石药集团是一家中国领先的制药公司，2022年Q1-Q3实现营收234.96亿元，同比增长13.8%；股东应占溢利44.68亿元，同比增长3.1%。其中，Q3实现营收78.85亿元，同比增长15.6%；股东应占溢利15.02亿元，同比增长17.9%。成药业务稳步增长，核心产品表现稳健。公司在国内一共取得2个创新药上市批件、提交5个新药上市申请。国际化方面，公司在美国取得快速通道资格，多西他赛白蛋白取得孤儿药资格。此外，公司今年成功将候选产品Claudin 18.2 ADC除大中华外的权益授权美国Elevation Oncology，取得2700万美元首付款以及后续潜在的11.68亿美元里程碑款和最高两位数销售提成。公司自研mRNA疫苗SYS6006目前共有6项临床进行中，公司本身拥有载体设计、制备和工业化技术储备，若获批上市更具成本优势。此外，公司还有其他新冠药物在研，例如针对新冠重症的SYHX1901片。我们维持盈利预测，预计2022/23/24年实现营收312.67/351.75/400.99亿元，同比增加11.85%/12.50%/14%；归母净利润59.74/66.31/74.11亿元，同比增加6.58%/11.01%/11.75%。当前股价对应2022/23/24年13/13/11X PE，维持“买入”评级。
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