消费逐步恢复猪价止跌反弹——大有期货投研中心生猪研究周报（20221128-20221202）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价震荡微涨，在上周猪价跌破22元/公斤后，市场抵触情绪渐涨，养殖户出栏积极性下降，但规模场出栏节奏不变，且有年底冲量现象，整体出栏规模或变化不大；2、标肥价差短期回升，市场大肥猪相对偏紧。偏强需求1、短期消费提振明显，屠宰开工率明显提升；2、南方沿海省份持续降温，腌腊灌肠需求旺盛；2、疫情防控政策有边际改善可能，提振当前需求和消费。偏强利润及饲料成本1、饲料成本持续高位，养殖利润继续收窄，部分养殖户认价出栏，但也有成本较高的二育养殖户挺价期待腌腊季的行情；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周继续下降。中性进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年10月份中国猪肉进口15.46万吨，同比降20.61%。偏弱市场热点1、疫情防控政策改善情况；2、随着北方正式进入冬天，猪病开始出现。偏强观点短期猪价或窄幅震荡调整进入12月上旬，规模场生猪出栏压力一般，或保持正常的出栏节奏，散户或有中下旬增加出栏的计划，总体下周市场供应变化或不大。若区域性新冠疫情防控形势好转，加上气温下降，将利好猪肉消费，腌腊、灌肠或再增加，而沿海经济大省部分工人提前返乡，团餐将下降，家庭消费虽增，但集中性或不好，总体消费有望小增。供需博弈，猪价或窄幅震荡调整。策略01合约短期可逢低做多，上方阻力21800，注意止损止盈。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页11月28日，国家发改委：截至11月23日，全国生猪出场价格为25.10元/公斤，较11月16日下跌2.71%；主要批发市场玉米价格为2.96元/公斤，较11月16日上涨0.68%；猪粮比价为8.48，较11月16日下跌3.42%。11月30日，牧原股份：公司现阶段商品猪完全成本在15.5元/kg左右。目前公司成本结构近年来总体变动较小，2021年以来由于原粮价格上升，饲料占总成本比例略有增长。现阶段公司养殖成本中饲料成本占比约60%，折旧费用占比约10%，人工费用占比约10%，药品疫苗费用占比约5%。12月1日，傲农生物：2022年11月，公司生猪销售量44.99万头，销售量环比减少10.64%，同比增长9.58%。2022年11月末，公司生猪存栏246.15万头，较2021年11月末增长34.92%，较2021年12月末增长37.32%。2022年1—11月，公司累计销售生猪467.62万头，销售量同比增长65.30%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月1日，全国生猪出栏均价21.83元/公斤，周环比+0.48元/公斤；白条猪全国均价32.55元/公斤，周环比-0.83元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-23出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月17日2月1日2月16日3月1日3月13日3月26日4月8日4月20日5月4日5月17日5月29日6月11日6月24日7月6日7月19日7月31日8月13日8月26日9月7日9月20日10月2日10月15日10月28日11月9日11月22日12月4日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪出栏量01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年万头猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04千克截止到2022年10月，能繁母猪存栏量4379万头，月环比+17万头，连续六个月环比上升；据国家统计局数据，10月猪肉进口量约15.46万吨，月环比+2.9万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月生猪出栏量764.67万头，月环比+43.35万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-032009-112010-072011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-07万头 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月2日，标肥价差为-0.65元/公斤，周环比-0.14元/公斤，大猪价格回升，大肥猪需求较为旺盛。二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/15标肥价差标猪价格主力合约价格 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2022年12月2日，7kg仔猪出栏均价518.57元/头，周环比-25元/头；50kg二元母猪出栏价1828.57元/头，周环比-78.57元/头。出栏均重126.78kg/头，周环比-0.01kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451001051101151201251301352019-03-112020-03-112021-03-112022-03-11生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2022年12月2日，样本屠企开工率为26.69%，周环比+3.34%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.09%，周环比-0.34%；样本屠企屠宰毛利润为45.46元/头，周环比-2.94元/头。屠宰毛利润-150-100-50050100150200元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-21样本点日度屠宰量020000400006000080000100000120000140000160000头/日屠宰企业开工率0102030405060701月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月22日4月3日4月15日4月27日5月9日5月21日6月2日6月14日6月26日7月8日7月20日8月1日8月13日8月25日9月6日9月18日9月30日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月17日2018年2019年2020年2021年2022年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月2日，自繁自养和外购仔猪利润分别为523.76元/头、372.54元/头，周环比分别为-182.65元/头、-205.96元/头；猪粮比为7.56，周环比-0.64；大豆饼粕价格4770元/吨，周环比-30元/吨，玉米（国标二等）价格2950元/吨，周环比-10元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018-03-092019-03-092020-03-092021-03-092022-03-09养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-03-092019-03-092020-03-092021-03-092022-03-09猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价22002300240025002600270028002900300031002021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-20元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-23元/吨 价差&基差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-5价差-2000-1000