能源化工资讯周报

能源化工 2022.11.21-11.27 一、【塑料】上方压力显现，关注8000整数关口 操作策略：技术上，盘面震荡为主；单边轻仓博弈反弹，区间操作；对冲头寸可以兑现，暂时观望。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格偏弱，供给阶段偏高；需求方面，旺季尾端，开工有走弱迹象，预期变化不佳； 2、石化库存去化，社会库存小幅去化，阶段供需好，后续市场大概率走差； 3、原油走弱明显，成本支撑转弱； 4、年底到一季度需求暂不看好，但明年向好预期不变； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】行业向下，宏观向上 操作策略：观望 主要逻辑： 1. 美联储布拉德：10月份的通胀数据“令人鼓舞”，但下次“可能很容易走相反的路”，通胀情况依然糟糕。美联储布拉德：美联储的限制性政策利率的最低水平是5%到5.25% 2.机构评美国至11月12日当周初请失业金人数：美国上周初请失业金人数下降，显示大规模裁员仍处于低位，尽管美联储大幅加息以冷却经济需求，但就业市场依然紧张。 3.聚酯的开工负荷持续下滑，后市开工预计将下滑至75%。部分大型聚酯厂已经传出下个月降负至50%并且有人员优化的计划，聚酯产业的真实面貌并不乐观。聚酯基本面并未有改善，产业的减产将会使得其链条的利润重新分配，价格的低位使得宏观情绪对价格出现短期的冲击。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】老胶仓单即将注销，橡胶偏强震荡 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1.目前橡胶基本面仍旧没有大幅改善的迹象，供需维持偏弱格局，供给端方面，在季节性释放周期下产量陆续释放，供应压力将缓慢提升。需求端方面，下游轮胎行业开工继续保持恢复性提升趋势，终端需求弱势延续，加之季节性需求淡季逐渐显现，市场走货放缓，对整体发货量带动有限，轮胎库存呈增加趋势。2.宏观方面，美元指数高位回落，同时国内防疫政策进一步优化，市场风险偏好有所提升。此外11月老胶仓单即将注销，资金或有一定的炒作情绪，短期橡胶或维持震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】出口预期好转，尿素偏强运行 操作策略：谨慎追多，暂时观望。 主要逻辑： 1、供应：西北、华北部分厂家持检修计划，华北检修装置陆续恢复，预计日产窄幅波动。港口库存方面，近期集港流向订单跟进良好，预计港口库存小幅增加。企业库存方面，下游采买积极性一般，局部物流速度不快，预计库存小幅增加。 2、需求：复合肥方面，东北地区部分肥企有下旬复工计划，复合肥市场供应增加，兑现预收为主，冬储备肥逐步进入出货阶段；胶合板方面，胶合板市场不温不火，新单刚需跟进为主；农业需求方面，储备流向订单为主。 3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动。煤炭方面，煤矿产量不高，多数煤矿坑口暂无库存累积，但公路运输仍有阻力。 4、内外价差：国内现货价格目前在2500-2600元/吨水平，而国际价格折算后基本都在4000-4500元/吨价格水平，国内是明显的价格低洼地区。出口利润较大，出口好转下，国内价格支撑明显。、 5、周末尿素价格继续调涨30-50不等，主流地区突破2600元/吨，预计下周尿素延续强势，但整体库存仍处于高位，阶段性需求好转不改整体宽松格局，谨慎追涨。 目 录 【塑料】上方压力显现，关注8000整数关口 5 【聚酯】行业向下，宏观向上 8 【橡胶】老胶仓单即将注销，橡胶偏强震荡 12【尿素】出口预期好转，尿素偏强运行 20 塑料：上方压力显现，关注8000整数关口 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅波动。上游原油维持波动行情，对聚乙烯市场运行方向指引有限。周内供需基本面均无明显变动，虽然有万华化学低压及上海石化1PE等装置周内停车，但对国产供应压力缓解有限。同时从需求面来看，下游需求跟进缓慢，工厂拿货心态谨慎，整体现货市场交投气氛一般。 供给：本周PE开工负荷在82.66%，较上周下降1.53个百分点。 需求：本周PE下游开工部分涨跌。农膜开工下降2个百分点至58%，薄膜开工上涨2个百分点至53%，中空开工下降1个百分点至49%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在47%-59%。 库存：本期国内某石化库存延续下降的趋势，环比降3.32%，变化幅度延续负值，较上期相比降幅缩小1.31个百分点。本期周初受原油上涨和线性期货走强的影响，提振市场交投气氛，部分终端工厂适量补仓，石化库存得以消化，继续呈下降的趋势。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润上涨，平均毛利润为-1278.28元/吨，较上周均价涨318.26元/吨，涨幅为19.93%。本周煤制PE生产企业利润上涨，平均毛利在-2111.25元/吨，较上周涨215.80元/吨，涨幅为9.27%。 小结：本周塑料价格宽幅震荡，化工本身尚可，但原油偏弱，对单边形成拖累。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持高位；旺季尾部，下游需求有转弱迹象。短期基本面尚可，后续预期不佳。库存保持去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料仍在反弹状态中，短期仍有空间，但大方向看偏弱震荡。 操作建议：多单设止损持有，多塑料空原油头寸可以兑现，配比调整为30:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2022年11月20日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (200)(100)01002003004005006005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00022-06-2222-07-2222-08-2222-09-2222-10-22基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)0100020003000400050002016-12-292017-12-292018-12-292019-12-292020-12-292021-12-29油制利润 数据来源：Wind 聚酯：行业向下，宏观向上 PTA：美联储对于加息延续了鹰派。美联储委员对于加息终点的看法已经转向5%至7%的区间，并引导市场利率将会进一步上调。美联储部分官员表示，美国通胀数据下个月就会卷土重来，美联储在现阶段停止加息步伐可能性极低，美国股市大幅回调之后，全世界都也没有出现金融危机，同样通胀也并不会自动消退了，重新开始宽松通胀必将延续，这不是美联储所愿意看到的。 原油方面，国际原油的近远月的价差开始收缩，接近平水，按照市场以往的经验，原油价差平水之后极易出现价格暴跌，原油价格或已经处于下行趋势之中，俄罗斯原油的限价极有可能造成市场的抛盘压力。 对于TA而言，市场的加工费近期大幅回升，现货的加工费接近600，而盘面的加工费也已经恢复接近200。PXN的已经收缩至240美元，近期石脑油开始走强，轻石脑油的刚需采购增加且石脑油供应缩紧预期启动。PXN的利润转移至PTA端，PTA加工费修复以基差的形式表现，近期PTA的基差走强，特别是今日某些大厂的现货缺乏，集中采购，基差一度走强至450，而这应该是信用仓单注销导致的短期行为，后市延续性预计较弱。 乙二醇：国内80多万吨的乙二醇港口库存以及盛虹、三江、榆林等大型乙二醇装置投产临近，市场悲观预期持续压制乙二醇的上行空间。同时，聚酯装置临近年末集中停产，需求端毫无亮点使得乙二醇价格总是反弹乏力。 需求端的疲软正在进行，主流聚酯工厂已经传出减产的消息，并且减产的力度较大，聚酯的负荷可能将低于75%。部分大型聚酯工厂已经开始降负裁员，聚酯企业经营出现极大的困难。 乙二醇仅是出现阶段性的反弹，反弹的动力来自于市场预估美国CPI出现见顶信号之后，美联储加息的节奏将会减慢，并且中国防疫政策的变化市场也做出积极的解读。市场预估商品最悲观的阶段已经过去，行情进入震荡摸底的阶段。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2022年11月20日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND