有色金属小组五矿期货 商品研究2022/11/14 有色金属早报 铜：上周铜价延续上涨，伦铜收涨5.63%至8591美元/吨，沪铜主力收至67680元/吨，美元指数走弱和国内需求的乐观预期是支撑价格继续上涨的主要因素。产业层面，三大交易所库存增加0.6万吨，其中上期所库存增加1.7至7.6万吨，LME库存减少1.1至7.8万吨，COMEX库存微降至3.3万吨。上海保税区库存减少0.3万吨，上周国内铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价维持相对高位。现货方面，上周LME市场现货走弱，Cash/3M升水下调至9.4美元/吨；国内方面，上周期货盘面月间价差明显收窄，沪铜现货基差走弱，周五现货报贴水85元/吨。废铜方面，上周五国内精废价差扩至2540元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，当前市场情绪依然偏乐观，全球铜库存也未摆脱历史低位，但随着供应增加、废铜替代增多和LME禁止俄罗斯铜流通的担忧缓解，铜供需或边际宽松，铜价上行动力减弱，价格或逐渐筑顶回落。本周沪铜主力运行区间参考：65500-68800元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkqh.cn王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkqh.cn钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkqh.cn铝：SMM数据显示，2022年10月（31天）中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%。LME库存在经历了连续的累库后本周转为去库，对铝价上涨形成了一定支撑。国务院宣布优化对于国内疫情管控措施，对市场情绪产生显著提升作用。LME宣布不再对俄罗斯金属进行制裁。后续预计铝价将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。锡：据SMM调研，10月份国内精炼锡产量为16746吨，环比增加10.9%，同比增幅15.95%，1-10月累计产量同比减少3.0%，10月国内精炼锡产量超预期增加。进入11月，国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况，给个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。美国10月CPI同比上涨7.7%低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月以来的最低水平。美国CPI公布后，工业品全面上涨，周五国家卫健委宣布对现有新冠疫情政策进行优化，市场情绪高涨。后续预计锡价将维持震荡偏强走势。主力合约参考运行区间：170000-190000 。镍：截至周五，LME镍库存周减1104吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，印尼出口关税消息持续扰动，LME镍三月合约价格周涨15%，沪镍主力合约周涨7%。国内基本面方面，周五现货价格报206600～209800元/吨，俄镍现货对12合约升水2100元/吨，金川镍现货升水3550元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为亏损，但国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存增1575吨，我的有色网保税区库存增500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，短期镍铁和精炼镍基本面走弱压力均增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，低库存现实和供需基本面走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和旺季需求过后基本面转弱对原料价格压力，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～210000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜77875(2150)3885049.89%9.4076176(7899)322477241493548976(135)9507.917.858.19(2354)铝549275(3325)22935041.76%(17.75)136460(7565)51844(845)40920214858(40)1657.777.708.49(1762)锌42975(75)652515.18%19.75231362845325225209704140758011308.027.798.56(1644)铅26800(300)677525.28%4.004463153833979366371145748742(150)257.207.288.84(3546)镍50304(78)585611.64%(69.00)4634(1042)166624154502(2276)7.11067.09233.87534.6061近月美元兑人民币即期USDCNY即期2022年11月14日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2022年11月11日空连一沪铜近月2022年11月11日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2022年11月14日沪锌1000020000300004000050000600007000080000900003000080000130000180000230000280000330000380000430000480000530000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000SHFE铝库存期货库存-1500-500500150025003500450055006500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-600-3000300600900(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000002500003000003500004000004500005000005500006000006500007000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-150-100-50050100150200250300350(50000)050000100000150000200000250000300000350000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10LME收盘价14001900240029003400390044002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-300-200-1000100200300(15000)(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001200001400001600001800002000002200002400002600002800003000001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-50050100150200250(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-1500-1000-5000500100015002000(10000)(8000)(6000)(4000)(2000)0200040006000800010000LME库存增减Cash-3M3M-15M140019002400290034003900440049002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-1020