宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 股 市 信 息  香港万得通讯社报道，当地时间1月9日，据CME“美联储观察”，美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为79.2%，加息50个基点的概率为20.8%。  据第一财经报道，国家粮食和物资储备局最新发布，2022年夏粮收购圆满收官，秋粮旺季收购平稳有序，预计全年各类粮食企业累计收购8000亿斤左右，与近年来平均水平相当。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡收红。在周末消息面偏多的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面迎来一波较为快速的拉升动作。期间，上证指数在3180点位置附近遇阻回落，所幸资金承接力度尚且偏强，全天各指数呈现高位震荡走势，上证指数罕见录得六连阳。四大指数中，上证50收涨1.05%，沪深300收涨0.81%，中证500收涨0.45%，中证1000收涨0.55%。消息面：上周五美国公布最新非农就业报告，其内容显示12月新增非农就业人数22.3万人，高于市场预期的20万人；失业率意外下降至3.5%，较前值3.6%与市场预期的3.7%均有所回落。除此之外，美国12月劳动参与率有所上升，劳动力供需缺口的缓和催化平均时薪环比增长0.3%，低于市场普遍预期的0.4%，投资者押住通胀降温趋势持续。权益市场上，欧美股市周五走高，昨夜美股三大股指涨跌不一，其中道琼斯工业指数收跌0.34%，标普500收跌0.08%，市场震荡消化反弹后积累的涨幅，前期遭遇重创的纳斯达克指数受到抄底资金偏爱收红。国内方面，2023年1月8日起我国正式对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，中国民航取消“五个一”国际航班数量管控措施，对入境人员不再实施核酸检测和集中隔离，出入境订单量同比大幅增长。伴随着疫情防控进入新阶段，社会面的出行半径正在加速扩大，我们对消费长期触底回升的趋势维持乐观态度，短期需关注春节前后返乡潮可能带来的感染面积再扩大。稳增长方面，财政部、税务总局明确小规模增值税纳税人惠利政策，其中对于月销售额10万以下的小规模纳税人免收增值税。另一边，上周央行、银保监会宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，其中新建住宅销售价格环比和同比连续下降3个月的城市可阶段性调整当地房贷政策利率下限。此前，受疫情反复与房地产断供等事件的干扰，我国经济基本面修复力度弱于预期，其中地产与消费数据的疲软现状尤为显著。在此背景下，中央经济工作会议召开为2023年经济工作大方向定下基调，会议将原有的“坚持以供给侧改革为主线”改为“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，把提振市场信心、扩大稳定内需放在关键突出位置，为我国经济触底回升打下“强预期”。综合来看，周末消息面对今日市场情绪影响呈中性。 具体来看，昨日摩托车、贵金属等板块涨幅靠前，航天军工、贸易等相继调整，全天个股上涨超过2900家，市场情绪连续高涨。昨日白酒、券商等权重板块再次启动带领上证50等大盘类指数强势，但板块间持续性表现尚且不佳。技术上，在经历了12月的快速下跌后，上周大盘止跌反弹，上证指数收复3150点失地并来到前期密集成交形成的重压区，短期情绪过热后技术面压力确认偏强。资金面上，昨日两市成交金额8073亿元，较前一日小幅缩窄，短期市场做多意愿有所回归，但连续反弹之后，大多数投资者驻足观望的信号再次出现，尤其是春节假期效应临近，资金面的可持续表现仍需重点关注。市场展望：短期来看，开年消息面利好不断释放，其中美联储加息降温刺激人民币汇率再升值，但指数连续反弹之后，本周需要关注技术面进入重压区后可能存在的波动。中期来看，2023年中国经济实现触底回升的确定性较高，预计政策端的“强预期”仍是投资者接下去交易的重心，投资者逢低可布局或继续持有多单。品种选择上，投资者可继续关注上证 50、沪深300 等传统蓝筹股在上半年行情中的主导作用。 操作建议：短期，消息面利好不断释放，周度视角需要关注技术面压力临近。中期政策端的“强预期”仍是交易重心，多单可逢低布局或继续持有 信达期货股指期货期权早报 2023年1月10日星期二 2023年1月10日 信达期货宏观金融团队 联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/12沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-052022-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：四大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/162017/2/282017/5/102017/7/192017/9/262017/12/62018/2/142018/4/272018/7/92018/9/142018/11/232019/2/12019/4/172019/6/272019/9/42019/11/142020/1/232020/4/32020/6/122020/8/212020/11/22021/1/112021/3/232021/6/12021/8/102021/10/192021/12/272022/3/92022/5/192022/7/28上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com