云康集团（2325.HK）：上调2022-24E盈利预测和目标价，公司3Q22收入同比大涨106%，大超市场和我们的预期。我们维持公司股票“买入”评级，并上调2022-24E目标价至23.8港元。公司1-3Q22收入同比增长91% YoY至23.3人民币，其中：1）为医联体提供的检测服务收入+144% YoY；2）诊断外包收入+62% YoY；3）为非医疗机构提供的诊断检测服务+73% YoY。我们将2022/23/24E营业收入预测分别上调18%/15%/14%。由于各地疫情散发，从最新防控政策来看核酸检测常态化可能仍将在一定时间内持续，新冠检测收入下滑或慢于市场预期，因此我们上调2022/23/24E新冠检测相关收入预测22-25%至18.6亿（+89% YoY）/11.2亿（-40% YoY）/4.6亿（-59% YoY），分别占总收入62%/36%/13%，此后新冠收入将继续逐年下降30%，对总收入贡献最终降至1%以下。但是，考虑到核酸检测价格下行压力，我们也下调2022-24E毛利率1.6-1.7pcts，最终2022/23/24E归母净利润预测分别上调11%/7%/7%。我们给予公司非新冠业务27x目标PE估值倍数（与此前一致），并继续使用DCF对公司新冠业务进行估值，最终得出新的目标价23.8港元，对应公司整体18x 2023E PE。维持“买入”评级。
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