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国信证券发布电解铝行业观点更新，指出中国电解铝供应端不稳定，产能从河南、山东转向内蒙古、云南、四川，云南、四川部分水电站调节性能较差，造成电力供应不稳，电解铝企业频繁限电限产。供需平衡转变，如果云南限产30%，且内需延续8月份4%左右增幅，则4季度会出现14万吨缺口，年底库存降至51万吨；如果云南限产10%，且内需零增长，则4季度过剩37万吨，年末库存到达102万吨。建议关注低成本电解铝&再生铝标的，如关山铝业和顺博合金。风险提示包括云南水电站上游来水充足，限电限产比例低于预期；国外经济走势偏弱，铝及铝材出口下滑；受疫情等因素影响，国内经济增长低于预期，导致铝需求下降的风险；石油焦价格波动等。
