请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年12月01日超配电力设备新能源2022年12月投资策略新能源车渗透率突破新高，硅料价格松动迎来光伏行业景气上行核心观点行业研究·行业投资策略电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002联系人：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《光伏硅片和部分辅材降价、海风开发节奏明显加快-光伏、风电产业链价格周评（11月第4周）》——2022-11-27《光伏硅料硅片价格微跌、海风开发节奏明显加快-光伏、风电产业链价格周评（11月第3周）》——2022-11-21《光伏硅料价格出现松动、风电有望迎来量利齐增-光伏、风电产业链价格周评（11月第2周）》——2022-11-13《二线硅片企业加速降价电池片强势涨价-光伏、风电产业链价格周评（11月第1周）》——2022-11-06《电力设备新能源2022年11月投资策略-新能源车销量继续增长，风电招标持续高景气》——2022-11-02光伏：硅料价格松动信号已现，在促进行业整体放量的同时，也带动下游产业链盈利改善。我们推荐：1）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，首推钧达股份；2）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，推荐硅片自供比例较低的天合光能，N型TOPCon量产进度及技术工艺领先的晶科能源，以及单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技；3）胶膜价格目前处在低位，未来随着组件环节盈利压力缓解，胶膜有望迎来价格上涨，具备供应链管理优势和资金优势的头部企业有望受益，N型技术渗透率提升带来POE类胶膜需求提升，推荐海优新材。风电：今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速接近100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周国电投揭阳靖海400MW项目和华能海南临高600MW项目核准，华润苍南1号项目完成倒送电，中广核莱州304MW项目完成首批机组并网。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份。锂电产业链：10月国内新能源车销量71.4万辆，再创单月销量新高，“金九银十”行情延续，10月新能源车单月渗透率为30.8%。电池装机方面，10月国内动力电池装车量30.5GWh，其中三元装机占比35.4%，环比持平，磷酸铁锂电池装机占比64.4%，磷酸铁锂电池装机占比较高，主要系特斯拉、比亚迪在10月份销量强劲。11月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他材料如负极、六氟磷酸锂、PVDF出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能等电池企业积极持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、海优新材；【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份；【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建；【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、恩捷股份、星源材质。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E300750宁德时代增持395.25965411.9016.6833.2323.69688116天奈科技增持97.652272.163.7645.1725.98688223晶科能源增持15.3615360.280.5354.0529.00300827上能电气买入56.731350.441.47128.3738.62资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电力设备与新能源市场回顾..............................................................................................................5板块回顾...............................................................................................................................................................5新能源车产销数据跟踪......................................................................................................................6国内：10月新能源乘用车销量涨势依旧.........................................................................................................6海外：10月欧美新能源车销量同比稳定增长.................................................................................................9动力电池数据跟踪............................................................................................................................11全球动力电池装机数据跟踪............................................................................................................................11国内动力电池装机数据跟踪............................................................................................................................11光伏产业链数据跟踪........................................................................................................................13风电产业链数据跟踪........................................................................................................................15月度观点与业绩回顾........................................................................................................................17免责声明............................................................................................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.11.1-2022.11.30）............................................................................5图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.11.1-2022.11.30）............................................................5图3：中国新能源汽车销量（万辆）.......................................................................................................................6图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%）.............................................................................................................6图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）...........................................................................................................6图6：国内新能源乘用车分级别占比.......................................................................................................................6图7：2022年10月国内新能源乘用车市场结构....................................................................................................7图8：2022年10月国内新能源车企电动车销量排名（辆）................................................................................7图9：2022年10月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）...........................................................................8图10：美国新能源车销量情况（辆）.....................................................................................................................9图11：全球新能源乘用车销量情况（万辆）.......................................................................................................10图12：2022年9月全球新能源乘用车企销量排名（万辆）.........................................