜欢的名字之一，因为其强大的运营潜力，高猪肉价格以及人们期望其将成为水产养殖业务复苏的最大受益者，这是由于其完全整合的水产养殖业务应将其选为最佳企业之一该行业的业绩表现者。最终，我们将CPF的股票评级上调至“买入”，其2016财年目标价格为每股Bt31。资料来源：彭博社，PSR关键金融YE十二月2014财年2016财年2017财年销售额（Btmn）426,039 421,355 460,652 505,836净利润（百万吨）10,56211,05913,53814,591每股收益（Bt）1.431.501.831.97市盈率（X）18.517.714.513.4BVPS（Bt）21.1822.4423.2124.15P / B（X）1.31.21.11.1每秒伤害（Bt）0.750.750.921.00股息收益率（％）2.82.83.53.8净资产收益率（％）9.299.4611.3411.60债务/权益（X）2.152.752.452.40资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法PE'16（17倍）纳里（Naree Apisawaittakan）证券投资分析师＃17971电话：66 2 635 1700＃484参考编号：CO2016_0370页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年7月11日 泰国股票研究公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量交易委员会。 IOD的调查基于公司的信息< 50%没有给出徽标在泰国证券交易所和市场上上市，以向公开，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果来自50-59%第三方的观点。它不是对操作的评估，也不基于60-69%内部信息。70-79%调查结果截至泰国公司治理报告中显示的日期。80-89%上市公司。结果，调查结果可以在该数据之后改变。菲利普 90-100%证券公司的证券（泰国）不确认也不证明证券的准确性这样的调查结果。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 泰国股票研究反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHKLPNLRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但未声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG市CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D幻想火FMT向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯利马可曼林马蒂现代MSC高贵挪威克朗氮磷钾NUSA大石OTOPAF肺动脉压帕图PFPJW计划PLE极性PRG专利权Q-CONQTCRCIS11销售SAM萨姆特三星SAPPESCSCPSFPSIM卡SLP贴片机温泉运动南南合作SSTSTEC科技部SUC苏塔SVIŤTBSPTAETCCTFDTGCITGPRO塔那提示TIW传统知识TMWTNDT托普TPCTPCHTPIPLTSRTT泰康UACUBISUECUMI向上UPFUT紫外线VPO波优胜者尤萨2级（已声明）2SABICO自动对焦AKP阿马林阿玛塔AOT安可阿育王美容BFITBHBKD淡淡的BTNC中共CI企业社会责任的CSSEFORL爱普科有限元FNSFVC凝胶全球赫玛吉国际电工委员会IFS互联网联合会卡赛特卡卡KKCKSLL＆E拉林LTX中号马利MBKMBKET巨型MK手脉MTLSNCHNCL核电厂OCC海洋PBPCAPRINCQH岩石RPCS＆JSGP暹SIS斯凯SMGSMIT索康苏斯科高田球队TFTIC小费太保TMCTMITPPTRTTRU真正TSC贸易支持机构TTWTVDTVOUKEM优衣库联合会VNG维克赢得XO1级（提交）ACD永旺亚足联爱乐AJ铝业公司资产管理公司水族ARIPAUCTB