股指期货期权早报

宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 股 市 信 息  香港万得通讯社报道，10月31日，据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为19.7%，加息75个基点的概率为80.3%；到12月累计加息100个基点的概率为8.8%，累计加息125个基点的概率为46.9%，累计加息150个基点的概率为44.3%。  人民银行10月28日最新发布的2022年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元，其中，工业中长期贷款、普惠金融领域贷款、绿色贷款等增速较快。与此同时，近期陆续披露的三季报也显示，多家A股上市银行加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。业内人士认为，四季度银行体系信贷投放仍将保持一定增速。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股跳空下挫。尽管在近期政策暖风不断吹动的背景下，上周五早间四大指数集体低开，随后盘面多空分歧再度转强。午后，市场恐慌情绪蔓延，各指数呈现放量下跌走势。四大指数中，上证50收跌2.28%，沪深300收跌2.47%，中证500收跌3.04%，中证1000收跌3.43%。消息面：美股三大股指周五收高，市场继续评估个股的财报披露情况以及即将到来的美联储议息会议，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨2.87%。与此同时，美国9月核心PCE物价指数同比再度上升报5.15%，高于前值0.26个百分点，持续高企的通胀问题令美联储的货币紧缩脚步短期无法停止。根据最新CME“美联储观察”显示，目前市场对于美联储11月加息75bp的预期几乎是“板上钉钉”，统计概率为80.3%，但对于12月加息幅度的判断有所摇摆。国内方面，继上周政策面接续部署一揽子稳经济措施落地落实后，本周以中国为先的多个国家10月PMI数据即将公布。除此之外，A股上市公司三季报披露期即将收官，根据市场公开信息显示，截至10月30日，共有超过4900家A股公司发布三季报，其中实现盈利的占比超过80%。综合来看，周末消息面对今日市场情绪影响呈中性。 具体来看，上周五各行业板块普遍下跌，其中食品、林木等跌幅领先，贵金属、煤炭等相对抗跌。全天个股下跌超过4500家，在连续的多空争夺后，上周五市场情绪再度降至冰点。技术上，上周五各指数呈现单边下跌走势，恐慌情绪蔓延的背景下上证指数再度跌破本月低点。资金面上，两市成交金额走平，资金层面对于市场是否见底尚未达成一致预期。从短周期来看，临近11月美联储议息会议，当前市场多空对垒仍较为激烈，其中外围加息带来的汇率压力以及我国经济恢复的结构性问题将继续对资金层面构成制约，叠加周末国内部分地区疫情反复等问题，短期市场表现将以震荡筑底为主。但从中周期来看，本月股指延续缩量下跌态势，宏观情绪带来的投资者风险偏好下行仍为关键主导因素，后期政策端托底力度将成为市场企稳关键。目前来说，货币宽松的总基调已被确认稳固，国内大会顺利收官之际，政策面走向将逐渐明朗，叠加四大指数估值已调整至历史偏低位置，投资者对于月线级别的行情也无需过度悲观。 操作建议：短期市场情绪波动剧烈，但指数下方空间有限，风险偏好低的投资者短期可观望，中线投资者逢回调可逐步入场布局多单 信达期货股指期货期权早报 2022年10月31日星期一 2022年10月31日 信达期货宏观金融团队 联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/09沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：四大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 6. 基差 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/01沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/162017/2/282017/5/102017/7/192017/9/262017/12/62018/2/142018/4/272018/7/92018/9/142018/11/232019/2/12019/4/172019/6/272019/9/42019/11/142020/1/232020/4/32020/6/122020/8/212020/11/22021/1/112021/3/232021/6/12021/8/102021/10/192021/12/272022/3/92022/5/192022/7/28上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200