请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 供需方面，螺纹钢周度产量减少5.79万吨至284.88万吨，总库存减少6.38万吨至532.27万吨，表观需求量环比下降20.7万吨至291.26万吨。螺纹钢供需延续双弱格局，去库幅度明显收窄，需求进入传统淡季，终端消费逐渐减弱，表需降至300万吨以下且同比转负。当前现货需求进入季节性走弱，同时疫情多点散发也加剧市场对需求的担忧，对现货价格带来明显压力，不过库存偏低和成本高企对价格也带来支撑，预计现货价格波动空间有限。但是房企1.2万亿授信和央行降准等宏观利好继续提振市场情绪，短期在弱现实强预期格局下期货修复贴水，预计盘面高位波动加剧，后期需关注预期好转能否带来冬储需求启动。 二、操作建议： 单边：01合约参考3680-3800区间交易，或关注05合约在3500附近的做多机会。 套利：做多05-10正套 三、重点关注及风险因素： 钢厂减限产情况，库存去库情况 四、基本面分析 1、价格/价差 上周期现价格分化，需求走弱令市场信心不足，报价略有下跌，期货受预期提振走强，期现基差继续收窄，上海螺纹钢基差44（-80）。 价差方面，01-05价差收52；螺卷差方面，RB01-HC01价差收-99。 图1：螺纹钢基差 图2：主力合约 期货研究报告 螺纹钢周报 但高度有限 2022-11-28 星期一 预期先行，基差收窄 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 图3：螺卷差 图4：月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 截止11月24日，螺纹钢周度产量284.88万吨，环比减少5.79万吨。周度产量继续下降，但是长短流程产利分化，短流程产量连续四周增加，而长流程则连续下降。目前炉料价格坚挺，钢厂利润受到挤压，加之环保限产影响，供应维持弱势。 图5：247家高炉开工率 图6：钢厂盈利率 图7：85家独立电炉开工率 图8：螺纹钢产量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 截止11月24日，螺纹钢当周表观消费291.26万吨，环比减少20.7万吨。需求明显减弱，表需数据再次同比转负，且处于近五年低位，而且日均成交也大幅下降，淡季特征明显。目前国内疫情、冬储意愿偏低、和天气影响需求，缺乏向上驱动。 图9：成交量 图10：表观消费量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 截止11月24日，螺纹钢总库存532.27万吨，环比减少6.38万吨。库存虽然延续去库态势，但降幅继续收窄，其中厂库由降转增，社库降幅放缓。未来关注需求预期改善，能否带动主动补库。 图11：钢厂库存 图12：社会库存 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 钢材01合约日线走势尚好，价格处于多条均线之上，关注前高压力。热卷走势仍强于螺纹钢。 图13：螺纹钢 图14:热轧卷板 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/