宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 股 市 信 息  香港万得通讯社报道，8月12日，美联储戴利表示，通胀数据显示出一些改善，但这不是胜利；通货膨胀太高了，重要的是要看到它下降；加息幅度不取决于某一个数据点；9月份加息50个基点是基线情景；不想被通胀改善所蒙骗；对于9月份是否需要加息75个基点，持开放态度。  隆基绿能总裁李振国表示，根据隆基能源研究院的预测，到2030年，全球新增光伏装机需要达到1500GW-2000GW，且连续安装30年才能对全球能源转型形成有效支撑，进而为实现全球碳中和奠定基础。这一装机规模相当于2021年新增装机量的10倍。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股高调收涨。在隔夜外围大涨的背景下，昨天四大指数小幅高开，随后便开启了一天的高位震荡。其中，受益于权重板块的全线回暖，昨天以上证50为代表的大盘股指数跑赢大盘。四大指数中，上证50收涨2.05%，沪深300收涨2.04%，中证500收涨1.86%，中证1000收涨1.14%。消息面：昨天券商、保险等大金融板块全线大涨，有消息称系全面注册制周末落地，但目前已有监管部门对此进行澄清。海外方面，本周美国方面公布最新CPI数据报8.5%，低于市场预期，PPI数据也于昨晚相继公布，其中7月美国PPI同比增速报9.7%，低于市场此前预期的10.4%。我们认为受国际大宗回落的影响，长期困扰海外市场的通胀问题见顶信号或已出现，不过值得注意的是，尽管通胀压力大幅缓解，但其绝对水平仍处高位，目前仍有部分美联储官员对9月加息75bp持开放态度。从权益市场表现来看，美股在经过周三的跳空大涨后，昨晚美股三大股指呈现冲高回落态势，其中纳斯达克指数收跌0.58%，短期外围震荡波动风险仍存。 具体来看，昨天我们反复提及的券商、消费等板块领涨大盘，催化盘面看多情绪不断高涨，全天个股上涨超过3600家，盘面指数多数收红。资金面上，昨天两市量能再度回归至万亿级别，大盘开始有企稳回升的迹象。技术上，昨天在权重板块的带动下，上证指数一举突破前一天提及的3250压力位置，正式将上周由外部事件造成的失地收复。与此同时，央行二季度货币执行报告中指出下一阶段货币政策将加大内外部均衡力度，在坚持不搞大水漫灌的原则下，加大稳健货币政策实施力度，以防范系统性金融风险为底线。由此，我们认为下半年货币流动性的托底力度尚在，支撑市场资金面平稳宽松。综合来看，我们认为股市前期的调整主要来自于市场对政策预期的动摇、盈利盘的消化以及中期报带来的风格轮动。目前伴随着消息面的逐步推进，市场对于利空消息面的消化正在逐步收尾，下半年经济修复斜率放缓但趋势不改。从政策面的角度来看，流动性的拖底力度尚且存在，因此我们对下半年指数趋势向上的态度依旧持续。短期，昨天虽然放量大涨但整体成交金额仍不算高，接下去指数还将对20日均线附近的支撑力度进行反复考验，后期指数在震荡中上行概率较大，风险偏好低的投资者注意控制仓位。 操作建议：指数趋势向上但增速预计放缓，风险偏好低的投资者建议控制仓位，可选择参与IH与IC、IH与IM的套利机会。分品种来看，投资者也可选择关注IH/IF的超跌反弹机会 信达期货股指期货期权早报 2022年8月12日星期五 2022年8月12日 信达期货宏观金融团队 联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/06沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：三大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/01沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/22017/1/272017/3/272017/5/232017/7/182017/9/112017/11/72018/1/22018/2/282018/4/252018/6/212018/8/152018/10/102018/12/42019/1/292019/3/282019/5/242019/7/192019/9/122019/11/82020/1/32020/3/22020/4/242020/6/192020/8/142020/10/122020/12/42021/1/292021/3/292021/5/242021/7/192021/9/102021/11/52021/12/302022/2/282022/4/252022/6/21上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 -100.00-50.0