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本报告主要对2022年7月大类资产进行了展望。股市方面，新兴赛道压力缓释，新兴赛道和“稳增长”主题在近两年此消彼长，成为了对成长和价值权衡取舍的微观缩影。两条主线关注中小盘行情：（1）7月货币市场利率相对平稳，下旬小幅抬升，仍维持在历史低位，目前短期来看流动性宽松态势尚未发生改变，但中长期来看，在经济复苏趋势下市场利率向政策利率收敛，预计未来流动性从偏多向中性回归，从历史上估值和指数走势的相关性来看，利好程度：小盘>中盘>大盘。（2）此外，2021年报显示市值偏小上市企业的海外营收占比已经跌落至大中市值相应水平之下，静态来看，海外景气走弱的趋势下，对小盘更加有利。债市方面提防流动性淤积风险。近期疫情反复难阻经济复苏步伐，预计三季度名义增长率继续上行，然后流动性淤积不是常态，10年期国债难以向下突破。汇率方面，人民币预期维持韧性。商品方面，一分为二看国内成长性金属和海外能源商品。
