复盘ebm-papst成功之路，探寻国内微电机明日之星

微光股份（002801）是一家国内微电机制造商，其成功之路主要得益于技术升级、产品延伸和高增长市场。公司从风机拓展到大型交流电机、齿轮、变速箱、阀门等产品，为客户提供系统解决方案，形成工业通风、汽车和工业驱动、家用电器和供暖三大主业。借鉴ebm-papst的成功经验，微光股份在国内市场也有望取得成功。公司以冷链物流为主，尝试外拓，目前外转子风机已在储能领域批量使用，行业拓展初见成效。公司以发展中国家为主，错位竞争，有望利用发展中国家经济高速增长的机遇，保持营收高增。预计微光股份2022~2024年营收分别为14.9、19.4和25.0亿元，归母净利润分别为3.4、4.9和6.2亿元。当前股价对应2022~2024年PE分别为19、13和10倍，维持“买入”评级。