可转债打新系列：正海转债：稀土永磁材料龙头企业

正海转债是正海磁性材料股份有限公司发行的可转债，发行规模为14.00亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价为13.23元，截至2022年11月21日转股价值为103.55元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.08元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。按2022年11月21日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.38%的贴现率计算，债底为82.18元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为12.90%，对流通股本的摊薄压力为13.00%，对现有股本摊薄压力较大。正海转债规模一般，债底保护一般，平价高于面值。综合考虑，我们给予正海转债上市首日24%的溢价，预计上市价格为128元左右，建议积极参与新债申购。