非银行金融行业跟踪：养老金新政正式落地，利好资本市场和非银板块

非银行金融行业跟踪：养老金新政正式落地，利好资本市场和非银板块 本周市场交易活跃度延续回升态势，日均成交额环比增900亿至0.98万亿；两融余额（11.3）持平于1.56万亿。周五备受市场关注的养老金新政正式落地，人社部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》。相关监管机构的配套政策也随之出台，银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，财政部、税务总局联合发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》。预计后续从监管和机构层面均将继续推出针对性法规和运营方案。根据《办法》中个人每年1.2万元的缴费上限判断，中期养老金市场万亿空间可期，长期规模有望再增加一个数量级。个人养老金新政的落地，标志着养老金参与资本市场从“提量”到“扩面”，无论是从流动性层面还是价值投资理念角度，均对资本市场构成直接利好。对于券商而言，当前则聚焦于产品架构的搭建和进行更有针对性的中介服务层面，将养老金增量业务和“财富管理+资产管理”相结合，在增加手续费收入的同时做大基础客群并带动业务间协同。保险：预计个人养老金新政的落地对险企第三方资产管理业务构成直接利好，亦通过资本市场环境的预期改善利好投资端。同时，养老金新政或推升居民对险企的认知度和认同感，相较之下银保业务受银行渠道的宣传优势而优先受益，业务间协同规模也有望显著提升。我们认为，养老金新政落地适逢各险企2023年开门红筹备工作陆续展开，舆论宣传叠加险企的大力推动，开门红销售情况有望超预期。整体上看，四季度负债端表现值得期待，边际改善趋势有望更加显著。

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