股指期货数据观察：股债配置同步下调，等待合适资产做多时机

股债配置同步下调，等待合适资产做多时机 2025年8月16日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •驱动市场运行的核心力量仍在于充裕的流动性环境。本周股指日报分析持续强调，估值因子暂时处于相对“混沌”状态，难以提供明确方向指引，流动性成为当前行情的主导推手。支撑流动性的积极因素包括：美联储降息预期升温吸引跨境资本流入，外贸“抢出口”趋势及中美关税展期谈判进展支撑经常账户，以及国内货币活化程度提升（M2向M1转化）。这些因素共同为市场提供了较厚实的流动性“安全垫”。 •然而，流动性预期与现实之间开始出现微妙变化，促使策略需进行适应性调整。虽然流动性支撑逻辑仍在，但8月实际数据相较7月已显现环比回落迹象。这导致我们对股指的配置态度需由7月的“超配”适度下调，建议在8月下调股指配置仓位。除此之外，更为显著的政策信号出现在周中——财政部等三部门推出的个人消费贷款财政贴息政策（年贴息1%）。这一“定向降息”措施精准发力于消费端，但同时也意味着下半年实施全面降息的空间被压缩。叠加通缩边际改善，市场整体风险偏好维持较高水平，直接导致国债配置吸引力同步下降，股债两端均需进行仓位控制。 股指期货 •央行在最新货币政策执行报告中虽重申“适度宽松”和“保持流动性充裕”，但也明确一方面将“促进物价合理回升”作为重要考量，另一方面根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。未来需重点关注物价水平修复和美联储降息预期情况。 2•短期建议降低整体权益与债券仓位，保留流动性以等待更明确的做多时机。市场下一阶段需重点关注两大矛盾：一是“定向宽松”政策对实体需求的传导效果，尤其是消费与物价水平修复验证；二是海外流动性预期情况。建议资产配置投资者下降整体配置仓位，等待合适资产做多时机。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