传媒行业月度点评：三季报承压，关注政策指引、基本面边际改善个股

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 三季报承压，关注政策指引、基本面边际改善个股 2022年11月07日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 4.12 -4.16 -19.58 沪深300 -0.99 -7.37 -21.86 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰 分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 财信证券湘股传媒行业专题报告：竞争优势显著，关注优质传媒湘股2022-09-14 2 传媒行业9月报：疫情拖累上半年业绩，关注业绩优质龙头2022-09-13 3 传媒行业2022年8月报：芒果TV宣布提价，博纳影业IPO获证监会核准2022-08-03 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 芒果超媒 1.13 21.49 0.96 25.29 1.14 21.30 买入 吉比特 20.43 1.19 18.76 1.29 21.23 1.14 买入 三七互娱 1.3 18.68 1.32 18.39 1.42 17.10 买入 完美世界 0.19 63.53 0.89 13.56 0.97 12.44 买入 分众传媒 0.42 18.26 0.27 28.41 0.36 21.31 买入 风语筑 0.73 17.40 0.48 26.46 0.67 18.96 增持 光线传媒 -0.11 -69.73 0.06 127.83 0.20 38.35 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022年10月，传媒指数下跌2.62%，跑输WIND全A指数0.07pct，涨跌幅居申万28个子行业中第13名。子版块涨跌互现，影视院线、出版、电视广播、游戏、营销和数字媒体的市值涨跌幅分别为-0.63%、-1.29%、-1.62%、-2.01%、-3.34%和-6.93%。  估值方面：截至2022年10月底，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为32.38倍（前值28.13倍），位于2010年以来的后24.03%分位。  行业跟踪：1）三季报：复苏缓慢，短期仍旧承压。2022年前三季度，传媒行业分别实现营收和归母净利润3638.09亿元和290.73亿元，同比增速分别为-5.64%和-27.28%，较2020年同期增速分别为10.17%和-13.08%。单Q3分别实现营收和归母净利润1240.21亿元和71.06亿元，同比增速分别为-3.21%和-33.26%，环比增速分别为3.72%和-42.49%，较2020年Q3增速分别为3.78%和-47.02%，整体营收和盈利仍未恢复至疫前。2）行业数据。10月全国电影票房21.41亿元，同比下滑71.75%，观影人次和平均票价同比分别下滑69.05%和8.85%。Q3国内移动游戏收入416.43亿元，环比和同比分别下降16.79%和24.93%；自研游戏海外市场实际销售收入为42.62亿美元，环比和同比分别下降3.90%和14.18%。Q3互联网广告市场规模1663.3亿元，同比和环比分别增长5.1%和12.81%。  投资建议：上半年疫情拖累行业业绩、板块估值受到压制，后续建议关注：1）估值和配置均处于低位，在宏观经济稳增长、疫情防控主导下后续基本面有望迎来边际改善的广告、视频等板块，如芒果超媒、分众传媒、光线传媒等。2）工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，国内政策指引明确；同时，全球VR设备出货量已突破1000万台，海外Quest平台有超1/3应用收入超过100万美元，硬件端放量+内容生态走向持续正循环+国内政策指引明确，利好数字服务、游戏等相关厂商，如三七互娱、吉比特、完美世界、风雨筑等。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；产品表现不及预期。 -28%-8%12%32%2021-112022-022022-052022-08传媒沪深300行业月度点评 传媒 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 传媒行业2022年三季报总结 .................................................................................... 4 1.1 整体情况：短期复苏缓慢，三季度业绩仍承压 ........................................................................... 4 1.2 子版块：子版块业绩普遍下滑，出版较为稳健 ........................................................................... 5 2 市场回顾 .................................................................................................................. 8 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 8 2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 8 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 9 2.4 行业估值 ................................................................................................................................................ 10 3 行业数据 ................................................................................................................ 10 3.1 电影 ......................................................................................................................................................... 10 3.2 游戏 ......................................................................................................................................................... 12 3.3 综艺 ......................................................................................................................................................... 13 3.4 电视剧..................................................................................................................................................... 14 3.5 营销 ......................................................................................................................................................... 14 4 重点公司及行业动态 .............................................................................................. 15 4.1 公司动态 ................................................................................................................................................ 15 4.2 行业动态 ................................................................................................................................................ 17 图表目录 图1：申万传媒行业总营收及其同比增速 ..................................................................... 4 图2：申万传媒行业总营收及其环比增速（分季度）.................................................... 4 图3：申万传媒行业归母净利润及其同比增速 .............................................................. 4 图4：申万传媒行业归母净利润及其环比增速（分季度）............................................. 4 图5：申万传媒行业毛利率和净利率 ............................................................................ 5 图6：申万传媒行业毛利率和净利率（分季度）........................................................... 5 图7：申万传媒行业商誉和经营活动现金流净额..........................