[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收8.19亿元，同比下降5.16%，实现归母净利润0.12亿元，同比下降81.51%，实现扣非净利润-0.14亿元。2022年Q3单季度实现营收3.69亿元，同比增长17.58%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长106.40%，实现扣非净利润0.31亿元，同比增长19.62%。三季度业绩回暖，Q3单季度弥补上半年亏损3867万元的缺口，净利润扭亏为盈。前三季度共发生销售费用2亿元（+7.13%），发生管理费用0.92亿元（+7.06%），发生研发费用0.78亿元（+5.95%）。 ◆ 传统业务企稳，新业务高速增长。传统业务逐步企稳，上半年受地产新建项目需求减少以及公司主动收缩风险客户订单等因素影响，传统智能硬件业务订单下滑较为明显。公司针对性地进行了市场销售策略调整，由增量市场向存量市场聚焦，加大存量市场的拓展，同时，积极持续推进新业务规模化发展，并通过新模式、新业务的赋能，促进和拉动存量市场进一步发展。Q3传统智能硬件业务逐步恢复，云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费在内的新业务持续保持较高增长速度，新业务前三季度累计实现营业收入2.04亿元，同比增长72%，新业务占公司收入比的进一步提升至24.93%，2021年度新业务占比是18%左右，预计今年全年新业务占比有望提升至30%左右，展现高成长性。 ◆ 云托管业务重点发展，捷停车平台化顺利放量中。公司停车场云托管业务为SaaS模式，通过互联网集中管理车场岗亭的云服务系统，采用公司自主的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场，按月收取托管服务费，一般托管合同服务期限为3年-5年，公司目前在托管车道数超8000条、覆盖车场数2000多个。公司的智慧停车运营业务以控股子公司顺易通为主体，以“捷停车”为品牌，围绕线下B端停车场景建设和线上C端用户拓展，截止9月30日，捷停车已在全国369个城市实现场景覆盖，智慧联网车场超2.8万个，车位约1500万个，累计用户数近8800万，线上月日均交易订单超240万笔。公司新业务囊括智能物联、云托管、云停车、通道服务等多种创新业务形态，新业务有更高的毛利率水平，更长的服务周期，可获得持续的运营收入，有望优化公司的毛利和现金流水平。 [Table_Title] 捷顺科技（002609）2022年三季报点评 三季度业绩回暖，新业务持续放量 2022 年 11 月 24 日 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 5614.37 流通市值（百万元) 3879.39 52周最高/最低（元） 11.89/6.32 52周最高/最低（PE） 62.65/29.98 52周最高/最低（PB） 3.17/1.79 52周涨幅（%） -2.95 52周换手率（%） 376.80 [Table_Report] 相关研究 -28.59%-17.17%-5.75%5.67%17.09%28.51%捷顺科技沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 信息技术 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 捷顺科技（002609）2022年三季报点评 【投资建议】 ◆ 公司是智慧停车领域的龙头企业，拥有智能硬件、软件及云服务、智慧停车运营和停车时长及停车收费业务四大业务，实现了对智慧停车领域的全覆盖。预计随着未来新业务放量，公司的收入和利润都将得到显著改善。预计公司2022-2024年营收分别为18.26/23.41/28.01亿元，归母净利润分别为1.43/2.84/3.53亿元，EPS分别为0.22/0.44/0.54元/股，对应当前PE分别为42/21/17倍，给予“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1504.89 1825.62 2341.05 2800.87 增长率(%) 9.75% 21.31% 28.23% 19.64% EBITDA（百万元） 266.38 268.42 369.31 441.54 归母净利润（百万元） 161.34 142.59 283.58 352.86 增长率(%) 0.93% -11.63% 98.88% 24.43% EPS(元/股) 0.25 0.22 0.44 0.54 市盈率（P/E） 38.63 41.56 20.90 16.79 市净率（P/B） 2.69 2.41 2.16 1.92 EV/EBITDA 22.09 20.63 15.15 12.01 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 新业务开拓不及预期风险 ◆ 市场竞争加剧风险 ◆ 疫情影响人们出行频率风险 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 捷顺科技（002609）2022年三季报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2085.44 2295.16 2819.61 3278.48 经营活动现金流 31.88 199.13 79.23 432.45 货币资金 741.16 785.89 764.32 1094.28 净利润 164.02 144.76 287.90 358.23 应收及预付 925.15 1154.66 1491.13 1708.67 折旧摊销 112.73 60.03 60.78 60.82 存货 356.18 277.71 468.70 371.68 营运资金变动 -274.39 -33.48 -268.21 17.70 其他流动资产 62.95 76.91 95.46 103.86 其它 29.52 27.83 -1.24 -4.30 非流动资产 1483.29 1615.83 1702.71 1797.46 投资活动现金流 -253.00 -183.70 -132.69 -138.66 长期股权投资 43.98 51.64 62.46 72.23 资本支出 -311.05 -160.61 -115.39 -129.42 固定资产 191.10 235.10 275.79 312.03 投资变动 -18.17 -25.94 -25.01 -19.24 在建工程 9.94 78.39 108.00 156.33 其他 76.22 2.85 7.72 9.99 无形资产 321.70 311.96 301.13 290.66 筹资活动现金流 20.32 29.30 31.89 36.17 其他长期资产 916.56 938.74 955.33 966.21 银行借款 125.69 52.00 34.67 40.44 资产总计 3568.72 3910.99 4522.31 5075.94 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 809.28 1028.45 1351.88 1547.28 股权融资 4.02 -2.18 0.00 0.00 短期借款 0.00 52.00 86.67 127.11 其他 -109.39 -20.52 -2.77 -4.28 应付及预收 336.35 395.71 531.97 547.91 现金净增加额 -201.12 44.73 -21.57 329.96 其他流动负债 472.93 580.75 733.25 872.26 期初现金余额 933.52 732.40 777.13 755.56 非流动负债 324.84 324.84 324.84 324.84 期末现金余额 732.40 777.13 755.56 1085.52 长期借款 310.58 310.58 310.58 310.58 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 14.26 14.26 14.26 14.26 负债合计 1134.12 1353.29 1676.72 1872.12 实收资本 644.00 643.41 643.41 643.41 资本公积 975.87 974.27 974.27 974.27 留存收益 732.63 855.73 1139.31 1492.17 主要财务比率 归属母公司股东权益 2333.75 2454.67 2738.25 3091.11 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 100.85 103.02 107.34 112.72 成长能力（%） 负债和股东权益 3568.72 3910.99 4522.31 5075.94 营业收入增长 9.75% 21.31% 28.23% 19.64% 营业利润增长 5.15% -16.24% 98.39% 24.60% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 0.93% -11.63% 98.88% 24.43% 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 获利能力（%） 营业收入 1504.89 1825.62 2341.05 2800.87 毛利率 45.41% 44.69% 45.34% 45.99% 营业成本 821.52 1009.73 1279.55 1512.67 净利率 10.90% 7.93% 12.30% 12.79% 税金及附加 9.58 10.22 11.71 15.12 ROE 6.91% 5.81% 10.36% 11.42% 销售费用 285.96 383.38 451.82 540.57 ROIC 4.87% 6.49% 8.66% 9.53% 管理费用 118.30 155.18 189.63 224.07 偿债能力 研发费用 114.94 146.05 187.28 224.07 资产负债率（%） 31.78% 34.60% 37.08% 36.88% 财务费用 -19.26 -13.78 -12.94 -11.01 净负债比率 - - - - 资产减值损失 -1.42 0.00 0.00 0.00 流动比率 2.58 2.23 2.09 2.12 公允价值变动收