请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配计算机行业12月暨2023年投资策略以信创和安全为基，数据要素驱动数字经济大发展核心观点行业研究·行业投资策略计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001证券分析师：朱松证券分析师：张伦可021-608751550755-81982651zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980520070001S0980521120004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《大数据系列专题（2）：国产数据库百花齐放，崛起正当时》——2022-11-20《计算机行业2022年11月度策略暨三季报总结-建议关注“泛信创”与“泛安全”投资主线》——2022-11-06《大数据系列专题（1）：星环科技——企业级大数据基础软件的先行者》——2022-10-19《海外能源IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》——2022-10-14《计算机行业2022年10月投资策略-关注教育、医疗、政务端信息化的投资机会》——2022-10-08数据要素带来变革，成为数字经济新推动力。2021年数字经济规模实现新突破，达到45.5万亿元；相较于十三五初期增长了一倍多，同比增长16.2%。根据政策指引，数据已成为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素。但数据要素也具有准公共品（部分排他性和非竞争性）、规模经济性及范围经济性等经济特点，产生较强的外部性。因此，需要建立一系列基础设施，包括技术、政策、中介服务等，促进数据要素的流通，即实现数据要素的市场化，才能真正发挥数据要素价值。基础设施领域，国资云以信创为基石，力保全栈安全，成为国企数据要素重要载体。数据平台领域，从数据库、数据仓库、进入到大数据平台阶段，数据湖成为发展方向，助力数据要素价值挖掘。交易流通领域，生产要素的定位、隐私计算等技术、数据安全的保证，推动大数据交易所进入第二发展阶段，已实现多种盈利模式。数据要素应用领域，以区块链为代表的相关应用已在政府、金融等行业落地。数据安全是数据要素发展前提，密码领域有望加速。相比网络安全，数据安全建设仍是一片蓝海。数据全生命周期的保护是数据要素安全流通的基础，隐私计算等技术也成为数据安全新发展方向，市场有望快速增长。密码同样是数据要素市场化不可或缺的环节，也同样有应用渗透率低的问题。密评已经过试点阶段，进入快速推广期，有望复制等保1.0时期对产业的推动。密码行业全产业链均受益，行业有望快速增长。信创体系是数字经济基石，行业信创有望带来新一轮增长。经过信创元年的集中爆发，2021年信创产业逐步走向应用落地阶段；以CPU、操作系统、数据库等产品为代表，当前应用和生态已在持续进步。而在当前复杂国际环境，以及我国科技自立的要求下，信创作为基石直接关系到下游各产业发展，行业信创必然加快推动。八大重点行业中，金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。十四五期间，信创有望迎来新一轮高增长。投资建议：维持板块“超配评价”。数字要素的发展对整个泛IT产业均会产生强烈影响，数据要素市场化阶段对信创、安全等基础产业均提出了新的要求；未来数据要素应用进一步泛化，也会对各行业信息化产生深刻变革。因此建议积极关注数据要素产业链，如基础设施国资云、大数据平台、数据交易所、典型行业应用等。建议关注数据安全领域，隐私计算、密码等均呈现快速增长。建议关注信创领域，行业信创将开启新一轮高增长，操作系统、数据库、办公软件等国产替代将开拓更广阔市场。风险提示：数据要素等政策推进不及预期；数据泄露等事件风险；疫情持续反复，宏观经济下滑；信创、数据安全、密评等建设推进不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E688023安恒信息买入206.911620.953.23217.864002439启明星辰买入26.852561.051.3825.619.5688111金山办公买入255.3011772.493.43102.574.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录数字经济迈向全面扩展期，数据要素价值凸显..............................................................................6数字经济上升至国家战略高度，产业规模快速增长......................................................................................6数据要素是数字经济发展的关键,数据要素价值加速释放............................................................................9数据要素产业链持续精进，应用案例初现价值............................................................................12数据要素基础设施——国资云建设加速........................................................................................................12数据要素平台底座——大数据平台释放全量数据价值................................................................................14数据要素交易流通——大数据交易所再进化................................................................................................17数据要素应用案例——各类厂商已有突破性探索........................................................................................21数据安全是数据要素的前提保障，密码应用有望加快发展........................................................24数据安全是当前建设重点，隐私计算是发展方向........................................................................................24数据要素市场有望带动密码应用，密评进一步催化市场发展....................................................................28信创体系是我国数字经济基石，全行业信创前景广阔................................................................32信创“2+8+N”稳步推进，行业迎来黄金发展期..........................................................................................32CPU芯片与GPU芯片是信创的核心硬件.........................................................................................................34操作系统、数据库、中间件是信创三大核心基础软件................................................................................37投资建议：重点关注数据要素、安全和信创................................................................................41风险提示............................................................................................................................................41 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：数字经济的“四化要素”...............................................................................................................................6图2：2016-2021数字经济规模（万亿元）及占GDP的比重................................................................................7图3：2013-2021年数字经济发展指数、GDP指数.................................................................................................7图4：数字产业化及产业数字化规模及增速...........................................................................................................8图5：数字产业化及产业数字化占GDP比重...........................................................................................................8图6：全球数据量迅速增长（ZB）...........................................................................................................................8图7：数据要素、数据要素市场化与经济增长理论关系图...................................................................................9图8：2015-2021年数据要素对GDP增长贡献图..................................................................................................10图9：2021数据要素市场规模（亿元）................................................................................................................11图10：国资云建设和运营模式............................................................