每周经济视点：2016年中国全国人民代表大会：更多改革措置出台

1 每周经济视点 2016年2月25日 研究部联席主管 林樵基 电话: 852-21478863 电邮: bannylam@abci.com.hk 分析员 潘泓兴 电话: 852-21478829 电邮: paulpan@abci.com.hk 2016年中国全国人民代表大会：更多改革措置出台 中国全国人民代表大会（人大会议）将会在3月5日召开。2016年是十三五的开局之年，是“十三五”规划(2016年-2020年)的政策落地年，今年人大会议将讨论与中国未来五年的经济发展以及改革相关的议题。在人大会议上公布的政府年度工作报告将会探讨关键的经济问题并为未来的政策走向提供指引。在中国步入经济“新常态”之际，未来五年将保持中高速经济增长，经济稳中有进于合理区间运行，以达成经济转型及可持续发展的目标。我们预期今年的人大会议将会讨论经济再平衡措施、推进“一带一路”战略构想、推动工业及信息通信技术产业的发展、制订可持续发展的人口政策、加快国有企业改革步伐以及持续强化环保工作，令中国在2020年全面建成“小康社会”。 平稳及可持续经济增长将为首要任务。今年的人大会议将会继续支持政府打造消费主导型经济以及建立多元经济结构。中国经济在未来五年将维持中高速增长，消费对经济的贡献将被大幅提高，达成全面建成“小康社会”的目标。消费服务业如电子商务、医疗健康、保险、旅游、娱乐等将获得政策支持，其增长会超越中国整体经济。我们相信受益的公司会包括：阿里影业(1060 HK)、复星医药（2196 HK）、海昌海洋公园（2255 HK）、IMAX中国(1970 HK)、中国平安（2318 HK）、锦江酒店（2006 HK）、星美控股(198 HK)及腾讯（700 HK）。 “一带一路”战略构想。“一带一路”战略构想主要通过陆上“新丝绸之路经济带”及“21世纪海上丝绸之路”提升中国与世界各国的经济合作关系。铁路、公路、能源信息技术、工业园的基建工程将会在未来几年加快进行。“一带一路”将带来更多大型基建和铁路投资，相应行业的企业将会受惠，其中包括中国交通建设(1800 HK)、中国铁建(1186 HK)、中国中铁(390 HK)、中国机械工程(1829 HK) 及中联重科(1157 HK)。建筑材料需求激增将有利于相应行业的企业，其中包括鞍钢(347 HK)、中国铝业(2600 HK)、中国建材(3323 HK)、华润水泥(1313 HK)及马鞍山钢铁(323 HK)。 “互联网+”及“中国制造2025”发展战略促进经济发展。中国将通过“互联网+”战略和制造业转型升级战略，整合互联网技术与制造业和商业活动，推动经济增长。“互联网+”和“中国制造2025”集成移动互联网、云计算、大数据、自动化技术和现代制造业物联网，结合电子商务、工业互联网产业和互联网金融，培育新的产业和企业发展。我们的选股包括腾讯(700 HK）、中兴通讯（763 HK）、中国支付通 (8325 HK）、金山软件(3888 HK）、金蝶国际(268 HK)、海尔(1169 HK）及中航科工（2357 HK）。 放宽“独生子女”政策以解决中国人口老化问题。中国介乎16至59岁之间的潜在劳动人口于2011年达至高峰后便一直下降，实际劳动人口数字亦同时下滑。为扭转劳动人口规模下跌的趋势及确保中国经济能持续增长，国家将允许放宽推行了36年的“独生子女”政策。我们认为放宽人口政策将加大对乳制品及婴儿用品的需求。中国蒙牛乳业（2319 HK）、雅士利（1230 HK）、恒安国际（1044 HK）、好孩子国际（1086 HK）及米格国际控股（1247 HK）将受益。 2 2 2 2 Economics Weekly 强化国有企业改革，提升效益和竞争力。国有企业改革在今年的人大会议之后将会有更加明确的改革方案。我们预期关于鼓励民营资本进入国有企业垄断行业、放松政府对某些行业的控制、国有企业内部改革的讨论都将会在会议上有所涉及，并且讨论的重心将放在如何提升经济效益以及本地企业的竞争力上。中国粮油控股 (606 HK)、中国食品 (506 HK) 、中国建材(3323 HK) 、大悦城地产 (207 HK)及国药控股(1099 HK) 将受益。 重点强化环境保护工作。多年的盲目追求经济高增长导致了目前中国的环境问题不断恶化，并且威胁到社会的稳定。我们相信今年人大会议将会继续深入讨论环保的问题。由于中国污染恶化，中央政府将于往后五年投放更多资源发展可再生能源和污水及固体废物处理行业。可再生能源公司中，中广核电力(1816 HK）、兴业太阳能（750 HK）、华能新能源（958 HK）及龙源电力（916 HK）是我们的首选。污水及固体废物处理公司中，我们看好北控水务（371 HK）及光大国际（257 HK）。 3 3 3 3 Economics Weekly 中国经济数据 2014 2015 2016 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 实际国民生产总值 (同比%) --- --- 7.3 --- --- 7.0 --- --- 7.0 --- --- 6.9 --- --- 6.8 --- 出口增长 (同比%) 11.6 4.7 9.7 (3.2) 48.3 (15.0) (6.4) (2.5) 2.8 (8.3) (5.5) (3.7) (6.9) (6.8) (1.4) (11.2) 进口增长 (同比%) 4.6 (6.7) (2.4) (19.7) (20.5) (12.7) (16.2) (17.6) (6.1) (8.1) (13.8) (20.4) (18.8) (8.7) (7.6) (18.8) 