新三板公司研究报告：专精电动缸及螺旋升降机产品，引领直线传动部件向多领域赋能

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 力姆泰克（836388.NQ） 2022年11月20日 日期 2022/11/18 当前股价(元) 1.16 一年最高最低(元) 0.00/0.00 总市值(亿元) 0.38 流通市值(亿元) 0.18 总股本(亿股) 0.33 流通股本(亿股) 0.15 近3个月换手率(%) 0.0 专精电动缸及螺旋升降机产品，引领直线传动部件向多领域赋能 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  电动缸及螺旋升降机为公司主要产品，2022Q1-Q3营收利润延续增长态势 力姆泰克成立于2005年，主要从事直线传动设备制造，产品包括电动推杆、螺旋升降机、精密伺服电动缸及六自由度模拟平台等精密电动伺服系统。螺旋升降机与电动缸是公司的主要产品，2019年以来两种业务营收占比均超过40%，其中2022H1螺旋升降机与电动缸业务收入占比分为46.75%、45.26%。2022H1公司产销量提升，螺旋升降机与电动缸业务分别实现营收3156.5（+47.45%）、3056.05万元（+52.19%）。公司采取直接与客户对接的销售模式，下游客户主要为汽车装备、智能物流、影视文化、港口机械、伺服智能装配等行业的成套机械装备制造商以及部分终端用户， 2021年前五大客户合计销售收入占比为22.2%，客户集中度较低。从财务数据来看，2022Q1-Q3公司实现营收1.12亿元，同比增长40.32%，实现归母净利润2499.65万元，同比增长7.89%，营收及归母净利润均延续了增长态势；2022Q1-Q3公司毛利率为48.42%，同比下降3.04pcts，净利率为22.39%，同比下降6.73pcts，盈利水平下降主要由于原料价格上涨，劳务成本提高、新设备投入员工薪酬提高所致。  预计2023年我国工业机器人市场规模为589亿元，电动缸国产化空间大 工业机器人是公司产品主要下游应用领域，其三大核心零部件减速器、伺服系统和控制器分别占工业机器人成本构成的35%、25%、10%。根据中商产业网数据，2021年我国工业机器人市场规模为445.7亿元，预计2023年我国工业机器人行业市场规模突破589亿元，按照伺服系统占据工业机器人25%的成本粗略估算，2023年国内工业机器人领域伺服系统市场规模为147.25亿元。目前我国国产电动缸主要以中低端产品为主，行业整体国产化率低。2014年至2021年，国产电动缸产品均价从6050元/台逐步下降至4380元/台。从市场占比来看，2021年我国电动缸需求已达到22.96万台，而当年国产电动缸产量仅为5.59万台，国内产量对需求占比不足25%，国产化提升空间较大。根据共研网统计，2021年我国电动缸市场规模为10.06亿元，预计2022年市场规模为11.46亿元。作为制造业转型升级的抓手，工业机器人市场规模在我国产业结构调整的背景下有望继续增长，同步带动上游零部件行业市场空间。  可比公司最新PE TTM均值为31.55X，公司PE TTM为1.53X 估值对比而言，截至2022年11月17日，可比公司的市盈率TTM的均值为31.55X，公司最新市盈率TTM为1.53X，与可比公司估值相比较低。从市值来看，可比公司市值均值93亿。我们认为，公司下游市场的扩大将为公司业务带来进一步发展的机遇，公司业务的发展前景向好，业绩具备增长潜力，建议关注。  风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 业务情况：电动缸及螺旋升降机为公司主要产品，2022Q1-Q3营收利润延续增长态势 ................................................. 3 2、 财务变化：2022Q1-Q3营收及归母利润保持增长态势，毛利率略微下滑 ......................................................................... 5 3、 未来发展：预计下游工业机器人领域2023年市场规模为589亿元，电动缸行业仍有较大的国产化替代空间 ........... 8 3.1、 工业机器人：伺服系统是工业机器人核心零部件之一，预计2023年国内工业机器人市场规模为589亿元..... 8 3.2、 电动缸：国产化替代空间大，预计2022年国内电动缸市场空间将达到11.46亿元 ............................................. 9 4、 估值情况：可比公司最新PE TTM均值为31.55X，公司PE TTM为1.53X ................................................................... 11 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 公司升降机系列主要分为5类产品 ................................................................................................................................... 3 图2： 公司精密伺服电动缸系列分为7类产品............................................................................................................................ 3 图3： 公司电动推杆系列分为4类产品 ....................................................................................................................................... 4 图4： 升降机及电动缸是公司主要产品 ....................................................................................................................................... 4 图5： 2022H1主要产品营收保持增长态势（万元） .................................................................................................................. 4 图6： 2022Q1-Q3营收延续增长态势 ........................................................................................................................................... 6 图7： 2022Q1-Q3公司毛利率为48.42%（-3.04pcts） ............................................................................................................... 6 图8： 2022Q1-Q3公司升降机及电动缸产品毛利率为47.81%与47.62%，略微下滑 ............................................................. 6 图9： 2022Q1-Q3公司各项费用率均有所上涨 ........................................................................................................................... 6 图10： 公司归母净利润稳定上涨 ................................................................................................................................................. 7 图11： 2022Q1-Q3公司净利率为22.39%（-6.73pcts） .............................................................................................................. 7 图12： 工业机器人上游三大核心为控制系统、伺服系统、减速器 .......................................................................................... 8 图13： 伺服系统占据工业机器人产品的25% ............................................................................................................................. 9 图14： 预计国内工业机器人2023年市场规模为589亿元 ........................................................................................................ 9 图15： 娱乐、军工、汽车为我国电动缸市场主要应用领域 .................................................................................................... 10 图16： 我国电动缸产量对需求占比不足25%，国产化替代空间较大.................................................................................... 10 图17： 我国电动缸均价逐渐降低 ............................................................................................................................................... 11 图18： 预计2022年我国电动缸市场规模为11.46亿元 ....................................................................................