guodsh@dwqh88.com0512-62936002东吴期货农产品组消费小幅回升，猪价止跌生猪周报（20221128） 01周度观点 1.1周度观点➢上周主要观点：短期看，政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，散户惜售情绪松动，短期生猪供应量增加，需求端受疫情等因素影响，依然表现疲弱；中期看，随着气温下降以及春节等节假日临近，需求端或将边际好转，另外如果当前散户压栏的大体重猪可以大量出栏，或将减轻年底的供给压力，需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化情况；长期看，随着母猪产能以及生产效率提升，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年后又能迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。➢本周走势分析：本周生猪现货大幅下跌，截至2022年11月25日，全国外三元生猪价格为21.77元/公斤，环比上周下跌10.26% ；生猪期货跟随现货下跌，主力2301合约11月25日报收20305元/吨，环比上周下跌4.96%。➢本周主要观点：短期看，集团场为完成年度出栏目标，加快出栏节奏，散户出栏积极性也有所增强，短期生猪供应增加，但需求受疫情影响，表现疲弱，虽然随着全国气温下降以及节假日临近，需求端有好转预期，但当前各地管控升级，市场对本年度旺季需求存疑，后期需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化情况；中长期看，随着母猪产能以及生产效率提升，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年后又能迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。从期货层面看，01合约目前基本是平水状态，临近交割月，波动更多跟随现货。05合约目前基差在4000元/吨左右，仍处高位，且价格接近生猪养殖完全成本，从2022年下半年母猪存栏恢复的数据看，月度环比增幅在0.5%-1%，幅度并不大，我们认为2023年上半年，生猪养殖仍应该为有利润的状态，05合约下方空间或许有限。操作上建议1-5反套。 02行情回顾 2.1 生猪期货周度行情回顾 03供应面分析 3.1 能繁母猪存栏持续回升能繁母猪存栏（农业部）能繁母猪存栏（涌益）➢能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。随着猪价自低位大幅反弹，2022年5月开始，能繁母猪存栏环比由负转正。根据农业农村部发布的数据，2022年9月份全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比上升0.88%，同比去年同期下降2.2%；根据涌益咨询发布的样本数据，2022年10月能繁母猪存栏量为115.58万头，环比上升1.73%，同比上升4.43%。数据显示，能繁母猪存栏连续六个月环比正增长。20002500300035004000450050002020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10 3.2 今年以来存栏母猪生产效能持续提升➢根据涌益咨询发布的数据，2021年6月开始，性能更高的二元母猪存栏占比持续增加，从2021年6月的58%，提升至2022年5月的90%，母猪种群结构的优化一定程度上弥补了母猪存栏下降带来的产能损失。➢2022年10月二元能繁母猪存栏占比为87%，环比上月上升1个百分点，同比上升13个百分点。➢2022年10月，样本企业存栏母猪窝均健仔数为11头，环比下降0.54%，同比提升5.67%；10月样本企业存栏母猪产房存活率为89.62%，环比提升0.26个百分点，同比下降0.86个百分点。母猪存栏结构存栏母猪生产效能0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10二元能繁三元能繁82%83%84%85%86%87%88%89%90%91%92%8991010111112窝均健仔数产房存活率（右） 3.3 生猪存栏量及存栏结构生猪存栏量各体重猪存栏➢根据国家统计局发布的数据，2022年三季度末全国生猪存栏4.44亿头，环比增长3.1%，同比增长1.4%。➢根据涌益咨询发布的数据，2022年10月，80KG以上大猪存量为177.8万头，环比上升3.46%，同比下降13.3%，对应是0-2月以内的出栏量；50kg以下的小猪的存栏量为195.02万头，环比上升2.08%，同比下降13.22%，对应的是4-6个月的出栏量。100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000小猪中猪大猪5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年一季度二季度三季度四季度 3.4 生猪饲料产量及销量猪饲料月度产量➢根据中国饲料工业协会数据，2022年8月全国生猪饲料产量1067万吨，环比增长8.55%，同比减少4.56%。➢根据涌益咨询公布的数据，近几个月生猪饲料销量持续增长，2022年10月，样本企业猪饲料销量环比增长1.3%。