贸易余额 (美元/十亿) 45.4 54.5 49.6 60.0 60.6 3.1 34.1 59.49 46.6 43.0 60.2 60.3 61.6 54.1 60.1 63.3 零售额 (同比%) 11.5 11.7 11.9 10.7 10.2 10.0 10.1 10.6 10.5 10.8 10.9 11.0 11.2 11.1 --- 工业增加值 (同比%) 7.7 7.2 7.9 6.8 5.6 5.9 6.1 6.8 6.0 6.1 5.7 5.6 6.2 5.9 --- 制造业PMI (%) 50.8 50.3 50.1 49.8 49.9 50.1 50.1 50.2 50.2 50.0 49.7 49.8 49.8 49.6 49.7 49.4 非制造业PMI (%) 53.8 53.9 54.1 53.7 53.9 53.7 53.4 53.2 53.8 53.9 53.4 53.4 53.1 53.6 54.4 53.5 固定资产投资(累计同比%) 15.9 15.8 15.7 13.9 13.5 12.0 11.4 11.4 11.2 10.9 10.3 10.2 10.2 10.0 --- 消费物价指数 (同比%) 1.6 1.4 1.5 0.8 1.4 1.4 1.5 1.2 1.4 1.6 2.0 1.6 1.3 1.5 1.6 1.8 生产者物价指数 (同比%) (2.2) (2.7) (3.3) (4.3) (4.8) (4.6) (4.6) (4.6) (4.8) (5.4) (5.9) (5.9) (5.9) (5.9) (5.9) (5.3) 广义货币供应量 (同比%) 12.6 12.3 12.2 10.8 12.5 11.6 10.1 10.8 11.8 13.3 13.3 13.1 13.5 13.7 13.3 14.0 新增贷款 (人民币/十亿) 548.3 852.7 697.3 1,470.0 1,020 1,180 707.9 900.8 1,280.6 1,480.0 809.6 1,050 513.6 708.9 597.8 2,510 总社会融资 (人民币/十亿) 662.7 1,146.3 1,690 2,047 1,356 1,241 1,056 1,236 1,833 742 1,082 1,300 476.7 1,020 1,815.1 3,420 世界经济/金融数据 股指 大宗商品 债券收益率及主要利率 收市价 周变化 (%) 市盈率 计价单位/ 货币 价格 周变化 (%) 5日平均 交易量 息率(%) 周变 化 (基点) 美国 能源 道琼斯工业 平均指数 16,484.99 0.57 15.01 纽约商品交易所轻质 低硫原油实物期货合约 美元/桶 31.64 6.75 309,328 美国联邦基金目 标利率 0.25 0.00 标准普尔500指数 1,929.80 0.63 17.43 ICE布伦特原油现金结 算期货合约 美元/桶 33.79 2.36 307,320 美国基准借贷利率 3.25 0.00 纳斯达克综合指数 4,542.61 0.85 39.05 美国联邦储备银行 贴现窗口借款率 0.75 0.00 MSCI美国指数 1,831.70 0.63 17.95 纽约商品交易所 天然气期货合约 美元/百万 英热单位 1.74 (3.44) 88,820 欧洲 美国1年期国债 0.2796 2.54 富时100指数 5,966.17 0.27 28.98 澳洲纽卡斯尔港煤炭离 岸价格2 美元/公吨 61.80 N/A N/A 美国5 年期国债 1.1847 (3.99) 德国DAX30指数 9,220.53 (1.78) 20.10 美国10 年期国债 1.7226 (2.23) 法国CAC 40指数 4,208.22 (0.35) 18.66 普通金属 日本10年期国债 (0.069) (8.20) 西班牙IBEX 35 指数 8,144.50 (0.61) 16.80 伦敦金属交易所 铝期货合约 美元/公吨 1,577.25 0.93 12,345 中国10年期国债 2.8900 2.00 欧洲央行基准利率(再融资利率) 0.05 0.00 意大利FTSE MIB指数 16,992.35 0.49 58.58 伦敦期货交易所铝期货3个月转递交易合约 美元/公吨 1,567.00 1.16 48,038 美国1月期银行 同业拆借固定利率 0.4358 0.23 Stoxx 600 指数 323.92 (0.75) 23.73 COMEX铜期货合约 美元/磅 4,650.50 0.49 10,415 MSCI英国指数 1,710.98 (1.35) 29.87 伦敦金属交易所铜期货3个月转递交易合约 美元/公吨 4,642.00 0.45 36,188 美国3月期银行 同业拆借固定利率 0.6291 1.09 MSCI法国指数 118.43 (1.49) 18.89 MSCI德国指数 120.15 (2.44) 19.47 隔夜上海同业拆借 利率 2.0040 6.60 MSCI意大利指数 47.6 (0.85) 231.6 贵金属 亚洲 COMEX黄金期货合约 美元/金衡盎司 1,236.70 0.48 197,213 1月期上海同业拆借 利率 2.7570 (8.20) 日经225指数 16,140.34 1.08 17.78 COMEX银期货合约 美元/金衡盎司 15.33 (0.51) 29,998 澳大利亚 S&P/ASX 指数 4,881.18 (1.45) 19