每周经济视点： 2014年中国全国人民代表大会-更多改革措置出台

1 2014年中国全国人民代表大会：更多改革措置出台 中国全国人民代表大会（人大会议）将会在今年3月5日召开。今年的人大会议将会讨论与中国经济发展以及改革相关的议题。在人大会议上公布的政府年度工作报告将会探讨关键的经济问题并为未来的政策走向提供指引。我们预期今年的人大会议将会讨论保持经济稳定增长、城镇化、人口政策、国有企业改革以及继续强化环保工作。 经济平稳增长将为首要任务。今年的人大会议将会支持政府继续打造消费主导型经济以及建立多元经济结构。我们相信人大会议将会讨论关于鼓励私人消费和发展高新科技产业的政策。此外，限制政府官员开支和打击政府官员奢华消费的措施将会出台。 城镇化进程将提速。城镇化是未来十年经济的一个重要增长动力。我们预期今年的人大会议将会对城镇化的工作进行详细的讨论。其中的一些主要问题，包括如城轨和信息网络建设的基础设施建设，以及与社会流动性和社会保障制度等相关的政策规划，都将会被列入人大的讨论议程。 2014年“独生子女”政策放宽将在全国推行。在2013年12月，全国人民代表大会常务委员会宣布将放宽“独生子女”政策，允许“单独家庭”生育第二胎。我们相信这一新政策将在2014年在全国范围内执行，从而确保可持续人口增长以及合理的人口年龄结构。 国有企业改革将提高效益和竞争力。国有企业改革在今年的人大会议之后将会有更加明确的改革方案。我们预期关于鼓励民营资本进入国有企业垄断行业、放松政府对某些行业的控制、国有企业内部改革的讨论都将会在会议上有所涉及，并且讨论的重心将放在如何提高经济效益以及本地企业的竞争力上。 继续强化环保工作。多年的盲目追求经济高增长导致了目前中国的环境问题不断恶化，并且威胁到社会的稳定。我们相信今年人大会议将会继续深入讨论环保的问题。政府最近的一些举措也显示出其解决环境污染方面的决心，如弱化GDP增长的重要性以及设立一个规模为100亿元人民币的基金以解决空气污染问题。我们认为，在2014年，资源密集型以及高污染行业将会面临更加严格的法规环境和更多的政府监管。 图表1: 中国GDP增长（同比%） 来源: 中国国家统计局、农银国际证券预测 每周经济视点 2014年2月20日 研究部联席主管 林樵基 电话: 852-21478863 电邮: bannylam@abci.com.hk 分析员 潘泓兴 电话: 852-21478829 电邮: paulpan@abci.com.hk 2 2 2 2 中国经济数据 2013 2014 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 实际国民生产总值增长 (同比%) --- --- 7.7 --- --- 7.5 --- --- 7.8 --- --- 7.7 --- 出口增长 (同比%) 25.0 21.8 10.0 14.7 1.0 (3.1) 5.1 7.2 (0.3) 5.6 12.7 4.3 10.6 进口增长 (同比%) 28.8 (15.2) 14.1 16.8 (0.3) (0.7) 10.9 7.0 7.4 7.6 5.3 8.3 10.0 贸易差额 (美元/十亿) 29.2 15.3 (0.9) 18.2 20.4 27.1 17.8 28.5 15.2 31.1 33.8 25.6 31.9 零售额 (同比%) 12.3 12.6 12.8 12.9 13.3 13.2 13.4 13.3 13.3 13.7 13.6 --- 工业增加值 (同比%) 9.9 8.9 9.3 9.2 8.9 9.7 10.4 10.2 10.3 10.0 9.7 --- 制造业PMI 指数(%) 50.4 50.1 50.9 50.6 50.8 50.1 50.3 51.0 51.1 51.4 51.4 51.0 50.5 非制造业PMI指数 (%) 56.2 54.5 55.6 54.5 54.3 53.9 54.1 53.9 55.4 56.3 56.0 54.6 53.4 固定资产投资(累计值)(同比%) 21.2 20.9 20.6 20.4 20.1 20.1 20.3 20.2 20.1 19.9 19.6 --- 消费物价指数 (同比%) 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 3.1 3.2 3.0 2.5 2.5 生产者物价指数 (同比%) (1.6) (1.6) (1.9) (2.6) (2.9) (2.7) (2.3) (1.6) (1.3) (1.5) (1.4) (1.4) (1.6) 广义货币供应量 (同比%) 15.9 15.2 15.7 16.1 15.8 14.0 14.5 14.7 14.2 14.3 14.2 13.6 13.2 新增贷款 (人民币/十亿) 1070.0 620.0 1060.0 792.9 667.4 860.5 699.9 711.3 787.0 506.1 624.6 482.5 1320 世界经济/金融数据 股指 大宗商品 债券收益率及主要利率 收市价 周变化 (%) 市盈率 计价单位/ 货币 价格 周变化 (%) 5日平均 交易量 息率(%) 周变 化 (基点) 美国 能源 道琼斯工业 平均指数 16,040.56 (0.70) 15.06 纽约商品交易所轻质 低硫原油实物期货合约 美元/桶 103.12 2.81 205,369 