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本报告为国信证券的策略月报,主要观点为:在加息周期中,股市配置时机已经出现。由于高通胀和经济衰退预期,全球滞胀担忧加剧,但美国经济更可能经历“浅衰退、类滞胀”。2021年全球加息潮后,未来股市有望稳健反弹,美元继续走高,债券收益率下行。建议关注股市配置机会。未来四季度A股仍有韧性,中长期贷款回暖有望转化为企业开支和盈利落地,对A股形成利好。股市估值处于历史低位,A股仍处高性价比区间。融资需求带动流动性收敛,利率有望上行。短期内,人民币汇率将持续承压,但中长期看,经济增速的回暖将体现汇率的韧性。全球需求放缓下大宗商品趋弱,国内外经济周期错位将致市场分化。建议关注国内主导定价的商品。