报告标题：三孚股份（603938.SH）投资价值分析报告
报告正文：
三孚股份是一家专注于光伏原料三氯氢硅的公司，现有三氯氢硅产能6.5万吨/年，光伏级占比70%。公司新建7.22万吨/年三氯氢硅扩建项目和2.89万吨/年四氯化硅项目，预计2023年一季度建设完成投产。此外，公司还推出了电子特气、气相二氧化硅和硅烷偶联剂等产品，以丰富产品序列和提高利润增长。
光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合衍生的产业，在“双碳”背景下，光伏产业的发展对调整国家能源结构、推进能源生产和能源革命、增强产业国际竞争力具有重要意义。因此，公司主业符合新能源发展政策，紧握光伏产业景气窗口期。
公司盈利预测与估值：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为3.03、3.52和4.55元，YOY分别为146.34%、16.17%和29.26%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为48.5元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。
投资风险提示：新产能不达预期风险、市场竞争风险、主要原材料价格或大幅波动的风险。
核心业绩资料预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为27.97、38.46和51.34亿元，YOY分别为74.92%、37.50%和33.49%；归母净利润分别为8.29、9.62和12.43亿元，YOY分别为34.56%、28.99%和27.77%；摊薄EPS分别为3.03、3.52和4.55元，YOY分别为146.34%、16.04%和29.21%；P/E分别为13.70、11.81和9.14。
公司投资评级：推荐（首次）
公司深度报告：华通证券国际研究部 化工行业组 SFC:AAK0