美国联邦基金目 标利率 0.25 0.00 标准普尔500指数 1,828.75 (0.54) 16.89 ICE布伦特原油现金结 算期货合约 美元/桶 110.08 0.92 107,078 美国基准借贷利率 3.25 0.00 纳斯达克综合指数 4,237.95 (0.14) N/A 美国联邦储备银行 贴现窗口借款率 0.75 0.00 MSCI美国指数 1,752.58 (0.48) 17.15 纽约商品交易所 天然气期货合约 美元/百万 英热单位 6.04 15.88 212,047 欧洲 美国1月期国债 0.0051 (0.50) 富时100指数 6,796.71 2.00 16.38 澳洲纽卡斯尔港煤炭离 岸价格2 美元/公吨 75.80 N/A N/A 美国5 年期国债 1.4851 (3.95) 德国DAX30指数 9,660.05 (0.02) 15.45 美国10 年期国债 2.7158 (2.70) 法国CAC 40指数 4,341.10 0.02 21.66 普通金属 日本10年期国债 0.5990 0.00 西班牙IBEX 35 指数 10,053.80 (0.78) 19.38 伦敦金属交易所 铝期货合约 美元/公吨 1,725.25 1.34 48,379 中国10年期国债 4.5500 6.00 欧洲央行基准利率 0.25 0.00 意大利FTSE MIB指数 20,438.30 0.01 95.51 伦敦期货交易所铝期货3个月转递交易合约 美元/公吨 1,769.00 1.35 30,515 美国1月期银行 同业拆借固定利率 0.1545 0.00 Stoxx 600 指数 334.94 0.49 22.20 COMEX铜期货合约 美元/磅 326.75 0.09 50,382 MSCI英国指数 2,004.39 1.99 16.28 伦敦金属交易所铜期货3个月转递交易合约 美元/公吨 7,181.00 0.43 32,094 美国3月期银行 同业拆借固定利率 0.2336 (0.23) MSCI法国指数 121.29 0.08 22.39 MSCI德国指数 132.25 0.03 15.14 TSI CFR中国指数3 美元 123.90 0.57 N/A 隔夜上海同业拆借 利率 2.4030 (87.5) MSCI意大利指数 58.7 0.09 96.87 贵金属 亚洲 COMEX黄金期货合约 美元/金衡盎司 1,312.00 (0.50) 135,767 1月期上海同业拆借 利率 5.2942 (19.9) 日经225指数 14,556.99 1.70 19.86 COMEX银期货合约 美元/金衡盎司 21.54 0.56 66,508 澳大利亚 S&P/ASX 指数 5,403.50 0.88 19.82 纽约商品交易所 钯金期货合约 美元/金衡盎司 1,410.70 (1.36) 9,750 香港3月期银行 同业拆借固定利率 0.3761 (0.10) 恒生指数 22,365.65 0.30 10.14 农产品 公司债券 (穆迪) 恒生中国企业指数 9,923.83 (0.10) 7.38 2号平价黄玉米及其替 代品期货合约 美元/蒲式耳 453.50 1.85 189,085 Aaa 4.47 (3.00) 沪深300指数 2,294.69 (0.04) 10.90 Baa 5.11 (2.00) 上证综合指数 2,144.81 1.37 10.75 小麦期货合约 美元/蒲式耳 619.75 3.55 68,069 深证综合指数 1,135.74 (0.23) 30.95 11号糖期货合约 美元/蒲式耳 16.46 5.31 83,833 MSCI中国指数 60.58 1.29 9.57 2号平价黄豆及其替代 品期货合约 美元/蒲式耳 1,358.25 1.55 114,961 附注: MSCI香港指数 11,856.04 0.64 10.99 1. 数据来源: 彭博，中国国家统计局, 农银国际证券 (数据更新于报告发布日期) 2. 澳洲纽卡斯尔港煤炭离岸价格为麦克洛斯基出版的以澳大利亚纽卡斯尔港的发热量为6700大卡(高位空干基)(GAD)的动力煤离岸合同价格为基准的报价 3. TSI CFR中国铁矿石指数以62%品位铁矿的即期价计价 MSCI中国指数 752.75 3.00 15.07 外汇 欧元/美元 英镑/美元 澳元/美元 美元/日元 美元/瑞郎 美元/人民币 美元/港币 美元/人民币－12个月无本金交割远期 汇率 1.3745 1.6665 0.8952 101.97 0.8874 6.0821 7.7559 6.1215 周变化 (%) 0.38 (0.49) (0.91) (0.17) 0.57 (0.26) (0.01) (0.18) 3 3 3 3 权益披露 分析员，林樵基以及潘泓兴，作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。 评级的定义 评级 定义 买入 股票投资回报 ≥ 市场回报 持有 市场回报– 6% ≤股票投资回报<市场回报 卖出 股票投资回报<市场回报– 6% 股票投资回报是未来12个月预期的股价百分比变化加上股息收益率 市场回报是2007-2011年市场平均回报率 股价风险的定义 评级 定义 很高 2.6 ≤180 天波动率/180天基准指数波动率 高 1.5 ≤ 180天波动率/180天基准指数波动率< 2.6