50060070080090010001100120013002020年2021年2022年月份猪料销量后备母猪料其他母猪料教保料育肥料2022年7月3.50%4%3%6.60%1.8%2022年8月8.50%6%4%7%8%2022年9月12.60%6.50%5.50%16.10%14.50%2022年10月1.30%1.10%0.90%1.20%3.20%猪饲料月度销量环比 3.5 生猪出栏情况生猪月度出栏量（涌益）➢根据涌益咨询公布的样本数据，2022年10月生猪出栏量204.3万头，环比减少2.24%，同比减少5.6%。➢根据涌益咨询公布的样本数据，样本企业11月计划出栏量为1650万头，环比上月增加5.16%各省样本企业计划出栏量月度环比500000700000900000110000013000001500000170000019000002100000230000025000002017年2018年2019年2020年2021年2022年-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南2022年10月2022年11月 3.6 本周出栏体重继续上升生猪平均出栏体重➢截至2022年11月24日当周，生猪均重130.44公斤，环比上周上升0.3%，同比去年同期上升2.85%。➢从不同体重生猪出栏占比来看，本周150kg以上大猪出栏占比为9.65%，环比上升0.36%；90kg以下中小猪出栏占比为5.53%，环比上周下降0.18%。不同体重生猪出栏占比100105110115120125130135140201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%90kg以下150kg以上 3.7 本周大猪与标猪价差缩小➢进入秋冬季节，人们对于肥猪的需求增加，标肥价差逐步收窄，大约在10月份开始，标肥价差出现倒挂，11月-次年1月，肥猪较标注猪价格明显偏高，一方面，说明终端消费市场对大猪的需求增强，另一方面，也引导养殖端在秋冬季对肥猪进行压栏增重。➢截至2022年11月24日，200KG与标猪的价差为0.61元/斤，环比上周缩小0.08元/斤。标肥价差-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81175kg与标猪价差200kg与标猪价差 3.8 四季度开始生猪出栏量将边际增长后期出栏生猪数量推算50000006000000700000080000009000000100000001100000012000000130000001400000015000000 3.9进口和冻品库存周度冻品库存猪肉及猪杂碎月度进口量➢2022年10月，中国猪肉及猪杂碎进口量为24万吨，环比上月减少1万吨，同比减少6万吨；2022年1月-10月，本年度中国猪肉及猪杂碎累计进口量228万吨，同比减少214万吨。➢根据涌益咨询公布的数据，截至2022年11月24日当周，全国冻品库容率为11.56%，环比上周下降0.06个百分点，同比去年同期下降5.72个百分点。0%10%20%30%40%50%60%201820192020202120220100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020年2021年2022年 3.10 后备母猪补栏50公斤二元母猪价格➢截至2022年11月24日当周，50KG二元母猪均价为1796元/头，环比上周下跌1.05%，同比去年同期上涨10.05%。01000200030004000500060007000 3.11 仔猪补栏15公斤外三元仔猪均价➢截至2022年11月24日当周，全国外三元15KG仔猪均价为726元/头，环比上周下跌4.97%，同比去年同期上涨87.11%。➢截至2022年11月25日当周，仔猪出售利润为228.38元/头，环比上周下跌10.06元/头，同比上涨424.87元/头，该利润自今年5月初开始由负转正。卖仔猪利润-800-3002007001200170020172018201920202021202205001000150020002500 04需求面分析 4.2 本周屠企屠宰量小幅增长➢根据涌益咨询公布的数据，2022年10月样本屠宰企业开工率为39.22%，环比上升2.32个百分点，同比下降25.38个百分点。➢2022年11月18日-2022年11月24日，样本企业屠宰量74.8万头，较上周增长0.24万头。样本企业日度屠宰量屠宰企业月度开工率0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019年2020年2021年2022年0%10%20%30%40%50%60%70%80%2017年2018年2019年2020年2021年2022年 4.3 屠宰利润➢截至2022年11月18日，屠宰企业毛利润为35.5元/头，环比上周下降11.63元/头，同比上升143.48元/头。屠宰毛利润-150-100-50050100150200202020212022 05成本与利润分析 5.1 猪粮比猪粮比0510152025➢截至2022年11月25当周，全国猪粮比价为8.2，环比上周下跌3.87%，同比上涨23.5%。 5.2 饲料价格➢截至2022年11月25日当周，全国育肥猪饲料均价为3.92元/公斤，环比上周上